硅宝科技是一家专注于有机硅密封胶行业的公司,下游行业快速发展,锂电领域逐步布局。公司深耕有机硅密封胶行业,主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂等。近年来随着各个下游领域的快速发展,公司有机硅产品面临较大需求空间,特别是在工业类用胶方面,近年来工业胶主要下游之一消费电子、5G通讯发展速度持续加快,叠加光伏和新能源汽车等新能源行业随着我国持续推进实现“双碳”目标而景气上行,共同对有机硅密封胶形成较大需求。公司持续进行规模扩张,当前募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目正在有序推进,根据公告,一期4万吨/年产能已于2021年7月全部投产,二期3万吨/年新产能也计划将于22Q3试车投产,此外公司持续推进眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心项目的全面投产,未来随着各在建项目的逐步推进,公司盈利能力有望进一步增强。在持续增加自身规模的同时,公司逐步布局新能源行业,2021年11月公司发布公告,拟投资5.6亿元建设“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”,涉及1万吨/年锂电池用硅碳负极材料产能以及4万吨/年专用粘合剂产能,未来随着公司在锂电池材料行业的布局逐步推进,公司有望逐步形成“双主业”发展模式,盈利能力有望迅速提升。我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为3.83亿元、5.03亿元、6.68亿元,给予增持-A投资评级。