华夏中证1000ETF投资价值分析：强布局专精特新，高成长、高弹性

基本结论 华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金（基金简称“华夏中证1000ETF”，基金代码：159845.OF）是华夏基金管理有限公司旗下的一只跟踪中证1000指数的ETF产品，基金经理赵宗庭。该基金通过对于行业及成分股偏离的严格控制，很好地实现了对于目标指数的有效复制，净值走势与中证1000指数始终保持高度一致步调，具有很强的工具属性和交易便利性 。 投资者也可以通过场外申购华夏中证1000联接A/C（ 基金代码013922.OF/013923.OF）的方式，参与华夏中证1000ETF的投资。 华夏中证1000ETF投资价值分析： 相对小市值特征，强布局专精特新。中证1000指数是A股市场优质小盘股的代表指数，成分股大多分布在50-200亿市值区间。相比于沪深300、中证500指数，中证1000指数更加侧重新兴成长赛道，电力设备、医药生物、电子、计算机等板块权重较高，且对于上述领域中符合专精特新定位的细分行业（新能源、创新药、医疗器械、半导体、高端装备制造等），中证1000指数均有更高的权重配臵。指数成分股中包含了105家专精特新上市公司，远超沪深300、中证500指数中专精特新的含量，指数具备更强的科技创新属性。 高质量成长，估值处于历史低区域。中证1000指数侧重布局的新兴成长领域创新升级空间广阔，并带来高速的业绩增长。2021年年报中证1000指数归母净利润同比增长33.85%，2022年一致预期净利润同比增速47.73%，未来2年复合增速预期39.68%，均显著高于沪深300和中证500指数。中长期来看，在各项政策支持经济高质量发展的大背景下，具备较强创新能力的中小企业将会展现出良好的成长性，中证1000也将展现出更强的业绩弹性。而且，当前中证1000指数PE(TTM)为30.13倍（2022.7.18），处于发布日以来历史估值的12.14%分位，具备必要的估值安全边际。 高弹性、高关注。截至2022年7月18日，中证1000指数基日起累计收益595.39%，中长期收益持续性良好。在近年来多次反弹行情中，中证1000指数在宽基指数中均涨幅领先，显现出更高的弹性优势。指数发布日以来日换手率整体高于沪深300和中证500，具备较好的流动性。近年来持有中证1000指数成分股的北向资金规模和资金占比情况也均呈现持续上升趋势，机构关注度稳定向上。 期指期权推出增益配臵需求。中证1000指数期货和期权的推出，补全了小盘衍生品工具上的空缺，不仅可以促进小市值股票流动性的提升，提高市场的定价效率和活跃程度，也顺应了权益市场中小盘个股不断壮大的趋势。而且，与中证1000ETF现货相结合也能够实现多种交易策略。因此，随着中证1000股指期货和期权合约的正式挂牌交易，将带来更多对于该指数的配臵和交易需求，指数流动性有望进一步提升，机构关注度也有望不断增强。 风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。 一、华夏中证1000指数投资价值分析 华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金（基金简称“华夏中证1000ETF”，基金代码：159845）是华夏基金管理有限公司旗下的一只ETF指数型基金，跟踪中证1000指数。基金经理赵宗庭，目前共计管理20只基金产品，全部为被动指数型基金，在指数投资方向具有丰富经验。 图表1：华夏中证1000ETF基本信息 指数编制：兼顾市值规模与流动性因素 中证1000指数发布于2014年10月17日，选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现，与沪深300和中证500等指数形成互补。在指数编制时，同时考虑流动性因素与市值因素，在剔除中证800指数成份股及总市值排名前300名的股票后，在优先筛选近一年日均成交金额靠前样本的基础上，进一步按照近一年日均总市值排序，选取前1000名作为样本股，从而使得该指数流动性得到了很好的保障。 图表2：中证1000指数编制方案 专注小市值个股，分散化特征鲜明 从指数的编制方法可以看出，中证1000指数剔除了中证800指数成分股，因而，与沪深300、中证500相比，中证1000指数主要包含小盘股。截至2022年7月18日，成分股大多分布在50-200亿市值区间，加权平均总市值122.34亿元，市值中位数99.10亿元，呈现典型小盘风格特征。集中度方面， 按照成分股权重进行加总，前十大成分股权重合计4.85%，前五十大成分股权重合计16.31%，分散化特征鲜明。 图表3：成分股市值分布 图表4：成分股集中度 侧重新兴成长赛道，强布局专精特新 按照申万一级分类，中证1000指数行业分布比较均衡，在31个行业板块均有成分股布局，前三大行业为电力设备、医药生物、电子，权重分别为10.90%、10.77%、10.36%，除此之外，在基础化工、计算机、有色金属、机械设备等行业也有5%以上的权重配比，行业集中度较低，有效的控制了单一行业的风险暴露。 与沪深300、中证500指数对比显示，中证1000指数更加侧重新兴成长赛道，电力设备、医药生物、电子、计算机等高成长板块权重较高，而且，上述领域包含众多符合专精特新定位的细分行业，对于新能源、创新药、医疗器械、半导体、高端装备制造等技术壁垒强、附加值高的行业板块，中证1000指数相比于沪深300、中证500指数而言，均有更高的权重配臵。从专精特新标的的占比来看，参照Wind专精特性板块分类，中证1000指数成分股中包含了105家专精特新上市公司 ，市值占比11.67%，远高于沪深300、中证500指数中专精特新的含量，指数具备更强的科技创新属性。未来随着产业升级的不断推进，专精特新标的含量也有望继续提升，中证1000指数聚焦新兴成长赛道特征将愈发鲜明。 图表5：成分股行业分布（申万一级行业） 图表6：专精特新上市公司占比 高质量成长，估值处于历史低区域 截至2022年7月18日，中证1000指数的PE(TTM)为30.13倍，处于发布日以来历史估值的12.14%分位，具备必要的估值安全边际。从盈利能力来看，中证1000指数侧重布局的新兴成长领域创新升级空间广阔，并带来高速的业绩增长。2021年年报显示，中证1000指数归母净利润同比增长33.85%，2022年一致预期净利润同比增速47.73%，未来2年复合增速预期39.68%，均显著高于沪深300和中证500指数。前十大权重股中，江特电机、四维图新、中矿资源、星源材质、融捷股份、梅花生物、远兴能源、川发龙蟒等家上市公司，2022年一季报归属母公司净利润同比增长均在100%以上。 从中证1000指数所涉及行业的成长空间来看，新能源板块受益于碳中和、碳达峰政策的加快推进，光伏、风电装机量近年来均呈现不断上升趋势，行业景气加速上行。新能源汽车产销也始终保持快速增长势头，未来随着智能化以及续航里程的提升，新能源车的渗透率将会继续提升。完成了供给侧改革的医药行业正在经历精细化创新的发展阶段，新产品陆续推出、国产替代步伐日益加速，同时消费升级不断带来新的需求释放，可选需求与刚性需求形成共振。供需端良性变化共同促进医药行业产业结构不断升级，也创造了产业细分领域持续扩容的时代机遇。中长期来看，在各项政策支持经济高质量发展的大背景下，具备较强创新能力的中小企业将会展现出良好的成长性，中证1000也将展现出更强的业绩弹性。 图表7：指数估值水平 图表8：指数盈利指标 图表9：前十大权重股盈利指标 衍生品加强指数流动性，机构关注度有望不断提升 中证1000指数期货和期权的推出，补全了小盘衍生品工具上的空缺，让投资者可以在各种市场行情下，通过衍生品工具表达自己的投资观点并获得相应的收益。中证1000股指期货和期权的上市交易不仅可以促进小市值股票流动性的提升，提高市场的定价效率和活跃程度，也顺应了权益市场中小盘个股不断壮大的趋势。而且，与中证1000ETF现货相结合也能够实现多种交易策略，例如现货替代、下行保护、套期保值、期现套利等，进一步提供了增厚中证1000ETF收益的可能。 中证1000指数成分股多为市场关注度较高、交投活跃的标的，该指数发布日以来日换手率整体高于沪深300和中证500指数，具备较好的流动性。北向资金方面，持有中证1000指数成分股的资金规模和资金占比情况呈现持续上升趋势，今年以来，在A股市场的剧烈波动下，一季度资金存量有小幅下降，但自二季度开始继续重回上升通道，总体来看，机构对于中证1000指数的关注度稳定向上。随着中证1000股指期货和期权相关合约于2022年7月22日正式挂牌交易，将带来更多对于中证1000指数的配臵需求和交易需求，从而带动指数流动性进一步提升，机构关注度也有望不断增强。 图表10：指数日换手率水平 图表11：北向资金存量（亿元）及占比情况 指数高弹性特征鲜明，中长期持续性良好 截至2022年7月18日，中证1000指数自2004年12月31日基日起，累计收益高达595.39%，超越同期沪深300指数（327.55%）以及中证500指数（531.24%），中长期收益持续性良好。今年以来、最近一年、最近三年、基日以来等各个阶段与其他主要宽基指数对比结果显示，中证1000指数业绩波动更加明显，同时区间收益相对领先，风险收益配比效果更优。从情景分析的角度来看，在近年来多次市场反弹中，中证1000指数在宽基指数中也均涨幅领先，特别是今年二季度中后期（2022年4月27日至2022年6月28日）成长风格超跌反弹的行情中，中证1000指数上涨34.43%，显著超越同期沪深300、中证500等指数，显现出更高的弹性优势。 图表12：指数历史走势（截至2022.7.18） 图表13：近年来历次市场上行情景主要宽基指数表现 图表14：各阶段市场指数风险收益指标（截至2022.7.18） 综上所述，中证1000指数是A股市场优质小盘股的代表指数，成长风格突出。相比于沪深300、中证500指数，中证1000指数更加侧重新兴成长赛道，电力设备、医药生物、电子、计算机等高成长板块权重较高，而且，对于上述领域中符合专精特新定位的细分行业（新能源、创新药、医疗器械、半导体、高端装备制造等），中证1000指数相比于沪深300、中证500指数而言，均有更高的权重配臵，指数具备更强的科技创新属性。 从盈利能力来看，中证1000指数侧重布局的新兴成长领域创新升级空间广阔，并带来高速的业绩增长。2021年年报显示，中证1000指数归母净利润同比增长33.85%，2022年一致预期净利润同比增速47.73%，未来2年复合增速预期39.68%，均显著高于沪深300和中证500指数。中长期，在各项政策支持经济高质量发展的大背景下，具备较强创新能力的中小企业将会展现出良好的成长性，中证1000也将展现出更强的业绩弹性，与此同时，当前该指数PE(TTM)为30.13倍（2022.7.18），处于发布日以来历史估值的12.14%分位，具备必要的估值安全边际。 截至2022年7月18日，该指数自2004年12月31日基日起，累计收益高达595.39%， 中长期收益持续性良好。在近年来多次反弹行情中，中证1000指数相较于其他宽基指数也均涨幅领先，显现出更高的弹性优势。中证1000指数成分股多为市场关注度较高、交投活跃的标的，具备较好的流动性。近年来持有中证1000指数成分股的北向资金规模和资金占比情况也均呈现持续上升趋势，机构对于中证1000指数的关注度稳定向上。随着中证1000股指期货和期权合约的正式挂牌交易，将带来更多对于中证1000指数的配臵需求和交易需求，从而带动指数流动性进一步提升，机构关注度也有望不断增强。 二、华夏中证1000ETF上市表现分析 紧密复制，高效跟踪 由于建仓期对于指数型基金业绩度量存在干扰，因此，我们剔除自成立到上市之间建仓期的影响来进一步对基