行业底部有望开始反转，激励计划彰显公司信心

事件1：公司发布2022年半年度业绩预告。2022年半年度公司实现归母净利润22-30亿元， yoy-78.16%~-70.22%， 中枢为26亿元 ，yoy-74.19%； 实现扣非归母净利润19-26亿元 ， yoy-79.74%~-72.27%，中枢为22.5亿元，yoy-76.01%。公司业绩预计有所下滑。 22Q2业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，2022年Q2公司实现归母净利6.1-14.1 亿元，yoy-86.55%至-68.91%，中枢为10.1亿元，yoy-77.73%。 公司本期业绩降幅明显的主要原因：1）国内工程机械行业仍处于下行调整期，叠加宏观经济增速 放缓、新冠疫情反复、工程有效开工率不足等因素影响，上半年工程机械市场需求减少，营业收入 下降幅度较大；2）公司加大对经销商的帮扶力度，同时加大市场渠道及服务投入；3）公司持续加 强工程机械产品及关键零部件的研发投入，特别是加大数字化、电动化、国际化产品与技术的研发 力度，推进数字化、电动化、国际化战略。 事件2：三一重工发布2022年员工持股计划草案，公司拟向不超过6996名董事、监事、高级管理 人员、中层管理人员、关键岗位人员及核心业务（技术）人员授予权益共计2049.9万份，不超过 当前总股本的1%，受让公司回购股份的价格为23.65元/股。 本次员工持股计划不设置业绩考核条件，标的股票权益归属分两部分：1）岗薪制员工的股票权益 分5个自然年度归属至持有人，分别为2022-2026年度，每个年度归属至持有人名下的比例均为 20%；2）股薪制员工的股票权益分2个自然年度归属至持有人，分别为2022-2023年度，每个年 度归属至持有人名下的比例均为50%。 事件3：三一重工发布2022年限制性股票激励计划草案，公司拟向145名董事、高管及核心技术 （业务）人员授予权益共计2907万股，占总股本的0.34%，授予价格为每股9.66元。 限制性股票授予考核条件：1）公司2023年度需达到以下两个条件之一：①营业收入较2022年增 长10%或以上；②净利润较2022年增长10%或以上。2）公司2024年度需达到以下两个条件之一： ①营业收入较2022年增长20%或以上；②净利润较2022年增长20%或以上。 综合考量各层面因素，考核目标设置科学合理：本次限制性股票激励计划解锁条件较为稳健，在工 程机械市场下跌幅度收窄并逐渐向好的背景下，公司经营质量持续保持较高水平，叠加公司国际化、 电动化、数字化发展强劲，实际业绩大概率更加出色。本次计划公司层面的业绩指标能够帮助公司 树立较好的资本市场形象，个人层面的考核指标则有利于调动核心员工积极性，促进公司的长远发 展。 盈利预测：综合考虑工程机械景气度下行以及公司基本面情况，我们下调盈利预测，预计22-24年 公司净利润分别为75.41亿元（前值105.04亿元）、91.86亿元（前值114.33亿元）、110.99亿元（前 值122.50亿元），PE分别为19.89、16.33、13.51X，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动的风险；业绩预告是初步测算结果， 具体财务数据以半年度报告为准等。 财务数据和估值