行业配置主线探讨：Q3均衡，Q4价值

本报告探讨了行业配置主线，核心结论是：1. 稳增长效果逐步兑现，经济周期从稳增长预期向经济回升预期过渡，三季度仍是国内经济稳步恢复的窗口期，股市流动性较宽裕、风险偏好稳定带来的估值修复阶段性有利于消费成长。2. 市场长期风格已从成长转向价值，Q4以后可能重回低估值价值风格。3. 未来3个月配置建议：消费 >金融地产建筑 >软成长 >硬科技。4. 消费：当前消费的逻辑演绎还不充分，即使超级牛市结束，在经济回升期仍会有小幅超额收益。建议关注地产销售改善后受益最明显的地产链的消费（家电、家居、建材）。5. 成长：成长处在季度大反弹的过程中，主因是资金和风险偏好推动估值领先于业绩大幅调整后的修复，成长反弹持续性取决于资金和风险偏好。6. 金融地产建筑：历史上金融股的超额收益，大多从熊市初期或中期开始，持续到指数反转后的第一波上涨结束。非银将会是进可攻退可守的方向。7. 周期：商品价格长期产能建设不足是支撑商品价格和周期股的长期核心逻辑，但未来半年商品超级周期中或出现阶段性休整。