核定产量有望灵活调整，101家企业获批生产许可

周关注点：1）电子烟核定产量有望灵活调整。7月14日，国家烟草专卖局发布《关于电子烟相关生产企业核定生产规模等问题的答复》，对电子烟生产企业核定生产规模的计算方式和不适应市场订单需求等问题进行了回复，其中提到电子烟生产企业核定生产规模是综合考量生产设备公称能力、三年实际销量均值、行业设备产能利用率后的综合测算结果，当核定产量与市场需求不匹配时，主管部门将坚持总量管理和供需管理要求，尊重市场，适时出台相关管理细则。2）截至7月17日，共有101家电子烟企业获批烟草专卖生产许可证。 根据国家烟草专卖局官网显示，截至7月17日，共有101家（新增37家）电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，其中思摩尔国际控股公司深圳韦普莱思科技有限公司、劲嘉股份下属公司云南云烁科技有限公司均顺利获批生产端牌照，卓力能、吉迩科技（VOOPOO）、艾维普思（SMOK）等优势企业的生产许可证申请亦显示已办结。 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅4.21%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.14pct、0.97pct。个股方面，本周亿纬锂能、劲嘉股份、金城医药分别下跌0.48%、1.68%、1.96%；华宝国际、思摩尔国际、中烟香港分别下跌17.05%、10.47%、7.05%。 投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 1.核定产量有望灵活调整，101家生产企业获批许可证 7月14日，国家烟草专卖局发布《关于电子烟相关生产企业核定生产规模等问题的答复》，对电子烟生产企业核定生产规模的计算方式和不适应市场订单需求等问题进行了回复，其中提到电子烟生产企业核定生产规模是综合考量生产设备公称能力、三年实际销量均值、行业设备产能利用率后的综合测算结果，当核定产量与市场需求不匹配时，主管部门将坚持总量管理和供需管理要求，尊重市场，适时出台相关管理细则。 （1）核定电子烟生产规模的依据：国家烟草专卖行政主管部门对电子烟相关生产企业生产规模现状进行了调研，分别对生产设备公称能力、三年实际销量平均值、行业设备产能利用率进行现场核查，结合有关数据和实际情况，进行综合测算并形成企业生产规模核定值。 （2）核定生产规模与市场订单需求不适应的原因及处理方式：核定产量规模时已考虑电子烟相关企业有序增长因素，一般不会出现核定生产规模小于订单需求的情况，两者不匹配的原因包括：产品质量差异以及对产品培育力度不同造成的变化，消费者对不同企业产品需求发生的变化，境外市场订单需求不确定性带来的变化等。对此，主管部门表示将坚持总量管理和供需管理要求，尊重市场，依据《电子烟管理办法》及有关政策措施，适时出台相关管理细则。 （3）生产许可范围的确定及核定产品品牌变更后的处理方式：主管部门受理电子烟相关生产企业提交的许可证申请后，根据许可条件，结合申报材料和实地核查情况，依法依规进行初审、审核和审批，严格核定生产企业许可范围。 许可证有效期内，电子烟生产企业应按照核定的产品品牌开展经营活动。对可能出现的产品品牌变更情形，主管部门正在研究适应市场需求的相关管理规则。 （4）有关国标样品的获取方式：电子烟生产企业可从所在地省级烟草专卖行政主管部门处获取符合《电子烟》国家标准风味要求的参考样品。 截至7月17日，共有101家电子烟企业获批烟草专卖生产许可证。根据国家烟草专卖局官网显示，截至7月17日，共有101家（新增37家）电子烟相关企业的生产许可证显示已办结，其中思摩尔国际控股公司深圳韦普莱思科技有限公司、劲嘉股份下属公司云南云烁科技有限公司均顺利获批生产端牌照，卓力能、吉迩科技（VOOPOO）、艾维普思（SMOK）等优势企业的生产许可证申请亦显示已办结。 2.板块周表现回顾（220711-220715） 本周新型烟草板块跌幅4.21%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.14pct、0.97pct。年初至今新型烟草板块累计下跌27.30%，分别跑输沪深300指数、中证500指数14.30pct、11.40pct。 个股方面，本周亿纬锂能、劲嘉股份、金城医药分别下跌0.48%、1.68%、1.96%； 华宝国际、思摩尔国际、中烟香港分别下跌17.05%、10.47%、7.05%。 图1.新型烟草板块本周累计跌幅4.21% 图2.板块重点个股本周涨跌幅表现 3.一周行业动态 3.1.国内市场 YOOZ柚子发布“柚引擎”计划，三大板块助力门店转型发展。近日，电子烟头部品牌YOOZ发布“柚引擎”计划，从渠道服务、品牌赋能和产品驱动三大板块帮助合作伙伴快速适应市场新变化。渠道方面，为门店提供产品介绍、合规经营培训、展陈物料、拉新支持以及到店帮扶等经营端支持； 品牌方面，保持对产品安全的投入，从根源上避免存在品质漏洞的产品流入市场；产品方面，所有门店会员均可提前围绕新国标产品进行尝鲜试用，除此之外，展陈物料优先赠等门店服务将继续升级。（Bluehole） 金龙机电发力电子烟业务，一年累计签订愈9亿合同。近日，金龙机电公告称公司及子公司自2022年7月8日前连续12个月内与广东弗我智能及其子公司签订日常经营性合同订单累计金额9.19亿元，占公司2021年经审计主营业务收入的49.5%。合同订单为公司向弗我提供电子雾化器及相关配件，公司基于在消费电子零部件领域深耕多年积累的生产、制造和管理能力，切入非手机业务，合同订单的履行将对公司本年度经营业绩产生积极影响。（Vapejoin） 3.2.国外市场 菲莫国际在南非开设IQOS旗舰店。近日，菲莫国际南非公司（PMSA）宣布在南非开普敦开设新的旗舰精品IQOS店，公司持续扩大加热不燃烧产品IQOS的全球布局，IQOS为吸烟者提供尼古丁和烟草味的满足感，但不会产生烟雾、灰烬，其有害化学物质的排放量比普通香烟低95%，PMI承诺在全球范围内为成年吸烟者提供更好的替代品并最终替代香烟 。 （Vaporvoice） VPR Brands电子烟赢得电动气流传感器专利。美国专利商标局的专利审判和上诉委员会(PTAB)驳回了JupiterResearch提出的上诉，裁定维持VPR Brands专利的有效性，该专利被认为是现代电子尼古丁输送系统(ENDS)产品的首批专利之一。当前美国销售的大多数电子烟设备都采用自动抽吸/无按钮技术。该公司正在调查尼古丁、CBD和大麻空间内的所有无按钮电子烟设备，这些设备会从用户吸入的气流中开始汽化，因为这些类型的产品可能涉嫌侵权。（Vaporvoice） 4.重点公司公告 图3.本周重点上市公司公告 5.投资建议 国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 6.风险提示 行业监管政策超预期下行业需求压制；市场需求不及预期导致企业订单下滑：市场竞争加剧导致企业毛利率下滑；原材料价格波动压缩企业盈利空间；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。