医药生物行业周报：2022H1业绩预告陆续发布，CXO、疫苗、中药OTC增长较为亮眼

一周观点：2022H1业绩预告陆续发布，CXO/疫苗/中药OTC增长较为亮眼医药外包服务：受益于大订单整体2022H1业绩亮眼，下半年有望保持较快增长。 疫苗：预计2022H1二类苗维持高速增长。血制品：板块市场空间有待进一步扩容，预计2022H1血制品板块有望获得稳健增长。制药：预计高壁垒的制药细分行业2022H1快速增长，建议重点关注供给端竞争格局好，需求端持续扩容的医药细分行业。医疗器械：复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长。医疗服务：上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长，其中，眼科、口腔有望快速恢复增长。中药：品牌OTC受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大。零售药店：出行政策放开、四类药销售政策边际放松下，预计2022Q2业绩环比改善。医美：局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速。 一周观点：国内新冠现有确诊病例数近期出现小幅反弹 2022年7月以来，新冠疫情在内地多个地区出现小幅反弹，甘肃、广西、安徽、上海等地新增新冠感染者数量居前。从全球来看，截至2022年7月13日，全球新冠累计确诊病例5.6亿人，上升趋势未减缓，近期每日新增病例数反弹较大，美国、英国、法国、德国单日新增病例呈现上升趋势。从疫苗接种情况看，全球主要国家疫苗接种率较高。根据新冠病毒进化树可知，新冠病毒进化至BA.4、BA.5、BA.2.12，且为全球主要传播毒株；中国统计数据更新至2022年5月12日，以BA.2占比较高。从以往变化趋势推断，BA.5变异株较可能成为国内主要流行毒株。 一周观点：北京市医保局出台新政，创新药械有望在DRG外单独付费 2022年7月15日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，鼓励满足相关条件的创新药、创新器械可以不受DRG的影响，进行单独付费。此举有利于创新药和创新医疗器械的发展。 推荐及受益标的 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 1、2022H1业绩预告陆续发布，CXO、中药OTC增长较为亮 眼 1.1、医药外包服务：受益于大订单整体业绩亮眼，下半年有望保持较快增长 近期创新药产业链及上游相继披露2022年半年度业绩预告，整体上业绩依然强劲，多数公司业绩超预期。其中，受益于大订单，药明康德、凯莱英、博腾股份业绩超高速增长，大订单带来的规模化效应下，利润率更上一个台阶，净利润增长超预期。同时，九洲药业/昭衍新药业绩持续亮眼，显示出剔除新冠相关订单后，创新药产业链依然保持高景气，往后看业绩确定性高。 另一方面，对于主要生产运营场地在上海的公司，预计在4/5月份会一定程度上受到疫情的影响，但随着上海全面复工复产，相关公司已全面恢复生产经营，业绩有望在未来两个季度弹性恢复。 表1：创新药产业链及上游板块2022H1受益于大订单整体业绩亮眼 1.2、疫苗：预计2022H1二类苗维持高速增长 随着居民安全意识和消费能力的提高，预计疫苗板块，特别是二类苗2022H1依然维持高速增长。HPV疫苗由于产品本身的有效性和安全性，覆盖了广大的终端人群，同时得到了越来越多地方政府的支持，我们预计2022H1依然维持高速增长。此外带状疱疹疫苗、人二倍体狂苗、13价肺炎疫苗等也有望获得较高的增长。 表2：疫苗板块预计2022H1二类苗维持高速增长 1.3、血制品：预计2022H1稳健增长 血制品主要产品白蛋白、静丙和凝血因子类产品渗透率相对于发达国家都有一定的差距，特别是静丙和因子类产品有比较大的差距。血制品板块的市场空间有待进一步扩容。我们预计2022H1血制品板块有望获得稳健增长。 表3：血制品板块预计2022H1稳健增长 1.4、制药：预计高壁垒的制药细分行业2022H1快速增长 随着国内老龄化进程的不断推进，人类对健康的永续追求，制药板块依然具有很大的市场空间和活力。建议重点关注供给端竞争格局好，需求端持续扩容的医药细分行业，例如麻醉药、核素药等。 表4：制药板块预计高壁垒的制药细分行业2022H1快速增长 1.5、医疗器械：复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长 2022年上半年，医疗器械板块持续承压，集采降价影响相关标的估值，抗疫经费影响医院支付端采购，但疫情受益股和医疗新基建持续兑现，政策扶持加快进口替代进程，医疗器械板块已处历史低位，投资机会已现。医疗设备：部分疫情地区厂商影响生产和物流出货受到影响，医疗新基建也会受到影响，抗疫经费超支也会影响设备采购经费，业绩预期略有所下调；耗材：高值和低值耗材一方面继续受集采降价影响，不同耗材集采后量价关系最终使中标方是否受益依旧模糊，需要长期跟踪。 另一方面疫情导致部分大医院手术量下降，需求端有所放缓；IVD：体外诊断上半年部分受海内外抗原检测需求驱动，部分IVD厂商业绩比较亮眼，业绩也与疫情相关较高，需要持续关注疫情动态。IVD上游耗材厂商，伴随IVD检测需求释放业绩保持稳定。 板块趋势分析：全国大部分受疫情影响省市在6月份以后复工复产，生产发货等供应链多环节恢复，医院端新基建推进和诊疗需求进一步释放。对于医疗器械公司海外业务受疫情影响较大，随着2022年海外疫情常态化继续推进后，持续看好相关公司海外业务反弹带动整体业绩稳健增长，此外集采范围进一步扩大，集采相关量价关系有望逐步明朗。我们依旧长期看好医疗器械部分高成长、无集采风险的赛道，如新基建相关医疗设备、内窥镜、IVD上游耗材等，同时持续关注受疫情驱动、集采驱动较强的高低值耗材和IVD厂家。 表5：医疗器械板块2022H1承压，抗疫经费影响医院支付端采购 1.6、医疗服务：上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长 2022上半年多地疫情反复，导致部分医疗机构短期停业、限流，整体业绩受影响，预计较多医疗服务标的2022上半年收入有一定下降或个位数增长。展望下半年，考虑到进入暑期后，学生、征兵等摘镜需求，口腔正畸需求加大，眼科、口腔相关业务有望快速恢复增长；体检方面，根据美年健康2022H1业绩预告，上半年订单仍然稳定，旺季有望提前至Q3；辅助生殖方面，随着各地疫情防控更为精准，预计客流逐步恢复，周期数也有望同步恢复；肿瘤诊疗方面，客流有望在疫情精准防控下持续恢复，远程诊疗患者将回归医院进行治疗，客单价亦有望提升；月子服务方面，由于订单皆为提前签约，整体受疫情影响不大，预计2022下半年稳健增长；综合医疗服务方面，鉴于夏季为相对淡季，预计Q3业绩较为平稳，Q4加快增长。 诊断服务方面，检验龙头企业规模化优势持续加强，预计2022H1常规检测保持较快增长，同时核酸检测业务在大规模筛查下虽价格有所下降但量增明显，为企业业绩带来向上弹性。 表6：医疗服务板块2022H1受疫情影响较大业绩暂缓 1.7、中药：品牌OTC受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大 1.7.1、中药OTC：受疫情影响较小，产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 看好品牌OTC板块业绩稳健增长。品牌OTC由于产品力强、品牌认可度较高，且产品销售以零售终端为主，业绩受疫情影响较小。较多中药OTC企业在产品端进行升级换代并优化产品结构，在销售端加大拓展，预计2022H1业绩实现较好增长。 表7：中药OTC板块2022H1受疫情影响较小，产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 1.7.2、中药创新药：2022H1短期业绩承压，不改全年经营向好趋势 上半年疫情散发，产品销售终端受到一定影响，中药创新药由于院内销售占比较高，短期业绩承压。5月起疫情已经出现明显向下拐点，院内销售逐渐回暖。下半年有望在院内销售回暖及OTC渠道发力双重驱动下，经营持续向好。 表8：中药创新药板块2022H1短期业绩承压 1.7.3、中药配方颗粒：国标数量、省标备案影响切换初期销售，下半年关注存量医院接受度、省标备案进度 中药配方颗粒自2021年11月试点结束以来，标准切换导致行业在放开初期有一定波动，首先，试点结束初期部分医疗机构企标储备充足，需要去企标库存，导致该期间终端需求阶段性减少，但预计该影响因素主要集中于上半年，2022下半年企标去库存基本结束；其次，由于较多地区国标和省标品种不足，终端组方受限，导致配方颗粒销量下滑，造成这一现状的有两大原因： （1）国标品种数量不足，目前国标共有201个+公示50个，鉴于新公示的国标品种需要3个月公示期，且后续还需要一定流程才能落地，我们预计该50个品种开始投产已经接近年底，所以国标品种数量不足的矛盾在2022年缓解的概率不大，预计在2023年能得到较大改善； （2）省标备案进度较慢，由于配方颗粒品种异地销售需要在当地药监局备案，备案进度影响销量，该原因是下半年销售向好的关键。 此外，由于国标配方颗粒相较企标有明显提价，医疗机构终端接受度受影响。但长期来看，国标配方颗粒品种质量明显优于企标，随着医生和患者对国标认可度逐步提升，且通过改变处方用量习惯，减轻患者支付压力，价格并不构成行业发展长期制约因素。 综合以上情况来看，2022年下半年中药配方颗粒销售向好的关键在于存量医疗机构对配方颗粒国标品种接受度恢复或提升、省标备案进度加快。 表9：2022H1国标数量、省标备案影响切换初期销售 1.8、零售药店：出行政策放开、四类药销售政策边际放松下，预计2022Q2业绩环比改善 零售药店板块Q2业绩环比Q1有望持续改善，H1稳健增长可期，看好下半年迎来业绩增速拐点。Q1零售药店板块收入、利润增速放缓，主要原因有：（1）新冠疫情管控措施严格，四类药下架等措施影响门店客流；（2）2021年各家药房扩张提速，大量新开店尚未进入盈利期，对业绩增长带来一定压力。Q2业绩有望改善，看好出行政策放开、四类药销售政策边际放松下药店客流、销售恢复，下半年增速有望迎来拐点。从3月起零售药店回暖趋势明显，4-6月进一步提升，在疫情向好趋势下，我们预计后续仍将保持较高同店增速，看好零售药店业绩持续向好。 推荐标的：益丰药房、老百姓；受益标的：大参林、一心堂、健之佳。 1.9、医美：局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速 医美板块Q2业绩增长预计将超过Q1，2022H1实现较快增长，下半年医美板块业绩有望接力攀升。Q1即使受到国内局部疫情影响，医美板块业绩仍保持较大增幅，行业内主要企业业绩增幅超60%，增长较为强劲。Q2局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长将进一步提速，医美板块下半年业绩预期持续向好。 推荐标的：华东医药、昊海生科、江苏吴中、爱美客、华熙生物。 2、国内新冠现有确诊病例数近期出现小幅反弹，全球BA.5变 种传播占比较高 2022年7月以来，新冠疫情在内地多个地区出现小幅反弹，甘肃、广西、安徽、上海等地新增新冠感染者数量居前。国家卫健委（16日）发布，2022年7月15日，31个省（自治区、直辖市）和新建生产建设兵团报告新增本土新冠肺炎确诊75例和无症状感染者418例，截止2022年7月15日24时，全国现有新冠肺炎确诊病例累计1169例。 图1：国内新冠现有确诊病例数近期出现小幅反弹 表10：甘肃、广西、安徽、上海等地单日新增新冠感染者数量居前 从全