建筑材料：短期扰动因素较多，预计再次磨底后出发

本周（2022.7.8-2022.7.15）建筑材料板块（SW）下跌4.79%，上证综指下跌3.81%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.72%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-39.37亿元。其中水泥（SW）下跌3.32%，玻璃制造（SW）下跌4.74%，玻纤制造（SW）下跌3.47%，装修建材（SW）下跌6.41%。 【周数据总结和观点】 目前建材板块扰动因素较多，预计再次磨底。1）7月30大中城市地产销售数据环比6月回落，6月统计局地产数据显示行业处于弱复苏状态；2）本周部分建材公司披露半年度业绩预告，上半年利润亏损超出市场预期；3）停贷事件影响购房者信心、中小地产销售、银行按揭贷款等各方面。上述因素扰动下建材行业情绪再次降至冰点，预计市场短期继续磨底。但下半年不悲观，预计磨底后再出发。1）地产情绪虽差，但基本面确已筑底，下滑幅度连续两个月收窄，环比正增长；2）疫情虽有扰动，但封控逐步减少，叠加高考结束，被抑制的装修需求开始释放，零售端发货和门店销量环比回暖； 3）乳液、铝合金、PVC等价格环比持续回落，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。周期品方面，6、7月份全国高温、雨水较多，水泥、玻璃需求淡季价格持续走低，短期基本面颓势难改，预计短期价格仍将磨底，静待销售回暖后的传导作用。普通玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格进入趋势下行期，电子砂价格触底。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格回落地区主要是江西、广东、广西和山东等局部区域，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖南，上涨20元/吨。7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下滑。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。全国13省样本企业原片库存为7305万重箱，周环比+102万重箱，同比+5420万重箱。目前供需矛盾严峻，仍需关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5734.3元/吨，环比下跌1.12%，同比降幅2.81%，近期普通砂市场供应压力仍较大，周内厂家主流产品及合股纱价格有所下调。电子纱市场价格涨后趋稳，当前供应端略显紧俏，但前期个别产线投产后，多数厂价格调整趋谨慎，环比基本持平。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、三棵树等成本端持续受益；沥青价格现货见顶回落，防水成本压力见顶，开始改善；管道气价格基本持平，LNG价格回落，瓷砖成本压力见顶回落。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.7.8-2022.7.15）建筑材料板块（SW）下跌4.79%，上证综指下跌3.81%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.72%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-39.37亿元。其中水泥（SW）下跌3.32%，玻璃制造（SW）下跌4.74%，玻纤制造（SW）下跌3.47%，装修建材（SW）下跌6.41%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，海螺新材、濮耐股份、万里石、友邦吊顶、金刚玻璃位列涨幅榜前五，国统股份、韩建河山、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格回落地区主要是江西、广东、广西和山东等局部区域，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖南，上涨20元/吨。 7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下滑；价格方面，大多数地区保持平稳，个别价格相对偏高区域仍回落，错峰生产执行到位的区域如湖南开始尝试复价。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。全国13省样本企业原片库存为7305万重箱，周环比+102万重箱，同比+5420万重箱。本周国内浮法玻璃市场行情延续弱势行情，价格仍有下行，需求改善乏力，中游按照刚需采购，在高库存压力下，北方部分地区价格下行并对南方区域形成冲击。目前供需矛盾严峻，仍需关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年7月15日，全国重质纯碱参考价为3001元/吨，较上周降低44元/吨，较去年同期增长843元/吨，同比增长39.1%。近期玻璃行业综合利润持续缩减，截至2022年7月15日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-212.3元/吨，动力煤日度税后毛利为-390.2元/吨。 图表10：全国重质纯碱参考价（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度参考价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年7月14日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周降低835吨，本周湖北三峡新型建材股份有限公司600T/D二线7月11日冷修，台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线7月12日冷修，醴陵旗滨电子玻璃有限公司65T/D电子二线7月13日点火。2022年共计12条产线冷修，合计日熔量7650吨，共有10条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量7315吨。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5734.3元/吨，环比下跌1.12%，同比降幅2.81%，近期市场供应压力仍较大，周内厂家主流产品及合股纱价格有所下调，降幅100-400元/吨不等。电子纱市场价格涨后趋稳，成交一般，当前供应端仍显紧俏，但前期个别产线投产后，多数厂价格调整趋谨慎，主流成交在9600-9800元/吨不等，环比基本持平。截至6月底，玻纤企业库存44.7万吨，环比5月增加5.4万吨，同比增加23.1万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年7月15日，铝合金日参考价为18550元/吨，较上周价格环比下降1000元/吨，较去年同期同比下滑1400元/吨，同比降低7.1%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年7月15日，全国苯乙烯现货价为10000元/吨，较上周价格环比降低600元/吨，较去年同期上涨700元/吨，同比增长7.5%；全国丙烯酸丁酯现货价为10700元/吨，较上周价格环比降低900元/吨，较去年同期下降7300元/吨，同比降低40.6%。 图表24：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年7月15日，华东地区沥青市场主流价为4770元/吨，较上周价格环比持平，较去年同期同比增加1270元/吨，同比上涨36.3%。 图表28：沥青价格（单位：元/吨） 图表29：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年7月15日，中国LNG出厂价格为6353元/吨，较上周价格环比增加38元/吨，较去年同期同比增加2027元/吨，同比上涨46.9%。 图表30：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表31：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年7月15日，全国电石法PVC市场中间价为6215元/吨，较上周价格环比下降505元/吨，较去年同期同比降低2862元/吨，同比下滑31.5%。 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。