煤炭开采行业周报：中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会

中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，6月份全国原煤产量3.79亿吨，环比增长3.12%，但仍低于3月份的3.96亿吨，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，受海外市场抢煤及价格倒挂影响，2022年1-6月全国进口煤炭1.15亿吨，同比下降17.5%，6月单月进口1898万吨，同比下滑33.14%。需求端：随着复工及全国气温高升，6月全国火电发电量4553亿千瓦时，环比上涨12.6%，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，已达到2021年火电大年的水平；此外电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存可用天数12.8天，环比上周下降2.1天。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，叠加海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面，供给端：本周煤矿开工率略有下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：本周钢厂焦化厂开工率下滑。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月8日发改委强力推进年度长协100%全覆盖合同的补签，预计年度长协比例会有进一步提升，煤企确实会一定程度上做出让利，但当前价格使煤炭企业盈利水平仍处在历史最好阶段且有望持续；我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，沿海八省日耗持续攀升 本周（2022年7月11日-7月15日）秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，电厂库存快速下降。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，疫情影响蒙煤进口 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，大中型焦企开工率小跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：国内炼焦煤产能利用率下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：后期随着一揽子稳增长政策措施落地，焦钢企业开工率有望大幅提升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机 会 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，沿海八省日耗持续攀升。本周（2022年7月11日-7月15日）秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，电厂库存快速下降。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，疫情影响蒙煤进口。焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，大中型焦企开工率小跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：国内炼焦煤产能利用率下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：后期随着一揽子稳增长政策措施落地，焦钢企业开工率有望大幅提升。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1248元/吨，环比微涨。供给端：国内供应并不宽松，6月份全国原煤产量3.79亿吨，环比增长3.12%，但仍低于3月份的3.96亿吨，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，受海外市场抢煤及价格倒挂影响，2022年1-6月全国进口煤炭1.15亿吨，同比下降17.5%，6月单月进口1898万吨，同比下滑33.14%。需求端：随着复工及全国气温高升，6月全国火电发电量4553亿千瓦时，环比上涨12.6%，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗222.6万吨，周环比上涨13%，已达到2021年火电大年的水平；此外电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存可用天数12.8天，环比上周下降2.1天。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，叠加海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面，供给端：本周煤矿开工率略有下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：本周钢厂焦化厂开工率下滑。 后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月8日发改委强力推进年度长协100%全覆盖合同的补签，预计年度长协比例会有进一步提升，煤企确实会一定程度上做出让利，但当前价格使煤炭企业盈利水平仍处在历史最好阶段且有望持续；我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大跌5.64%，跑输沪深300 2.1、行情：本周大跌5.64%，跑输沪深300指数1.57个百分点 本周（2022年7月11日-7月15日）煤炭指数大跌5.64%，沪深300指数大跌4.07%，煤炭指数跑输沪深300指数1.57个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三名公司为：华阳股份（+23.54%)、山西焦化（+4.58%)、大有能源（+1.97%)； 跌幅前三名公司为：蓝焰控股（-10.48%）、山煤国际（-10.03%）、中煤能源（-9.65%）。 图1：本周煤炭板块跑输沪深300指数1.57个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） 2.2、估值表现：本周PE为8.8，PB为1.5 截至2022年7月15日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.8倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.5倍，位列A股全行业倒数第八位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为8.8倍，位列A股全行业倒数第二位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.5倍，位列A股全行业倒数第八位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格微涨，秦港库存大涨 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格微涨，产地持平，期货小跌 港口价格微涨。截至7月13日，环渤海动力煤综合价格指数为733元/吨，环比持平。截至7月15日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1248元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.24%。截至7月15日，广州港神木块库提价为1956元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅0.86%。 产地价格持平。截至7月15日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1105元/吨，环比持平；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格小跌。截至7月15日，动力煤期货主力合约报价835元/吨，环比下跌24元/吨，跌幅2.84%。现货价格1248元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.24%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价微涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格微涨 国际港口价格微涨。截至7月8日，欧洲ARA港报价386美元/吨，环比上涨1.4美元/吨，涨幅0.36%；理查德RB报价349.3美元/吨，环比上涨1.1美元/吨，涨幅0.32%；纽卡斯尔NEWC报价404.56美元/吨，环比上涨14.16美元/吨，涨幅3.63%。 图9：国际港口动力煤价格微涨（美元/吨） 4.3、煤矿产量：本周煤矿产量小涨 煤矿产量小涨。本周（2022年7月3日至7月10日），晋陕蒙三省合计煤矿产量2814万吨，环比上涨1.3%，其中山西省煤矿产量915万吨，环比上涨0.1%；内蒙古煤矿产量1216万吨，环比上涨2.8%；陕西省煤矿产量683万吨，环比上涨0.3%。 图10：本周煤矿产量小涨（万吨） 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小跌，日耗大涨，天数大跌 电厂库存小跌。截至7月14日，沿海八省电厂库存合计2844.3万吨，环比下跌106.3万吨，跌幅3.6%。 电厂日耗大涨。截至7月14日，沿海八省电厂日耗合计222.6万吨，环比上涨24.9万吨，涨幅12.6%。 电厂库存可用天数大跌。截至7月14日，沿海八省电厂库存可用天数12.8天，环比下跌2.1天，跌幅14.1%。 图11：本周电厂库存小跌（万吨） 图12：本周电厂日耗大涨（万吨） 图13：本周电厂库存可用天数大跌（天） 4.5、动力煤库存：本周秦港库存大涨 秦港库存大涨。截至7月15日，秦港库存615万吨，环比上涨41万吨，涨幅7.14%；广州港库存314万吨，环比下跌7万吨，跌幅2.03%；长江口库存563万吨，环比上涨12万吨，涨幅2.18%。 图14：本周秦皇岛港库存大涨（万吨） 图15：本周广州港库存小跌（万吨） 图16：本周长江口库存小涨（万吨） 4.6、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至7月16日，本周秦皇岛港铁路调入量307万吨，环比下跌32.5万吨，跌幅9.57%。 图17：本周秦港铁路调入量大跌（万吨） 4.7、国内海运费价格变动：本周海运费价格大涨 海运费价格大涨。截至7月15日，秦皇岛-广州运费50.9元/吨，环比上涨2.9元/吨，涨幅6.04%；秦皇岛-上海运费36.3元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅9.01%。 图18：本周海运费价格大涨（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，钢厂开工率小跌 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口大跌，产地持平，期货大跌 港口价格大跌。截至7月15日，京