2022H1业绩预告点评：C2一期贡献业绩增量，新材料项目发展前景可期

事件：2022年7月14日，公司发布2022半年度业绩预增公告，预计公司2022H1实现归母净利润27.71-32.21亿元，同比增长30.4%-51.5%；2022Q2单季度，预计公司实现归母净利润12.50-17.00亿元，同比变动-8.0%-+25.1%，环比变动-17.8%-+11.8%。 C2一期贡献业绩增量，22年H1业绩同比高增长：2022年H1，国内丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4402元/吨、7915元/吨、8716元/吨、10372元/吨、15456元/吨，分别同比-31.6%、-3.8%、+0.1%、-29.5%、+7.9%；PDH、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为2632元/吨、801元/吨、4990元/吨、1953元/吨，分别同比+1334元/吨、+155元/吨、-5286元/吨、+1526元/吨。C2项目一期装置自2021年5月份投产以来运行稳定，同比贡献较大业绩增量，此外丙烯、聚丙烯、丙烯酸丁酯价差同比修复，C2一期增量叠加主营产品价差修复推动公司22年H1业绩高增。 C2、C3项目稳步推进，未来业绩可期：根据公司公告，子公司连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程于2022年6月1日全面实现项目中交，于6月下旬开始装置引入实物料试运行；同时，公司计划于2023年底建成的年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇和12万吨辛戊二醇项目也正在稳步推进，有望补足现有丙烯缺口，并与丙烯酸形成丙烯酸丁酯、丙烯酸辛酯的产业链闭环，提升产业链成本优势。 碳中和背景下，绿色新材料项目发展前景可期：公司绿色新材料产业园项目一期，包括10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电池级碳酸酯等装置，计划分别于2022年三季度与四季度陆续建成试生产。其中乙醇胺与碳酸酯将扩充环氧乙烷下游产品矩阵，而采用环氧乙烷生产过程中排放反应制取碳酸酯，预计1吨碳酸酯可消耗约0.6吨二氧化碳。在碳中和目标下，确立循环经济战略和实现碳捕捉目标将为公司发展提供有利条件。 盈利预测、估值与评级：公司持续扩大C2、C3项目产能，积极开拓新材料业务板块，我们看好公司未来高成长性，因此我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年的公司净利润分别为87.98亿元/100.74亿元/115.35亿元，对应EPS分别为3.66元/4.19元/4.79元。维持“买入”评级。 风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品价差下跌风险。 公司盈利预测与估值简表