老酒战略推升品牌势能，舍得高增有望延续

舍得酒业是一家历史悠久的白酒企业，复星集团在2020年底入主公司，为公司带来了丰富的生态系统和多年的消费领域经验。公司两大核心品牌“舍得”和“沱牌”分别定为次高端和中低端市场，舍得系列以品味舍得、智慧舍得等为核心产品发力400-600元价格带，沱牌系列以沱牌曲酒为主，逐步发力T68、沱牌六粮等高线光瓶酒，打造新的增长点。复星入主后，公司2021年业绩快速增长，次高端消费升级趋势下，公司高弹性有望延续。目前次高端价格带处于稳步扩容阶段，受益于国内消费升级，以及公司深化改革，推动双品牌战略，舍得和沱牌近年来均实现量价齐升，品味、智慧、老酒、超高端等产品稳步增长。公司多次提价，产品毛利率上升，盈利能力改善。国内老酒市场规模稳步扩张，公司积极实施老酒战略，有效提升品牌价值，12万余吨优质基酒储备保障老酒供给充足。渠道方面，发力核心和潜力市场，加速全国化布局；通过召回原沱牌优质大商，助力沱牌业绩快速回升。公司营销重点以老酒战略为核心，宣传舍得老酒文化，同时通过艺术联名等方式强化年轻消费者培育；近年来公司加大广告费用投入，有助于提升品牌影响力。我们维持前次预测，预测公司22-24年每股收益分别为5.63、7.54和9.47元，结合可比公司，给予22年36倍PE，对应目标价202.68 元，维持买入评级。