舜宇光学科技：1H22盈利预警差于预期； 3Q去库存是一大悬念

舜宇光学发布盈利预警，净利润同比下降45-50%，低于市场预期。公司管理层将此归因于COVID-19的影响、芯片短缺、俄罗斯与乌克兰的冲突以及通胀上升导致的智能手机需求疲软、相机规格下降、汽车镜头/模块疲软以及未实现外汇损失。虽然舜宇在2H22E的自动镜头复苏和技术领先地位仍被看好，但由于Android阵营的库存调整和全球宏观不确定性，我们认为低迷的智能手机产品将持续到3Q22E。我们将22-24财年每股收益下调14-19%，以反映1H22的失误和较低的平均售价/出货量。尽管如此，我们认为该股估值合理，维持持有，下调基于SOTP的目标价至108.6港元。