Maxscend发布了其1H22盈利预警，预计1H22初步收入为人民币22.35亿元，同比下降5.3%。1H22股东净收益预计同比下降29.7%-24.7%至7.13亿元-7.64亿元。我们认为这反映了二季度消费电子市场疲软。然而，智能手机市场前景黯淡，市场不确定性依然很高。我们将22/23财年净收益预测下调26%/28%，并将目标价下调至138元。维持买入。2Q消费电子市场疲软在意料之中。第二季度，收入（人民币9.05亿元）同比下降23.1%和环比下降32%，股东净收益（中值：人民币2.79亿元）同比下降46.5%和环比下降39.2%。1H22收入/NP占我们全年预测的43%/41%。第二季度NPM同比下降3.7%至30.8%（与FY21/1Q22的46.1%/34.5%相比）。我们认为结果主要是由于市场疲软和整个行业的高库存水平。智能手机市场前景黯淡，市场不确定性居高不下。我们认为消费市场（如智能手机、PC等）的逆风将持续到2H22，尤其是Android市场。此外，不利的市场环境将因消费者支出减弱而影响公司的盈利能力。因此，我们将FY22/23 NP预测下调26%/28%。Maxscend还宣布了SAW滤波器开发和生产的重大突破。自主设计生产的SAW滤波器已完成小批量生产，预计3Q开始量产。我们相信自主研发的SAW滤波器产品将提升Maxscend在射频市场的竞争力。此外，本地化趋势保持不变。鉴于其领先的国内市场地位和更广泛的产品范围，我们对Maxscend的长期前景持乐观态度。维持买入，新目标价138元。138元的目标价基于36倍FY22E P/E（低于2年平均水平约1SD）。潜在风险包括1）削弱消费需求，2）竞争加剧，3）研发慢于预期，4）市场环境进一步恶化。潜在上行空间包括并购机会。收益摘要（FY21E）(YE 12 月 31 日)FY20AFY2
