销量屡创新高，盈利大幅改善

7月14日，比亚迪发布了2022年半年度业绩预告：公司上半年预计实现归属上市公司股东净利润28亿元-36亿元，同比增长138.59%-206.76%。 纯电插混双线发力，销量屡创新高 得益于公司产能爬坡，订单不断释放，公司1-6月新能源汽车销量分别9.32、8.83、10.49、10.6、11.49和13.4万辆，不断创下销量新高。公司2022年上半年累计销量64.1万辆,同比增长314.9%，其中纯电乘用车型销量32.4万辆，同比增长246.2%，插混乘用车型销量31.5万辆，同比增长454.2%。 市占率稳居第一，盈利大幅改善 得益于公司销量的快速增长，公司新能源乘用车国内市场占有率6月已经达到24.9%，遥遥领先其他车企，推动盈利大幅改善，并在部分程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力。公司2022年上半年实现归属上市公司股东净利润28-36亿元，同比增长138.59%-206.76%；扣除非经常性损益后净利润25-33亿元，同比增长578.11%-795.11%；基本每股收益为0.96-1.24元/股。 电子业务盈利能力有所恢复 手机部件及组装业务方面，虽然消费电子行业需求疲弱，但得益于公司成本控制能力提升及产品结构调整，盈利能力有所恢复。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司22-24年营收分别为3727.34/4990.64/ 6486.61亿元，对应增速分别为72.45%/33.89%/29.98%，归母净利润分别为73.63/120.75/180.72亿元，对应增速分别为141.85%/63.96%49.67%,EPS分别为2.53/4.15/6.21元/股，对应三年CAGR约81.05%,对应PE分别为128x/78x/52x。考虑到公司高速增长的业绩和良好竞争力，维持“买入”评级。 风险提示 1）新车型交付不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）上游原材料涨价风险；4）扩产不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表