智慧显示量利齐升，成本下行+非经损益增厚业绩

事件：公司公布22H1业绩预增公告，上半年预计实现归母净利润5.84-6.23亿元，同比增长50.2%-60.3%，预计实现扣非归母净利润3.80-4.20亿元，同比增长82.5%-101.7%。其中公司22Q2预计实现归母净利润2.85-3.24亿元，同比增长53.5%-74.6%，预计实现扣非归母净利润1.56-1.96亿元，同比增长81.1%-127.5%。 基本盘稳步提升，新兴产业快速发展。公司持续推进“先进制造”和“高效运营”深度变革，凭借高端市场竞争力及顺应新消费趋势实现整体份额扩张，根据奥维云网监测数据，22H1公司在国内的电视市场销售额占有率为24.29%，同比提高4.82个百分点，线上线下销售均明显跑赢行业。同时，公司在具备高盈利能力和高发展动能的激光显示、商显、云服务及芯片领域快速扩张，实现“1+（4+N）”产业各版块协同发展，综合竞争力进一步增强。今年5月海信视像旗下品牌Vidda正式发布全球首款4K全色激光投影 C1 ，其6999元的首发售价在核心参数相近的产品里具有显著价格优势，公司有望依靠技术和成本优势夯实显示龙头地位、开发新的业绩增长点。 面板价格持续下探，非经常性损益增厚当期业绩。今年以来面板价格延续下滑趋势，公司原材料成本低位运行，叠加海信品牌22Q2彩电线上/线下较好的价格表现，有望形成公司收入-成本剪刀差，助力Q2盈利能力改善。 往后来看，面板价格红利或将持续释放，二季度32寸、50寸、65寸液晶电视面板价格分别同比-60.7%、-60.3%和-47.1%，价格降幅环比Q1分别扩大13.5、11.7和21.2pct，有望对下半年公司盈利能力形成重要支撑。此外，公司22Q2约产生1.3亿元非经常性净收益，拉动当期业绩超市场预期，根据历史经验我们推测主要为政府补助和投资收益。 投资建议：公司是国内显示行业龙头，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵以及阶梯式的价格策略持续夯实行业地位，抓住市场高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，全球激光显示、商用显示、云服务、芯片等领域快速发展且空间广阔，公司在RGB三色光学引擎（激光显示）、8K芯片等方面保持动态护城河，拥有可持续的全球领先竞争优势。我们预计22-24年净利润为15.0/18.0/20.5亿元（前值为14.4/17.2/19.5亿元，上调净利润预期主要系考虑面板价格低位+终端售价显韧性下，对公司业绩端的增厚），对应PE10.8x/9.0x/7.9x，维持“买入”评级。 风险提示：业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的半年报为准；面板价格下跌过快导致行业价格竞争加剧，影响公司利润率；新显示业务发展不及预期。 财务数据和估值