2022激励计划出台，发展确定性有望增强

事件：公司发布《长春高新技术产业(集团)股份有限公司2022年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》。激励计划包括限制性股票激励计划和股票期权激励计划两部分；股票来源为公司从二级市场回购及公司向激励对象定向发行的A股普通股； 限制性股票激励计划拟向激励对象授予权益总计404万股，占总股本1%，首次授予权益338.53万股/万份，预留授予权益65.47万股/万份。股票期权激励计划，拟向激励对象授予156.6799万份股票期权，占总股本0.39%。 首次授予109.86万份，预留46.8199万份。授予的限制性股票授予价格为112.55元/股（含预留部分），授予的股票期权的行权价格为225.09元/份（含预留部分）。激励费用为2022-2026年0.39亿元，0.95亿元，0.74亿元，0.34亿元，0.11亿元。 首次授予的激励对象不超过380人，均为公司控股子公司金赛药业任职的核心管理、技术和业务骨干，不包括长春高新董监高和其他子公司人员。 限制性股票分三批次解除限售，各批次限售期分别为自授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月。解禁比例为40%，30%，30%。解除限售的业绩考核目标为：以金赛药业2019-2021年的扣非净利润平均数为基数，2022-2024年度金赛药业扣非净利润增长率分别不低于52.50%，75.5%，102%；2022-2024年度金赛药业ROE不低于40%且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；2022-2024年度金赛药业资产负债率不高于30%。 激励方案有望提升公司发展确定性。公司此次激励属于近年来公司首次上市公司层面激励方案，一方面是在国企改革大潮下的突破，经营有望改善；另一方面，在公司前期因为生长激素集采、疫情扰动经营导致业绩和股价出现波动，该激励方案有望提振市场对公司的信心。从激励方案看，股票授予对象为金赛药业至少281人（本次授予，后续还有预留）管理、技术、业务骨干，期权授予对象为至少380位金赛骨干，覆盖范围广，激励力度大（仅股票人均8149股，对应现价市值182万元）。从解锁要求看，基数为金赛药业2019-2021年的扣非归母净利润平均数（参考净利润平均数为28.1亿），扣除激励费用和研发费用超过10%部分，2022-2024分别增长不低于52.50%，75.5%，102%，若以2021年36.8亿元净利润为基数，计算当年同增速，则近似为2022-2024不低于16%，15%，15%。金赛药业2021年贡献公司利润占比超过95%，金赛药业的业绩稳健增长将为公司发展确定性增加奠定坚实基础。 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为50.5亿元、64.2亿元、81.3亿元，对应增速分别为34.4%，27.1%，26.5%；EPS分别为12.48元、15.87元、20.08元，对应PE分别为18x、14x、11x。维持“买入”评级。 风险提示：生长激素增长放缓；新药研发进度不及预期；新上市产品推广不及预期;药品集采降价。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）