2022年7月7日,公司发布2022年半年报业绩预告。2022H1公司预计实现归母净利润2.60-2.90亿元,同比增长59.7%-78.1%;扣非归母净利润2.45-2.75亿元,同比增加98.8%-123.1%。2022Q2,公司预计归母净利润1.24-1.54亿元,同比增加174%-241%,环比变化-8.6%~13.5%;扣非归母净利润1.17-1.47亿元,同比增加968%-1241%,环比变化-8.2%~15.3%。 分析与判断:光伏延续高景气,2022Q2业绩保持高位,同比大幅增加。公司2022Q2归母净利润1.24-1.54亿元,环比变化-8.6%~13.5%,超出我们之前的预期,22Q2业绩变动原因:1)光伏需求旺盛,新能源业务亮眼。海外能源价格高企,光伏运行商利润丰厚,对组件需求较强,2022年1-5月我国光伏组件出口63.4GW,同比增加102%,并且硅料价格持稳,而公司合同价也不再受海运费影响,光伏业绩大幅上升。2)受疫情影响,合金材料业务进展较缓。公司合金材料下游主要集中在汽车、通讯领域,上半年疫情对汽车产业链影响较大,2022年1-5月,我国汽车产量994万辆,同比下降7.2%,且公司新产品认证缓慢,合金材料销量较弱。3)汇兑收益增加,2021年公司出口业务占比34%,4月以来,美元兑人民币升值5.6%,公司汇兑收益增长明显。 合金材料产能加快释放,量利有望齐升:随着国内疫情缓解,上海地区积极推动复工复产,汽车产业链复苏明显,公司5万吨新能源车带材产品认证有望加快,新能源车市场保持高速增长,带材产能或将较快释放,此外,6700吨铝焊丝项目和越南3.18万吨棒线材项目稳步推进,产品认证也在进行,随着带材产能投产,公司高端产品占比提升,产品结构将继续优化。2021年铜价大幅上升,而公司为了维护客户,产品价格调整幅度不大,随着铜价下行,公司加工费端压力缓解,盈利能力或将提升。2022年合金材料目标销量23.85万吨,上半年销量距离目标有一定差距,下半年或将加码,合金材料业务有望量利齐升。 美国能源价格上涨,光伏板块保持高景气。由于能源套利存在,欧洲能源短缺开始向美国、澳大利亚等资源国蔓延,美国2022年2季度天然气均价环比上涨63.9%,电价或将被推升,光伏需求走强,公司光伏组件主要出口美国,将继续受益于美国光伏行业的高景气。2022年6月6日,美国豁免越南、泰国等四国光伏组件2年关税,公司光伏组件主要通过越南子公司出口到美国,而关税豁免将直接增厚业绩,光伏业务有望继续向好。 投资建议:光伏保持高景气,汽车需求向好,产能释放加快,合金材料板块有望发力,公司业绩继续向好,我们预计公司2022-2024年将实现归母净利6.51亿元、8.13亿元和10.14亿元,EPS分别为0.82元、1.03元和1.28元,对应7月8日收盘价的PE分别为22、17和14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期;汽车需求不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)