销量持续改善，坦克和欧拉表现亮眼

事件：长城汽车发布6月销量数据：共销售10.1台，同比增长1%，环比增长26%。 6月销量环比增长26%，坦克和欧拉表现亮眼。长城汽车6月共销售10.1台，同比增长1%，环比增长26%。其中坦克销售14258台，同比增长99%，环比增长78%，表现优异。我们预计四驱零部件供应显著改善，坦克300和坦克500均有不错的表现。欧拉销售11516台，同比增长7%，环比增长7%，我们预计其中黑白猫销量较少，主要由好猫贡献。皮卡销售21251台，同比增长18%，环比增长25%，我们预计主要原因是物料供应改善以及新车型金刚炮带来贡献。哈弗销售51274台，同比下降14%，环比增长23%；WEY销售2887台，同比下降39%，环比增长15%。 新品密集上市，高端化、电动化持续推进。1）6月24日坦克300边境限定版首批3000台仅6分钟订单即售罄，坦克500未交付订单饱满，坦克700即将上市。2）欧拉闪电猫、朋克猫即将上市。3）WEY拿铁PHEV已开启上市预热，WEY圆梦等众多新车型将密集上市，销量增长值得期待。4）据汽车之家数据，大狗追猎版需求表现优异，酷狗、H6混动版即将上市。 品牌向上成效显著，智能化成果加速落地。今年1-6月，长城汽车高价值、智能化产品占比不断提升，基于柠檬平台、坦克平台和咖啡智能打造的车型占比由2021年的57%提升至69%，20万元以上车型占比从2021年的10%提升至14%，智能化车型占比从2021年的74%提升至85%。长城汽车推出智能驾驶平台IDC 3.0（基于高通Snapdragon Ride平台，算力可持续升级至1440TOPS）；全新电子电气架构GEEP4.0将于今年正式推出；今年下半年搭载城市NOH车型将会正式上市。（来源：公司公众号） 投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6亿元，对应当前市值，PE分别为36.6、25.3、18.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。 风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。 100,000,000 2020 2021 2022E 2023E 2024E 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表