首次覆盖报告：非处方药品牌龙头，中药配方颗粒创优

华润三九是一家国内OTC品牌龙头公司，依托华润集团，形成了以CHC健康消费品和处方药为核心的商业模式。公司旗下有多个专业品牌，包括“999”、“天和”、“易善复”和“澳诺”等。公司计划在十四五期间实现营收翻番，并发布了限制性股票激励计划，以保障经营质量。公司中短期目标明确，发展信心充足。预计2022-2024年归母净利润分别为23.56/27.66/32.57亿元，同比增长15.1%/17.4%/17.7%，对应EPS2.39/2.80/3.30元。考虑到公司具有较强的品牌价值、渠道优势和在中药配方颗粒的先发优势，给予2022年25xPE，对应目标价格59.66元，首次覆盖，给予“买入”评级。