月观点与市场研判：关注经济恢复的节奏

报告总结：全球经济恢复的节奏是当前关注的重点。中国经济增长预期将持续增强，稳增长依然是市场主线，但稳增长的路径可能出现新的变化。社融结构上政策维稳意图明显，但宽信用仍然不明显，所以下行压力有限，但是边际改善的节奏可能不够快。美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支会改善并扩大服务业消费，美国很难陷入衰退反而是经济结构走向常态化。美国持续的经济政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中长周期见顶。结合汇率和全球通胀压力看，外资流入明显，经济见底特征明显，核心资产有望重回上行趋势。成长赛道反弹之后有望出现结构分化，我们主要看好汽车行业资本开支上行带来的结构性机会。新能源依旧是市场的主要交易方向，但是需求预期会在需求实际改善后出现约束，后期更多是产业供给端变化带来机会。流动性宽松可能会指引短期市场特征以估值驱动为主，所以选股上要更重视长期预期定价。