中国建材 非水泥业务增长部分缓解了水泥盈利能力下降的影响

中国建材的2022年第一季度业绩显示，净利润为17.6亿元，比预期高7%，主要是由于更好的费用控制和较小的拨备失利。资产负债率为78.1%，同比下降13.6个百分点。水泥和预拌混凝土的销量分别下降11.3%和17.4%，但总销量增长依然强劲，同比增长50.9%。此外，非水泥业务表现强劲，北新建材、中材科技、中材国际和中国巨石的业绩均有所改善。然而，由于持续的大流行控制措施导致需求挑战更加严峻，预计这将进一步抑制水泥业务在2Q22的盈利能力。房地产行业仍然是需求的关键，但房地产销售放缓、流动性紧张以及再投资意愿低下，可能仍然不够。此外，我们注意到供给端依然强劲，如果部分省份的非高峰停产延长，一旦需求企稳，水泥价格和行业盈利能力有可能强劲复苏。因此，我们建议投资者关注水泥板块的复苏情况，以及房地产行业的需求复苏情况。