中小盘IPO专题：次新股说，本批海光信息等值得重点跟踪（2022批次25、26）

本批核发新股6家，本批科创板和创业板注册12家 本批证监会核发新股6家，科创板和创业板注册12家。主板：晋拓科技、楚环科技、立新能源、宝立食品、劲旅环境、弘业期货。科创板：丛麟环保、晶华微、浩瀚深度、海光信息、菲沃泰。创业板：满坤科技、广立微、江波龙、天力锂能、华大九天、紫建电子、北路智控。其中海光信息值得重点跟踪。 海光信息是国内高端处理器龙头，目前已经研发出海光CPU系列产品和海光DCU系列产品，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业。其中，CPU系列的第一代、第二代产品已实现商业化应用，第三代产品已完成实验室验证，第四代产品也在研发推进过程中；DCU系列的第一代产品已经实现商业化应用，第二代产品处于研发阶段。基于x86指令框架、“类CUDA”计算环境和国际先进处理器设计技术，公司研发出的第一代、第二代CPU和第一代DCU产品的性能均达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。海光CPU能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势；海光DCU兼容“类CUDA”环境，可广泛应用于大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域，以及人工智能、泛人工智能类运算加速领域。随着各类终端向便携化、智能化、网络化方向发展，以及人工智能、云计算、智能家居等为代表的新兴产业崛起，海量数据的处理运算需求逐步提升，催生出大量对高端处理器的需求。公司作为国内高端处理器的领军企业，将充分受益于行业的快速发展。 《中小盘IPO专题-次新股说：本批高凌信息等值得重点跟踪（2022批次06、07）》-2022.2.20 《中小盘IPO专题-次新股说：本批和元生物等值得重点跟踪（2022批次03、04、05）》-2022.2.6 本期科创板和创业板上会9家，主板上会3家 《中小盘IPO专题-全面注册制有望铺 本期科创板和创业板上会9家，过会率为88.89%。主板上会3家，过会率66.67%。 剔除金融股后，本期科创板与创业板平均募资约13.49亿元，高于上期的11.37亿元。新股开板涨幅方面，主板本期开板新股5只，平均开板涨幅119.28%。本期科创板共有4家新股上市，上市首日平均涨幅57.6%，低于上期的87.3%。本期创业板共有4家新股上市，上市首日平均涨幅55.8%，低于上期的73.4%。 来源》-2022.1.11 开源中小盘次新股重点跟踪组合 经纬恒润（本土汽车电子龙头厂商，自动驾驶业务有望迎来快速增长）、纳芯微（国内模拟IC龙头，车规级芯片有望持续放量）、中复神鹰（国内高性能碳纤维龙头，充分受益于行业国产替代）、炬光科技（高功率半导体激光器龙头，进军激光雷达打开千亿市场）、长光华芯（国产高功率半导体激光芯片龙头，充分受益于行业渗透率提升和进口替代）、莱特光电（国内OLED有机材料领导者，受益于OLED面板行业的产能释放和进口替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 1、深次新股指数本期上涨3.06%，表现优于大盘 本期（2022年6月20日至2022年7月1日，下同）深证次新股指数上涨3.06%，表现优于上证指数（2.14%），不及沪深300指数（3.66%）、创业板指数（4.69%）。 新股开板涨幅方面，主板本期开板新股5只，平均开板涨幅119.28%。本期科创板共有4家新股上市，上市首日平均涨幅57.6%，低于上期的87.3%。本期创业板共有4家新股上市，上市首日平均涨幅55.8%，低于上期的73.4%。 图1：深次新股指数本期上涨3.06%，表现优于大盘 表1：本期主板共开板新股5只，平均开板涨幅119.3% 表2：本期科创板共4家新股上市，上市首日平均涨幅57.6% 表3：本期创业板共4家新股上市，上市首日平均涨幅55.8% 表4：本批传统A股核发新股基本面一览 表5：本批科创板注册新股基本面一览 表6：本批创业板注册新股基本面一览 表7：下周科创板询价新股基本面一览 表8：开源中小盘次新股重点跟踪组合 2、海光信息（A21476.SH） 2.1、国内领先的高端处理器供应商，收入、利润快速增长 公司的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。公司在国内率先完成了高端通用处理器和协处理器产品成功流片，并实现了商业化应用。 公司产品性能达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。 2021年公司销售的海光CPU产品、海光DCU产品分别为20.71、2.39亿元，占总收入的比重分别为89.66%、10.34%。 公司2019、2020、2021年营业收入分别为3.8、10.2、23.1亿元，CAGR为146.8%，对应归母净利分别为-0.8、-0.4、3.3亿元。随着市场需求增加，以及公司DCU产品实现规模销售，2021年公司自设立以来首次实现盈利。2019至2021年，公司毛利率分别为37.3%、50.5%、56.0%，净利率分别为-36.2%、-8.1%、18.9%，ROE分别为-4.0%、-1.2%、6.4%。 图2：海光信息收入和利润持续增长 图3：2021年海光信息盈利能力大幅提升 表9：海光信息募集资金的主要用途 2.2、公司亮点：高端处理器技术已达国际主流水平，基于优异产品性能构建优质产业链 高端处理器产品性能达到国际主流水平，研发与知识产权布局奠定技术领先基础。 高端处理器设计复杂，其核心技术此前仅掌握在几家国际领先企业手中。公司是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业。基于x86指令框架“类CUDA”计算环境和国际先进处理器设计技术，公司大力发展满足中国信息化发展需要的高端处理器产品。公司对海光通用处理器和海光协处理器的微体系结构进行持续研发和优化，不断提升高端处理器性能。公司研发出的第一代、第二代CPU和第一代DCU产品的性能均达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。截至2021年末，海光DCU已经实现商业化应用，未来将广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。同时，公司在高端处理器及相关领域开展了系统化的知识产权布局，为公司保持技术的持续领先奠定了坚实的基础。截至2021年12月31日，公司拥有已授权专利179项（其中发明专利136项）、154项软件著作权和81项集成电路布图设计专有权等知识产权。 产品兼容性强带来生态系统优势，联合上下游构建优质产业链。海光CPU兼容x86指令集，处理器性能参数与国际同类型主流处理器产品相当，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势。海光DCU兼容“类CUDA”环境，软硬件生态丰富，典型应用场景下性能指标达到国际上同类型高端产品的水平。公司主动融入国内外开源社区，积极向开源社区提供适用于海光CPU、海光DCU的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。随着信息技术应用创新的不断推进，国内更多的龙头企业积极开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，研制了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控，初步形成了基于海光CPU和海光DCU的完善的国产软硬件生态链。海光高端处理器产品已经得到了国内行业用户的广泛认可，逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的服务器，有效地推动了海光高端处理器的产业化。公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂商、基础软件、应用软件、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。 2.3、行业大观：CPU性能将持续提升，预计2025年国内X86处理器出货量将超500万颗 行业趋势：CPU性能持续提升，云计算、物联网等领域有望得到广泛应用。从技术上看，未来相当长的一段时期，CPU的性能还将保持持续提升，新的功能、特性不断增加。一方面，随着制造工艺的升级，芯片集成度持续提高，使得通过微结构创新来提高处理器单个核心性能愈发重要。另一方面，为了提高CPU的I/O性能，主流CPU的PCIe总线接口正在从16 Gbps的Gen4升级到32Gbps的Gen5；USB总线已经从5Gbps升级到10Gbps，未来将进一步升级到20Gbps甚至40Gbps。从应用上看，CPU产品具有良好的通用性能，以及强大的逻辑运算和数据处理能力，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业领域和关键信息基础设施，并有望进一步在云计算、物联网等领域得到广泛应用。 市场容量：国内x86处理器出货量快速增长，预计2025年将超500万颗。根据IDC统计数据，2020年全年，中国x86服务器市场出货量为343.9万台，同比增长8.1%； 市场规模为218.7亿美元，同比增长16.5%。根据IDC预测，随着下游市场需求回暖以及国家将加快5G、工业互联网、大数据中心、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，中国x86服务器市场未来几年需求仍然会比较旺盛，在2021-2025年复合增长率将达到8.8%，预计2025年的出货量将达525.2万颗。 表10：可比公司对比（2019-2021）：海光信息成长性、盈利能力均高于行业平均 3、华大九天（A21150.SZ） 3.1、本土EDA龙头，收入、利润稳步增长 公司主要从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。 公司凭借模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等领域的优势，通过十余年发展再创新，不断获得市场突破，2020年在我国EDA市场的市场份额为6%，位列本土EDA企业第一。2021年公司EDA软件销售、技术开发服务、其他业务收入分别为4.86、0.82、0.11亿元，占主营收入的比重分别为83.92%、14.11%、1.98%。 公司2019、2020、2021年营业收入分别为2.6、4.1、5.8亿元，CAGR为50.1%，对应归母净利分别为0.6、1.0、1.4亿元，CAGR为56.1%。在国内EDA行业持续增长的背景下，公司深耕EDA行业，凭借持续的研发投入和强大的技术实力，满足原有客户的需求，并不断拓展新客户，在国内的市场份额不断提升，从而带动公司收入、利润的持续增长。2019至2021年，公司毛利率分别为87.7%、87.3%、89.4%，净利率分别为22.2%、25.0%、24.0%，ROE分别为12.5%、14.4%、15.1%。 图4：华大九天营收、净利润持续增长 图5：2021年华大九天毛利率有所提升 表11：华大九天募集资金的主要用途 3.2、公司亮点：具备全流程EDA工具覆盖能力，客户覆盖IC产业链主流企业 高比例研发投入构筑高技术壁垒，已在模拟电路设计和平板显示电路设计领域实现全流程EDA工具的覆盖。为保持自身的竞争力，公司保持了持续高比例的研发投入。 公司2019年度、2020年度和2021年度研发费用分别为13,502.87万元、18,340.50万元和30,454.93万元，占营业收入的比例分别为52.50%、44.22%和52.57%。公司经过多年的潜心研发和持续投入，目前产品和服务覆盖模拟电路设计、数字电路设计、晶圆制造和平板显示电路设计等EDA产品的细分领域，在模拟电路设计、平板显示电路设计领域能够实现全流程EDA工具的覆盖，在数字电路设计和晶圆制造等方面的部分工具也具有独特的技术优势。其中，模拟电路设计全流程EDA工具系统是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解