电新行业周报（2022年第26期）：光伏电池新技术百花齐放，产业化进程持续加速

本周观点：光伏电池新技术百花齐放，产业化进程持续加速 PERC电池发展趋于成熟，新电池技术接力发展。历史上看技术变革是导致光伏行业市场格局变化的重要原因之一，而电池是光伏行业技术路线最多、变化最快的环节，因此在PERC转换效率天花板渐近的情况下，电池厂商普遍对继续扩张PERC电池产能持谨慎态度。2021年行业新建量产产线仍以单晶PERC为主，我们预计2022年起TOPCon、异质结、IBC等新电池技术将成为投产的主力。 性价比显现，2022年TOPCon电池率先实现规模化投产。目前TOPCon电池的量产转换效率已达到24%以上，非硅成本亦较此前明显降低，整体来看已初步具备经济性。与此同时，TOPCon可在原有PERC产线的基础上进行改造，对于拥有大量存量PERC产能的电池厂商而言亦具备较强的吸引力。 2022年起TOPCon电池已进入规模化投产阶段，晶科、天合、捷泰（均达）等厂商目前投产及规划的TOPCon电池产能已超过50GW。 异质结电池成本下降可期，量产产线加速落地。此前较高的成本是制约异质结电池规模化量产的主要因素，近年来行业在薄片化、银包铜、少铟化、设备升级等方面已取得较大突破，异质结电池成本明显下降。2022年金刚玻璃、华晟等厂商相继有GW以上级别异质结产线投产，后续项目规划亦较为乐观，我们认为异质结电池亦已接近经济性拐点，规模化量产产线有望加速落地。 分布式光伏市场蓬勃发展，IBC电池应用空间打开。随着近年来全球分布式光伏装机占比的持续提升，电池及组件厂商正加快对IBC电池的布局，目前隆基已在泰州、西咸布局接近20GW的HPBC电池产能，预计将于年内逐步投产，爱旭亦于本周正式发布N型ABC组件，珠海6.5GW量产项目预计可于2022年三季度建成投产。 本周行情回顾：2022年第25周电力设备板块调整幅度较大 本周电力设备板块下跌2.5%，跑输沪深300指数4.1%，其中光伏设备板块表现最好（+1.5%），风电设备（-2.5%）、电池（-5.8%）板块表现相对较差。 产业链跟踪：本周锂电产业链价格稳中有降，硅料价格持续上行 锂电：疫情影响渐退，国内新能源汽车产销快速恢复，本周负极材料、电解液、湿法隔膜及磷酸铁锂正极材料价格企稳，三元正极价格下降。 光伏：本周硅料价格继续上涨，头部硅片厂商报价亦有调涨，电池片及组件环节价格相对稳定。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，产业链价格有较强支撑，短期内部分硅料产能停产及检修加剧行业供需矛盾，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.光伏电池新技术百花齐放，产业化进程持续加速 1.1.PERC电池效率天花板渐近，新电池技术接力发展 PERC电池发展趋于成熟，后续转换效率提升空间有限。目前单晶PERC为光伏行业最为主流的电池技术，市场占比超过90%，无论是在技术成熟度还是在性价比方面均具备较大优势。 目前头部电池厂商的PERC电池平均转换效率已突破23%，逐渐逼近24%左右的理论极限值，PERC电池的天花板已经逐步显现。因此，在光伏行业持续降本增效的要求下，开发更为高效的电池技术已成为行业大势所趋。 表1：2021-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势 新一代高效电池技术将成为未来投产主力。历史上看技术变革是导致光伏行业市场格局变化的重要原因之一，而电池是光伏行业技术路线最多、变化最快的环节，因此在PERC转换效率天花板渐近的情况下，电池厂商普遍对继续扩张PERC电池产能持谨慎态度。2021年行业新建量产产线仍以单晶PERC为主，但我们预计2022年起TOPCon、异质结、IBC等新电池技术将成为投产的主力。 图1：2021-2030年各种电池技术市场占比变化趋势预测 1.2.新电池技术百花齐放，产业化进程持续加速 性价比显现，2022年TOPCon电池率先实现规模化投产。TOPCon某种程度上可以视为PERC工艺的升级，在其基础上增加了硼扩、非晶硅沉积及镀氧化层膜等环节，目前TOPCon电池的量产转换效率已达到24%以上，非硅成本亦较此前明显降低，整体来看已初步具备经济性。与此同时，TOPCon可在原有PERC产线的基础上进行改造，对于拥有大量存量PERC产能的电池厂商而言亦具备较强的吸引力。2022年起TOPCon电池已进入规模化投产阶段，晶科、天合、捷泰（均达）等厂商目前投产及规划的TOPCon电池产能已超过50GW。 表2：部分厂商TOPCon产能规划情况 异质结电池成本下降可期，量产产线加速落地。异质结电池技术最早由日本三洋于1990年研发，工艺路线与PERC及TOPCon存在较大差异，融合钙钛矿叠层后理论转换效率上限可超过29%，目前实验室最高转换效率已达26.5%（隆基股份2022年6月公布）。此前较高的成本是制约异质结电池规模化量产的主要因素，近年来行业在薄片化、银包铜、少铟化、设备升级等方面已取得较大突破，异质结电池成本明显下降。2022年金刚玻璃、华晟等厂商相继有GW以上级别异质结产线投产，后续项目规划亦较为乐观，我们认为异质结电池亦已接近经济性拐点，后续规模化量产产线有望加速落地。 表3：部分厂商异质结电池产能情况 分布式光伏市场蓬勃发展，IBC电池应用空间打开。TOPCon、异质结主要通过采取新的钝化接触结构以实现转换效率的提升，而IBC电池则通过将电极栅线转移到电池背面以减少对太阳光的遮挡，主要应用于屋顶光伏等单面场景，与此同时可与PERC、TOPCon、异质结、钙钛矿等其他技术叠加形成多类“XBC”电池。随着近年来全球分布式光伏装机占比的持续提升，电池及组件厂商正加快对IBC电池的布局，根据公司公告与政府环评文件，目前隆基已在泰州、西咸布局接近20GW的HPBC电池产能，预计将于年内逐步投产，爱旭亦于本周正式发布N型ABC组件，珠海6.5GW量产项目预计可于2022年三季度建成投产。 图2：赛能新品ABC黑洞系列组件 各类新电池技术百花齐放，设备及电池厂商迎来全新机遇。除了目前已逐步进入规模化量产阶段的TOPCon、异质结、IBC，钙钛矿等新技术亦处于快速发展的阶段，未来有望逐步由实验室走向商业化应用。我们认为在电池技术迭代的关键时间节点，相关设备厂商将充分受益新技术投产规模的快速扩大，与此同时在新技术方面布局较深的电池/组件厂商也有望抓住机遇实现弯道超车或进一步巩固自身领先优势。 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/6/20-2022/6/24）沪深300指数整体涨幅1.6%，其中电力设备板块下跌2.5%，跑输沪深300指数4.1%，在31个申万一级行业中排名靠后。 图3：上周各行业版块涨跌幅对比 截至2022年7月1日，今年以来申万电力设备指数累计下跌4.1%，跑赢沪深300指数3.1%，5月以来板块反弹幅度较大。 图4：申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为光伏设备（+1.5%），表现相对较差的板块为风电设备（-2.5%）、电池（-5.8%）。 图5：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为日丰股份（+46.9%）、江苏雷利（+32.0%）、TCL中环（+26.5%）、亚玛顿（+22.0%）、华菱线缆（+20.5%）；跌幅前五分别为神马电力（-19.8%）、泰永长征（-19.1%）、新强联（-17.9%）、福斯特（-16.2%）、海优新材（-16.0%）。 图6：本周电力设备板块涨幅前十个股 图7：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年5月国内新能源汽车产销快速恢复：2022年5月国内新能源汽车销量为44.7万辆，同比增长105.6%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达24.0%，同比提升13.8%；环比来看，随着各地疫情逐步好转，5月新能源汽车销量较2022年4月上升49.5%。 图8：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图9：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周锂电产业链价格稳中有降：疫情影响渐退，国内新能源汽车产销快速恢复，本周负极材料、电解液与湿法隔膜价格企稳，正极材料中磷酸铁锂价格稳定，三元5系及三元811分别下降1.0%及0.8%。上游金属方面，本周碳酸锂价格企稳，电解钴及电解镍价格分别下跌5.0%/3.5%。 表4：本周锂电产业链价格跟踪 图10：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图11：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图12：正极材料价格走势（万元/吨） 图13：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图14：电解液价格走势（万元/吨） 图15：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 5月全社会用电量增速放缓：2022年1-5月全社会用电量为33,526亿千瓦时，同比增长2.5%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长9.8%/1.4%/1.6%/8.1%；5月单月全社会用电量为6,716亿千瓦时，同比下降1.3%。 5月风电发电量同比提升：2022年1-5月全国规模以上电厂发电量为32,484亿千瓦时，同比增长0.5%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长17.5%/-3.5%/4.5%/9.5%。 图16：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图17：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 5月电网投资增速放缓：2022年1-5月全国电源基本建设投资完成额为1,470亿元，同比增长5.7%，增速较1-4月上升0.6%；1-5月全国电网基本建设投资完成额为1,263亿元，同比增长3.1%，增速较1-4月下降1.6%。受疫情影响4月以来电网投资有所放缓，后续在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快。 图18：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图19：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 5月光伏装机同比高增，风电装机增速放缓：2022年1-5月，全国新增风电装机10.82GW，同比上升38.9%，新增太阳能发电装机23.71GW，同比上升139.3%；5月单月，全国新增风电装机1.24GW，同比上升4.2%，新增太阳能发电装机6.83GW，同比增长141.3%。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计今年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图20：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图21：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 5月国内太阳能电池、逆变器出口额保持较快增速：2022年5月国内太阳能电池出口额为257亿元，同比增长79.9%，1-5月累计出口额为1139亿元，同比增长78.8%；5月国内逆变器出口额为38亿元，同比增长73.4%，1-5月累计出口额为156亿元，同比增长41.2%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲能源转型加速有望带动国内组件、逆变器出口保持高增态势，非洲、拉美等地区需求量亦有望延续快速增长。 图22：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图23：国内逆变器出口额情况（亿元） 硅料价格继续上行，硅片、电池片及组件价格企稳：据PVInfoLink统计，本周硅料价格延续上行趋势，头部硅片厂商亦对报价进行相应调涨，电池片、组件价格相对稳定。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，产业链价格有较强支撑，短期内部分硅料产能停产检修导致行业供需较为紧张，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 表5：本周光伏产业链价格跟踪 图24：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图25：硅片价格变化趋势（元/片） 图26：电池片价格变化趋势（元/W） 图27：组件价格变化趋势（元/W） 【湖南：“十四五”新增风光14.4GW，建成1个风光大基地