叶松、张媛：资源国管控愈演愈烈，周期行业震荡中重估

资源国管控政策的愈演愈烈正在对周期行业产生影响。近期，多家矿业公司下调产量预期，而智利环境监管机构拒绝了英美资源集团扩建Los Bronces铜矿的申请。进入二季度，工业金属价格已经回吐今年以来涨幅，需求问题可能成为关注焦点。资源品的供应冲击仍在，但需求问题可能更需要关注。然而，资源股行情并未结束，一旦压制需求的因素有所好转，市场将再度关注弱供应。对于发达国家，“ESG”政策和“净零排放”策略正在抑制上游资源市场的供应。新兴市场经济体在资源价格走高和美元需求管理的背景下，开始实施资源国有化或提高特许权费率。全球控制资源输出的政策正在不断加码，这将推高矿产资源价格。此外，农牧产品出口管制也在愈演愈烈，这将推高粮食、经济作物和蛋白质价格走高。因此，资源行业需要全面重估全球需求的影响。