被忽略的世界⽯油⼤会，难以忽略的能源转型冲击
被忽略的世界石油大会，难以忽略的能源转型冲击 作者：叶松、张媛，新华基金 导言：欧洲地区的可再生能源应用无疑走在了全球的前列，其中德国则是大力推进新能源转型的急先锋。据德国政府统计，截至2020年的5年间，德国燃煤发电量减少了一半。可再生能源发电比例则从2000年的6%上升到2020年的46%，并设立了到2030年提升至65%的目标。今年入秋以来，德国的电力价格已经屡创历史新高（见下图）。即便是起步早、注重提高能效、并从供需两端推动能源转型的德国经济也遭遇了能源转型之痛，因此新华基金主题策略部再次提示市场：新旧能源转换面临的现实问题已经不能够忽视了。 （来源：SeekingAlpha.com，新华基金主题策略部） 12月6-8日，第23届世界石油大会（WPC）在休斯顿召开，参与人数超过700人。WPC的65个成员国囊括了全球油气市场上最大的生产和消费企业。被誉为油气行业“奥林匹克”的世界石油大会（WPC）今年的主题是“创新能源解决方案”。我们很惊讶地看到这样一个重量级的大会和如此关键的讨论几乎被金融市场和分析师完全忽略了。这种偏好对于投资和交易群体都是需要关注的现象。 从能源解决方案的提法来看，大会的主题确认了全球能源转型问题的迫切性，也凸显了能源创新的复杂性，这不仅是一个节奏的问题，也是一个可行性悬而未决的调整。全球范围自上而下推动的能源转换和创新需要跨界、跨国境的深度协同，以确保供应安全、可持续和价格稳定。从大会少得可怜的报道来看，这一主题讨论还没有任何成型结论，或意味着全球能源转型可能带来的震荡会超预期。 围绕推动全球能源转换的解决方案，大会议程分为技术方案和战略方案的讨论。其中，技术方案分为上游创新、下游和石化领域创新、天然气创新、未来能源格局和管理能源解决方案五个主要模块。值得注意的是，“未来能源格局”焦点议题包括：低碳技术与油气行业的战略、低碳能源的选择、可再生和替代能源的未来、政策和规范的驱动、交通能源的未来等。高层讨论中，对于短期替代能源的发展预期少之又少，大多数发言更多强调如何提升传统能源的控碳能力，以及在保持能源供应稳定的情况下通过技术升级达到各国政府推动的气候目标。 根据OILPRICE.com的报道，美国油气巨头Chevron首先强调了“世界的运行离不开我们的产品，而我们会做得更好”。油气企业对于全球将气候危机归罪于油气开采表态很“刚”，也对全球过早压缩油气投资做出了警示。沙特阿美的领导人Amin Nasser的措辞最为尖锐，“全球会面临更为混乱的能源转型，主要是因为对未来的情形假设都高度不现实。油价过高会涉及能源安全、通胀肆虐和社会冲击，然后做出零碳承诺的各国就会知难而退。”“对于很多人，承认油气行业在能源转换和转换后的未来有关键性地位很难。”这些问题和承认油气的地位相比，哪个更容易些？油气企业对于政策的不满溢于言表，投资者真的可以对这些传统行业的哀鸣置之不理吗？ 针对全球油气供需的短期前景，与会讨论似乎有很多分歧，但大部分发言旨在提示全球油气生产快速萎缩可能带来的问题是各国政策始料未及的。据报道，哈里伯顿公司警告称，"很⻓一段时间以来，我们第一次看到买家在寻找一桶石油，而不是一桶石油在寻找买家。” 针对供需情况，IEF和IHSMarkit联手发布“投资危机威胁能源安全”的报告。他 们强调油气供需要达到平衡，到2030年以前，全球油气上游生产需要至少每年投入5250亿美元。而这与全球金融机构、金融产品纷纷与涉碳企业脱钩形成了鲜明反差。报告指出今年上游投资已经连续萎缩，可能比2019年下降了25%左右。此前全球上游勘探支出和探明储量已经在快速收缩。当下，ESG标准趋严、政策抑制价格、疫情干扰需求预测、劳动力短缺等问题，继续抑制投资。 对于未来的能源转换方向，巴林国家油气管理局的高级顾问强调向可再生能源的转换不可能依赖商业机构完成，因为7-10年的投资回收期太长了。这个措辞指向全球能源转换的路径缺乏市场可见度。巨头云集世界原油峰会，报道少得可怜，油气巨头们的尖锐措辞并没有得到关注，这一现象本身就是反常的。主题研究更注重超越人为选择的力量，传统能源行业投资萎缩已经是既成事实，其影响也将持续发酵： 1．未来数年传统能源供需偏紧。供应收缩之际，未来几年的全球需求整体仍趋向复苏，而“投资早衰”将导致供应一直滞后全球需求增长。可见的是能源价格中枢上行、波动加剧。 2．欧洲经济受能源问题拖累超预期。近期的降温，使得欧洲的气价和电价再次飙升，能源危机反复上演深入影响欧洲经济和⺠众消费能力。全球贸易2022年的增⻓情况已经足够清晰，对于中国投资者和出口企业而言，欧洲电价和工资的走势比联储重要。 3．传统能源企业的技术升级提速。能源企业的资本支出历来是科技行业发展的关键来源，随着全球投资者逐渐认识到能源转型不可能一蹴而就，传统资源企业转型“能源技术企业”的方向会获得更多关注。传统能源的控碳技术和清洁使用是重要的发展方向。 4．能源转型冲击发展中国家。WPC大会的讨论确认了油气等传统能源投资下降在快速收紧供应，这对于依赖资源进口的亚洲和其他发展中经济体是巨大的经济和社会考验。 凛冬已至，不论外部如何混乱，资源禀赋并不优越的制造业大国高度重视资源自我保障是必然的选择。全球来看，能源问题重回视野意味着保增⻓变得更重要了。
