智能制造持续高速增长，一季度利润超预告上限

事件： 21年全年实现营业收入19.35亿元，同比增长39.68%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长27.53%，若扣除股份支付费用约3684万元影响，利润增速至45.6%。一季度实现收入4.92亿，同比增长28.93%，归母净利润实现0.14亿，同比增长28.26%，扣非后实现0.1亿，同比增长14.17%。 一季度利润超预期，毛利率持续提升 全年实现营业收入同比增长39.68%，实现归母净利润同比增长27.53%，符合业绩快报预期。一季度实现收入同比增长28.93%，归母净利润同比增长28.26%，收入增速符合预告区间，归母净利润超出预告上限。毛利率方面，21年和22年一季度分别同比提升了0.43/3.19个百分点；净利率方面，21年和22年一季度分别同比降低了0.92/0.36个百分点。我们认为公司收入有望保持较高增长，一季度毛利同比提升3.19个百分点使得利润超预期，表明公司产品不断成熟，客户接受程度不断提升。 智能制造高速增长，新产品不断推出增强竞争力 21年公司智能制造实现收入5.92亿，同比增长43.23%，毛利率同比提升1.08个百分点。21年新增设备运营及能效管控两大子产品，进一步丰富了SMOM制造运营产品家族。预研投入方面，公司在工业数据AI使能、IIOT应用云原生部署、平台应用低代码构建、可信工业数据安全防护等方面预先开展相关技术研究，不断往底座平台化、应用微服务化、部署云端化及计算边缘化方向演进。我们认为收入和毛利增长得益于产品模块化程度、行业套件标准化程度的持续提高，以及相关的原型实施方法论的不断优化。新产品的不断推出，不断增强智能制造竞争力。 泛ERP业务订单充足，中台产品不断落地 21年公司在该领域的订单较为充沛，业务取得较高增长，营业收入同比增速37.07%，公司SAP实施业务新客户合同额占比超过50%。公司积极完善数字化中台应用领域的产品布局，持续加大中台领域的产品化研发投入，加强与头部客户共创数字化运营中台的力度，不断满足客户在复杂快速变化的的商业环境中需要灵活应变、敏捷实现的业务运营创新需求。我们认为共享技术中台的企业数字化应用升级项目，将提升相关自主产品的产品化程度，进一步降低交付成本，提升盈利水平。 投资建议：考虑到今年多地发生疫情的大背景下，将公司22-23年收入26.13/35.19/亿调整为25.9/34.6亿，归母净利润3.10/4.23/调整为2.97/3.89亿，维持“买入”评级。 风险提示：业务推广不及预期，疫情冲击客户需求的风险，市场竞争格局恶化的风险 财务数据和估值