固定收益周报(2022.06.20-06.24)：债市短期仍将延续震荡

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 债市短期仍将延续震荡 固定收益周报（0620-0624） 2022年06月29日 中债综指-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 8.20 5.20 -6.33 中债综指 -0.27 0.10 0.34 彭刚龙 分析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 相关报告 1 固定收益周报（0613-0617）：城投利差进一步压缩，警惕估值回调风险2022-06-21 2 固定收益周报（0606-0610）：经济扰动因素偏多，利率仍将维持震荡2022-06-13 3 固定收益周报（0527-0602）：利率出现调整，或维持震荡格局2022-06-07 投资要点  央行公开市场净投放500亿元，资金利率边际收紧。上周公开市场共有逆回购投放1000亿元，逆回购到期500亿元，全周广义公开市场累计净投放500亿元。6月24日，DR001收于1.43%，周环比上行1BP；DR007收于1.80%，周环比上行14BP。  利率债收益率涨跌互现，10Y-1Y国债期限利差走阔。本周1年期国债收于1.96%，较上周末下行4.49BP；10年期国债收于2.79%，较上周末上行2.26BP。1年期与10年期国债期限利差较前一周走阔6BP至83BP。1年期国开债收于2.03%，周环比下行1.47BP；10年期国开债收于3.0%，周环比上行2.12BP。  中短票收益整体下行，城投债收益率涨跌互现。中短票收益率方面，本周中短票收益率整体下行，其中1年期AAA、AA+、AA等级下行幅度较大，较前一周均下行4.3BP。城投债方面，本周城投债收益率有涨有跌，其中1年期AAA等级下行幅度较大，较前一周下行4BP，5年期和7年期AAA等级上行幅度较大，较前一周分别上行3.6BP、3.3BP。  中短票信用利差全线下跌，城投债信用利差整体下行。信用利差方面，本周中短票信用利差全线下行，其中5年期AA+等级和1年期AAA、AA+等级下行幅度较大，较前一周分别下行4.4BP、2.8BP和2.8BP。城投债信用利差方面，城投债信用利差整体下行，其中5年期AA+等级下行幅度较大，较前一周下行3.2BP，5年期AAA等级上行幅度较大，较前一周上行1.8BP。  利率债方面，资金面来看，本周利率略有上行，资金面仍然较为宽松稳定。经济面来看，仍然存在就业压力较大、微观主体信心较弱等问题，制约着利率上行的空间。政策面来看，重点需要关注7月份的政治局会议和经济修复速度。我们预计7月份10年期国债仍然以震荡调整为主。  可转债方面，建议关注：（1）类现金资产。美联储正式开启加息，市场可能从成长风格转向价值（高股息）风格，建议关注煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。（2）困境反转板块。例如产业周期反转的生猪养殖板块。（3）产销两旺的板块，例如国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。（4）稳增长板块。2022年国内经济面临三重压力冲击，稳增长需求迫切，可关注地产、基建等稳增长板块。  风险提示：疫情反复超预期，宽松政策不及预期，信用风险超预期。 -20%-10%0%10%2021-062021-092021-122022-03中债综指上证指数固定收益报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 货币市场 .................................................................................................................. 4 3 债券市场 .................................................................................................................. 4 3.1 利率债....................................................................................................................................................... 4 3.2 信用债....................................................................................................................................................... 6 3.3 可转债..................................................................................................................................................... 10 4 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：央行公开市场净回笼100亿元 ............................................................................ 4 图2：资金利率边际宽松（%） .................................................................................... 4 图3：国债收益率曲线变化（%） ................................................................................ 4 图4：国开债收益率曲线变化....................................................................................... 4 图5：利率债收益率历史分位图（%） ......................................................................... 5 图6：利率债总发行量、净供给量（亿元）.................................................................. 5 图7：中短票收益率及周变动（%，BP） ..................................................................... 6 图8：城投债收益率及周变动（%，BP） ..................................................................... 6 图9：中短票及城投债收益率历史分位数情况（%） .................................................... 7 图10：中短票信用利差及周变动（%，BP） ................................................................ 8 图11：城投债信用利差及周变动（%，BP） ................................................................ 8 图12：中短票等级利差及周变动（%，BP） ................................................................ 8 图13：城投债等级利差及周变动（%，BP） ................................................................ 8 图14：本周债券发行情况（亿元，按券种） ................................................................ 9 图15：本周债券发行情况（亿元，按企业性质） ......................................................... 9 图16：本周债券发行情况（亿元，按行业） ................................................................ 9 图17：本周债券发行情况（亿元，按主体评级） ......................................................... 9 图18：本周评级调整情况 .......................................................................................... 10 图19：上证指数和转债指数走势 ............................................................................... 10 图20：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）............................................................... 10 图21：转债价格中位数和算术平均数变动（元，%）..................................................11 图22：转股溢价率中位数和算数平均数（元，%） .....................................................11 表1：本周涨幅前十和跌幅前十的可转债 ....................................................................11 表2：本周新上市转债情况 .........................................................................................11 eWfXkVJYmNpO6McMbRpNoOsQmOjMmMrPfQtRuN6MoPrRMYnMuMwMtOsQ 此报告考