新车型发布标配5G能力，建议关注5G车载模组加速渗透带动模组市场规模提升

5G车载模组成为新能源车新车发布的标配。5月20日，比亚迪正式发布新车“海豹”，此次新车共推出四款车型，预售价为21.28万-28.98万元，“海豹”全系标配Dlink 4.0 5G车机系统。6月21号，理想发布L9定价45.98万，理想L9的智能座舱，采用了两颗高通骁龙8155车规级芯片，同时车载网络通信采用5G双运营商，确保高速网络的实时在线，在车内观看高清在线视频时不会出现任何卡顿。小鹏预计G9将于三季度上市并有望四季度交付，G9搭载5G天线可让车辆在数据传输方面更快速，以此支持以大量数据传输为基础的高级别自动驾驶、智能座舱、OTA等智能功能。蔚来预计由8155芯片、智能网关、高清摄像头、5G模块等组成的智能座舱硬件升级计划将于近期开发布会公布。 随着新车型销量带动5G车载模组销量提升，5G车载模组价格有望下降进一步带动5G模组的新车渗透率。目前比亚迪海豹预售11天订单破15万辆，小鹏L9发布3日的预定量超过3万。随着新车上市销量规模提升，今年下半年5G车载通信模组的价格有望降至700元以内。5G车载模组将成为更多整车产品的标配，带动车载模组在新能源车内部渗透率提升，预计今年5G车载模组销量将突破百万。 2023年开始5G模组进入快速增长通道，预计2028年5G模组出货量超越4G总和，带动模组市场规模提升。目前全球5G手机还处于渗透率不断提升阶段，物联网方面尽管5G在各行业应用加速落地，从当前时点来看，全球5G标准进展、网络覆盖、芯片成本还未达到5G物联网大规模发展的必要条件。5G模组将在CPE、车载市场率先渗透，随着5G持续演进，2028年其出货量将超过4G的总量。基于价格、出货量和制式占比的假设，我们预测2025年全球物联网蜂窝通信模组市场规模达974亿元，2020-2025的CAGR 36%。 价格：当前5G模组处于初期，22-24年价格年降幅超过20%，25年降幅约15%；其他类型模组已经进入成熟期，单制式模组价格逐渐下降，预计价格年降幅为3%~5%。预计5G/4G其他/4G Cat.1/LPWA模组价格逐步下降至2025年的340/108/33/22元。 出货量：当前阶段还处于物联网硬件连接数快速上升阶段，预计2025年全球物联网蜂窝通信模组出货量达到10亿，对应2020-2025年CAGR为30%。 制式：根据Counterpoint预测，模组产品结构将不断向5G/4G cat 1/LPWA演进，2025年LPWA模组占比为34%，5G占比提升至18%，4G其他/4G cat 1模组占比达到48%，与此同时全球2G和3G完全退网。 我们认为，5G在物联网的应用将逐步渗透率将逐步提升，带动物联网通信模组市场规模提升，重点推荐已经稳居通信模组双龙头地位的移远通信、广和通，建议关注华测导航、美格智能。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为1.07%，沪深300指数涨跌幅为1.99%，通信板块跑输沪深300指数0.92个百分点，在所有一级行业中排序19/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-13%，创业板涨跌幅为-15.9%，沪深300指数涨跌幅为-11%，通信板块跑输沪深300指数1.9个百分点。通信板块跑赢创业板指数3个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为29.71，位列所有申万一级行业第11，同期的沪深300 PE- TTM 为12.68。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 一、本周观点 （一）行业观点 5G车载模组成为新能源车新车发布的标配。5月20日，比亚迪正式发布新车“海豹”，此次新车共推出四款车型，预售价为21.28万-28.98万元，“海豹”全系标配Dlink 4.0 5G车机系统。6月21号，理想发布L9定价45.98万，理想L9的智能座舱，采用了两颗高通骁龙8155车规级芯片，同时车载网络通信采用5G双运营商，确保高速网络的实时在线，在车内观看高清在线视频时不会出现任何卡顿。小鹏预计G9将于三季度上市并有望四季度交付，G9搭载5G天线可让车辆在数据传输方面更快速，以此支持以大量数据传输为基础的高级别自动驾驶、智能座舱、OTA等智能功能。蔚来预计由8155芯片、智能网关、高清摄像头、5G模块等组成的智能座舱硬件升级计划将于近期开发布会公布。 随着新车型销量带动5G车载模组销量提升，5G车载模组价格有望下降进一步带动5G模组的新车渗透率。目前比亚迪海豹预售11天订单破15万辆，小鹏L9发布3日的预定量超过3万，随着新车上市销量规模提升，今年下半年5G车载通信模组的价格有望降至700元以内。5G车载模组将成为更多整车产品的标配，带动车载模组在新能源车内部渗透率提升，预计今年5G车载模组销量将突破百万。 2023年开始5G模组进入快速增长通道，预计2028年5G模组出货量超越4G总和，带动模组市场规模提升。目前全球5G手机还处于渗透率不断提升阶段，物联网方面尽管5G在各行业应用加速落地，从当前时点来看，全球5G标准进展、网络覆盖、芯片成本还未达到5G物联网大规模发展的必要条件。5G模组将在CPE、车载市场率先渗透，随着5G持续演进，2028年其出货量将超过4G的总量。 基于价格、出货量和制式占比的假设，我们预测2025年全球物联网蜂窝通信模组市场规模达974亿元，2020-2025的CAGR36% 1)价格：当前5G模组处于初期，22-24年价格年降幅超过20%，25年降幅约15%； 其他类型模组已经进入成熟期，单制式模组价格逐渐下降，预计价格年降幅为3%~5%。 预计5G/4G其他/4G Cat.1/LPWA模组价格逐步下降至2025年的340/108/33/22元。 2)出货量：当前阶段还处于物联网硬件连接数快速上升阶段，预计2025年全球物联网蜂窝通信模组出货量达到10亿，对应2020-2025年CAGR为30%。 3)制式：根据Counterpoint预测，模组产品结构将不断向5G/4Gcat1/LPWA演进，2025年LPWA模组占比为34%，5G占比提升至18%，4G其他/4Gcat1模组占比达到48%，与此同时全球2G和3G完全退网。 图表1 2020-2025年全球物联网模组市场空间测算（单位：亿人民币） 我们认为，5G在物联网的应用将逐步渗透率将逐步提升，带动物联网通信模组市场规模提升，重点推荐已经稳居通信模组双龙头地位的移远通信、广和通，建议关注华测导航、美格智能。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为1.07%，沪深300指数涨跌幅为1.99%，通信板块跑输沪深300指数0.92个百分点，在所有一级行业中排序18/30。 图表2申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为6.5%，创业板涨跌幅为13.9%，沪深300指数涨跌幅为8.4%，通信板块跑输沪深300指数1.9个百分点。通信板块跑输创业板指数7.4个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-13%，创业板涨跌幅为-15.9%，沪深300指数涨跌幅为-11%，通信板块跑输沪深300指数1.9个百分点。通信板块跑赢创业板指数3个百分点。 图表3 TMT板块月涨跌幅 图表4 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-4.41%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-16.13%，通信行业跑赢整体指数11.72%。 图表5通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为科创新源(38.25%)、铭普光磁(30.03%)、科华恒盛(18.68%)、深南股份(16.72%)、*ST九有(15.12%) 本周通信板块跌幅前五分别为ST数知(-13.16%)、特发信息(-8.49%)、中际旭创(-6.38%)、中嘉博创(-5.85%)、二六三(-5.64%)； 本周通信板块换手率前五分别为佳创视讯(127.11%)、数码视讯(55.29%)、科华恒盛(52.13%)、诚迈科技(48.19%)、中天科技(47.06%)。 图表6通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为29.71,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE- TTM 为12.68。 图表7申万一级行业PE- TTM （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是阿里巴巴(15.04%)，跌幅最高是KDDI株式会社(-71.43%)。 图表8通信海外巨头公司本周涨跌幅 三、行业数据更新 （一）通信网络 GSA的NTS数据库显示：截止2022年5月31日，有809家运营商已经商用推出了公共LTE网络，提供宽带固定无线接入和/或移动服务。其中，430家运营商推出了公共LTE固定无线接入服务（不包括仅提供MiFi或加密狗服务的运营商），782家运营商提供公共移动LTE服务。 截止2022年4月底，165家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）TDD频谱用于LTE服务，599家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）FDD频谱进行LTE服务，371家运营商正在投资一项或多项LTE-Advanced技术，包括351项频谱数据并非对所有运营商都可用的网络链接。 GSA在150个国家/地区确定了493家运营商投资5G，而2020年底则为412家运营商。 其中，85个国家/地区的214家运营商推出了一项或多项符合3GPP的5G服务。108家运营商被确定为公共网络的5G独立网络投资商（包括评估、测试、试点、规划或部署的运营商以及已推出5G独立网络的运营商），其中24家运营商