消费建材行情具备持续性，建议重点配置

本周（2022.6.17-2022.6.24）建筑材料板块（SW）上涨2.93%，上证综指上涨0.99%，相对沪深300超额收益为0.94%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.5亿元。其中水泥（SW）下跌3.02%，玻璃制造（SW）上涨8.85%，玻纤制造（SW）上涨4.74%，装修建材（SW）上涨5.71%。 【周数据总结和观点】 消费建材出现三重边际改善，情绪与基本面边际变化不再背离，行情具备持续性，建议重点配臵。1）统计局5月数据显示地产销售面积环比增长25.8%，结束下跌态势开始企稳，6月30大中城市商品房成交面积回暖明显，二手房成交也出现环比和同比正增长，地产后周期市场情绪和预期环比改善明显，重点关注低估值标的蒙娜丽莎、兔宝宝；2）疫情影响逐步减弱，被抑制的装修需求开始释放，零售端发货和门店销量开始环比回暖，零售端伟星新材、三棵树、兔宝宝等受益；3）近期乳液、铝合金、PVC等价格环比持续回落，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻，重点关注志特新材、坚朗五金、三棵树、伟星新材等。周期品方面，6、7月份全国雨水较多，水泥、玻璃需求淡季价格不断走低，叠加地产需求疲软，短期基本面颓势难改，预计短期价格仍将磨底。普通玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格进入趋势下行期，电子砂价格触底。独立强细分市场方面，建筑减隔震立法带来市场爆发式扩容，订单逐步落地，持续推荐震安科技。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.8%。价格回落地区主要有北京、河北、辽宁、福建、湖北、湖南、广西、青海和宁夏等地，幅度20-50元/吨。6月下旬，受持续降雨、高温以及中高考影响，国内水泥需求表现持续疲软，市场竞争激烈，价格继续大幅下挫。 鉴于部分地区水泥价格已破成本线，后期再下跌空间有限，其他高价区仍有回落预期，预计进入7月份各地水泥价格将会筑底。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1794.24元/吨，较上周均价（1811.8元/吨）下降17.56元/吨，降幅0.97%。全国13省样本企业原片库存为7052万重箱，周环比-52万重箱，同比+5031万重箱。浮法厂继续降价促销的意向转弱，预计价格进一步下调动力减少，但短期需求难以改善，市场表现仍将偏弱，需重点关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5799元/吨，较上周价格环比下调1.19%，同比降幅4.93%。电子纱市场近期价格调整预期不大，成交尚可，主流成交在9500-9600元/吨不等，环比基本稳定。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业受益；铝合金价格延续下跌态势，继续关注志特新材和坚朗五金成本受益情况；乳液价格环比开始回落，三棵树等涂料企业受益；沥青价格现货见顶，期货开始下跌，防水成本压力见顶；地区管道气价格环比基本持平，同比涨幅仍巨大，LNG价格回落明显，瓷砖成本压力见顶回落。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.6.17-2022.6.24）建筑材料板块（SW）上涨2.93%，上证综指上涨0.99%，相对沪深300超额收益为0.94%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.5亿元。 其中水泥（SW）下跌3.02%，玻璃制造（SW）上涨8.85%，玻纤制造（SW）上涨4.74%，装修建材（SW）上涨5.71%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，金刚玻璃、三棵树、海象新材、蒙娜丽莎、坚朗五金位列涨幅榜前五，祁连山、帝欧家居、国统股份、震安科技、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.8%。价格回落地区主要有北京、河北、辽宁、福建、湖北、湖南、广西、青海和宁夏等地，幅度20-50元/吨。6月下旬，受持续降雨、高温以及中高考影响，国内水泥需求表现持续疲软，市场竞争激烈，价格继续大幅下挫。鉴于部分地区水泥价格已破成本线，后期再下跌空间有限，其他高价区仍有回落预期，预计进入7月份各地水泥价格将会筑底。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1794.24元/吨，较上周均价（1811.8元/吨）下降17.56元/吨，降幅0.97%。全国13省样本企业原片库存为7052万重箱，周环比-52万重箱，同比+5031万重箱。本周国内浮法玻璃市场行情弱整理，部分地区价格成交重心仍有走低，但整体降幅收窄，主要系淡季需求持续疲软，多数下游加工厂仍按需补货，在价格进一步探底下，少数中下游有一定备货，同时在行业亏损状态下，浮法厂继续降价促销的意向转弱。预计价格进一步下调动力减少，但短期需求难以改善，市场表现仍将偏弱，需重点关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年6月24日，全国重质纯碱市场价（中间价）为2950元/吨，较上周持平，较去年同期增长1096元/吨，同比增长59.1%。近期玻璃行业综合利润持续缩减，截至2022年6月24日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-174.38元/吨，动力煤日度税后毛利为-231.5元/吨。 图表10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年6月24日，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产263条，日熔量共计175725吨，较上周增加800吨，周内2条产线复产，为湖北明弘玻璃有限公司900T/D浮法线，以及湖南雁翔湘实业有限公司1000T/D一期一窑两线浮法线；2条产线冷修，为东台中玻特种玻璃有限公司600T/D一线，以及信义节能玻璃（芜湖）有限公司500T/D一线。2022年共计9条产线冷修，合计日熔量5350吨，共有9条产线复产，合计日熔量6650吨。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年冷修复产生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5799元/吨，较上周价格环比下调1.19%，同比降幅4.93%。电子纱市场近期价格调整预期不大，成交尚可，主流成交在9500-9600元/吨不等，环比基本稳定。截至5月底，玻纤企业库存39.3万吨，环比4月增加5.6万吨，同比增加19.8万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年6月24日，铝合金日参考价为20200元/吨，较上周价格环比下降800元/吨，较去年同期同比增加850元/吨，同比上涨4.4%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年6月24日，全国苯乙烯现货价为10300元/吨，较上周价格环比下降400元/吨，较去年同期上涨1150元/吨，同比增长12.6%；全国丙烯酸现货价为11300元/吨，较上周价格环比降低700元/吨，较去年同期环比上涨900元/吨，同比增长8.7%。 图表24：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸现货价（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年6月24日，华东地区沥青市场主流价为5050元/吨，较上周价格环比持平，较去年同期同比增加1700元/吨，同比上涨50.7%。 图表28：沥青价格（单位：元/吨） 图表29：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年6月24日，中国LNG出厂价格为6329元/吨，较上周价格环比下降336元/吨，较去年同期同比增加2766元/吨，同比上涨68.1%。 图表30：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表31：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年6月24日，全国电石法PVC市场中间价为7477元/吨，较上周价格环比下降604元/吨，较去年同期同比降低1480元/吨，同比下滑16.5%。 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。