钢厂减产，矿价下行

投资策略：本周钢厂减产范围扩大，日均铁水开始高位回落，原料需求减少，由此不仅导致焦炭将前期累计提涨的300元一次性降回,而且带动了铁矿石加速下跌。铁矿石需求减少的同时，供应端主流矿山财年末发运冲量开始逐步体现，港口库存降幅持续收窄，基本面逐渐转向宽松。我们认为铁矿石这种宽松格局仍将延续，首先需求方面，持续亏损下的主动减产与行政限产将双重推动下半年产量下行。以全国粗钢产量同比减少1000万吨（1%）计算，为完成压减目标，6-12月粗钢月均产量需降至8388万吨，较1-5月减少3.7%。供应方面，我们预测四大主流矿山2022年将供应11亿吨铁矿石，较2021年增加2000万吨左右。从时间节奏来看，一季度四家发运量总计低于去年同期，今年剩余时间将大概率出现发运冲量的情况。下半年铁矿石基本面趋于宽松，矿价仍有下行空间。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.99%，沪深300指数上涨1.99%，申万钢铁板块上涨2.42%。本周螺纹钢主力合约以4189元/吨收盘，比上周降165元/吨，幅度3. 79%，热轧卷板主力合约以4251元/吨收盘，比上周降202元/吨，幅度4.54%；铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周降77.5元/吨，幅度9.73%。 建筑钢材成交量小幅上涨：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.46万吨，较上周增1.37万吨。五大品种社会库存1545.2万吨，环比降25.2万吨。本周建筑钢材成交量小幅上涨，目前消费仍然偏向清淡，本周钢厂大幅降价驱动钢材市场交易量。社会库存本周小幅下降，钢厂库存环比增加，整体库存水平仍为高位。 开工率、产能利用率双降：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为8 1.92%和55.56%，环比上周-1.91PCT和-3.96PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.98%和75.49%，环比上周-1.17PCT和-1.51PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.65%和43.85%，环比上周-3.11PCT和-5.05PC T。本周钢材价格大幅下跌，促使前期在盈亏线维持的产能加速退出，高炉检修比例再次提升，开工率、产能利用率均出现较大幅度下降。尤其电炉钢厂亏损比例再次增加，本周退出的电炉产能明显增加。 钢价环比继续下降：Myspic综合钢价指数环比上周降5.95%，其中长材降6.07%，板材降5.8%。上海螺纹钢4260元/吨，周环比降310元，幅度6.78%。上海热轧卷板431 0元/吨，，周环比降310元，幅度6.91%。本周钢材价格延续上周跌势，并呈现跌幅扩大的趋势。“高库存+弱需求”引导的悲观情绪持续发酵，疫情前支撑钢价的“疫情后需求回补”预期无法兑现，本周市场原材料、成材价格双降。 原材料价格大跌：本周Platts62%116.5美元/吨，周环比降6.1美元/吨。本周澳洲巴西发货量2403.6万吨，环比增6.8万吨，到港量1062.6万吨，环比降175万吨。最新钢厂进口矿库存天数23天，较上次降1天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周降300元/吨。废钢2840元/吨，较上周降380元/吨。本周原材料端均有不同程度的跌幅，其核心是终端钢材的消费持续受挫，全国持续高温及南方降雨对需求恢复形成较大阻力。 吨钢盈利回落：本周主流钢种盈利继续回落，根据我们模拟的钢材数据，成材端和原材料端均大跌，周内主流钢种盈利均有一定程度回落。热轧卷板（3mm）毛利降143元/吨，毛利率降至-3.43%；冷轧板(1.0mm)毛利降69元/吨，毛利率降至-8.33%；螺纹钢(20mm)毛利降136元/吨，毛利率降至-1.67%；中厚板(20mm)毛利降88元/吨，毛利率降至-0.26%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.42% 本周上证综合指数上涨0.99%，沪深300指数上涨1.99%，申万钢铁板块上涨2.42%。年初至今，沪深300指数下跌10.63%，申万钢铁板块下跌11.52%，钢铁板块跑输沪深300指数0.89PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货持续下跌 本周螺纹钢主力合约以4189元/吨收盘，比上周降165元/吨，幅度3.79%，热轧卷板主力合约以4251元/吨收盘，比上周降202元/吨，幅度4.54%； 铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周降77.5元/吨，幅度9.73%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量小幅上涨 本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.46万吨，较上周增1.66万吨。五大品种社会库存1545.2万吨，环比降25.2万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 去库速度偏缓 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 开工率产能利用率双降 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.92%和55.56%，环比上周-1.91PCT和-3.96PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.98%和75.49%，环比上周-1.17PCT和-1.51PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.65%和43.85%，环比上周-3.11PCT和-5.05PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价环比继续下降 Myspic综合钢价指数环比上周降5.95%，其中长材降6.07%，板材降5.8%。 上海螺纹钢4260元/吨，周环比降310元，幅度6.78%。上海热轧卷板4310元/吨，，周环比降310元，幅度6.91%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格大跌 本周Platts62%116.5美元/吨，周环比降6.1美元/吨。本周澳洲巴西发货量2403.6万吨，环比增6.8万吨，到港量1062.6万吨，环比降175万吨。 最新钢厂进口矿库存天数23天，较上次降1天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周降300元/吨。废钢2840元/吨，较上周降380元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利回落 热轧卷板（3mm）毛利降143元/吨，毛利率降至-3.43%；冷轧板(1.0mm)毛利降69元/吨，毛利率降至-8.33%；螺纹钢(20mm)毛利降136元/吨，毛利率降至-1.67%；中厚板(20mm)毛利降88元/吨，毛利率降至-0.26%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢厂库存】6月中旬重点钢企钢材库存大幅上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年6月中旬重点钢铁企业钢材库存量为 2052.32万吨，旬环比增加197.58万吨，上升10.65%；比上月底增加258.08万 吨，上升14.38%；比上月同旬增加54.58万吨，上升2.73%；比年初增加922.64 万吨，上升81.67%；比去年同期增加482.62万吨，上升30.75%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【粗钢旬产】6月中旬重点钢企粗钢日产继续下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年6月中旬重点钢企生铁日均产量 202.92万吨，旬环比下降1.12%，同比下降1.78%；6月中旬重点钢企粗钢日均产 量225.79万吨，旬环比下降1.34%，同比下降5.74%；6月中旬重点钢企钢材日 均产量220.46万吨，旬环比上升1.50%，同比下降3.51%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【国际钢铁】5月份全球粗钢产量1.695亿吨同比下降3.5% 据世界钢铁协会统计数据显示，2022年5月份，全球粗钢产量为1.695亿吨，同 比下降3.5%。2022年5月，非洲产量为110万吨，同比下降18.9%。亚洲和大洋 洲产量为1.268亿吨，下降1.7%。欧盟（27国）产量1290万吨，下降6.8%。欧 洲和其他国家的产量为410万吨，下降1.7%。中东产量为350万吨，下降10.0%。 北美产量990万吨，下降4.0%。俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰产量740万吨， 下降19.1%。南美产量380万吨，下降2.8%。 （来源：世界钢铁协会） 公司公告 包钢股份:关于与北方稀土重新签署稀土精矿关联交易协议的公告 包钢股份与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年7月1日起双 方稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量,REO=50%），REO每增减 1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23 万吨（干量，REO=50%）。22年1月签署价格为26887.2元/吨（干 量,REO=50%），本次单吨价格上调45.7%。 首钢股份:2022年跟踪评级报告 大公国际资信评估有限公司通过对公司的信用评级维持AAA，对公司债“20首迁 01”的信用等级维持AAA。 凌钢股份:中诚信国际关于关注凌源钢铁股份有限公司控股股东战略重组的公告 凌钢集团作为公司控股股东，截至2022年3月末持有公司35.52%的股份。公司 于6月22日收到控股股东通知，获悉鞍钢集团正在筹划与凌钢集团进行重组事项， 可能导致公司实际控制人发生变更。目前本次重组有较大不确定性，处于筹划阶段。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。