有色金属行业周报：消费政策刺激新能源汽车需求，加息压制工业金属

工业金属：国际方面，美联储周三加息75个基点以控制飙升的通胀，这是自1994年以来幅度最大的一次加息。预计美联储将在2022年剩余时间稳步加息，这加剧了全球市场对于经济衰退的进一步担忧。 此外，美联储加息同时带动欧洲央行开展加息计划，其上周表示将从7月开始进行一系列加息，而英国央行周四将利率提高25个基点至1.25%。预期一系列加息行为会使得工业金属价格短期承压。此外，从需求端方面看，全球重要金属消费国中国的数据显示增长乏力。最新公布的美国与欧洲各国的6月PMI均较5月降低，预期制造业低迷将进一步压缩工业金属价格空间。建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观压制叠加电网订单有限，铜价下行 本周全球铜价下跌趋势明显，LME铜收盘8322美元/吨，周内跌幅约7.01%；沪铜收报63440元/吨，周内跌幅约9.03%。LME铜库存录得11.30万吨，周内跌幅约4.24%，月内跌幅达到33.77%，低库存依然是铜价支撑重点。虽然铜价下跌幅度较大，但需求端并未因此释放消费预期。周内国网、南网下单有限，铜企观望情绪较浓。下游需求不振使得采购情绪较为谨慎。随铜价回落与精废价差持续，相关企业开工率预期将有所回升，铜需求有望提振。 铝：宏观及基本面利空共振，铝价持续承压 本周全球铝价持续承压，总体呈现下跌态势。LME铝收报2450美元/吨，周内跌幅约2.12%；沪铝收报18970元/吨，周内跌幅4.22%。宏观方面，宏观悲观情绪蔓延，对大宗商品形成强利空影响。需求端仍处于疫情后的恢复阶段，国内铝社会库存维持去库状态。然而如果经济复苏逐步发力，加息遏制通胀效果显著，加上铝低库存及边际成本的支撑，铝价承压企稳后反弹可能性仍存。 锡：锡价持续下跌，检修持续或支撑锡价反弹 LME锡收盘25175美元/吨，周内跌幅约19.18%；SHFE锡收盘204860元/吨，周内跌幅约16.56%。库存方面，本周SMM中国主流地区锡锭社会库存为2021吨，较上周下降524吨，降幅21.88%。供应端，据SMM调研，纵观整周，随着国内冶炼厂检修进程的逐步推进，早盘报价厂家的数量逐步减少，仍维持报价的炼厂表现出较强的挺价意愿。根据贸易商反馈，本周市场整体出货规模一般。需求端，下游企业延续按需采购的状态，锡价大幅回落并未刺激需求明显反弹。库存数据在炼厂检修影响下出现了预期内去库的表现。随着炼厂检修延续，市场短期仍将维持供给偏紧的预期。若库存持续回落，锡价大幅下跌后走势或出现反弹表现。 锌：宏观情绪压低锌价，欧天然气紧张或提供支撑 LME锌收盘3346美元/吨，周内跌幅约5.05%；SHFE锌收盘23955元/吨，周内跌幅约7.08%。本周LME锌库存收报7.9175万吨，较上周去库1100吨，降幅达1.37%。欧洲天然气紧缺危机加剧，根据欧盟气候事务负责人FransTimmermans的说法，目前已有12个欧盟成员国受到影响，其中10个根据法律发布预警，天然气全面中断的风险比以往任何时候都更加真实。欧洲锌供应减量继续兑现，成本支撑或有强化。 国内供应端同样偏紧，部分地区出现检修减产情况，且原料相对紧缺，供应压力不大。需求端则仍处于恢复阶段，目前仍未有明显起色，维持偏弱状态。据SMM，近几个交易日LME注销仓单比例骤增，再现挤仓端倪。 能源金属：本周能源金属板块价格涨跌互现，需求边际好转锂价维持强势，镍钴如预期下行。国务院常务会议表示支持新能源汽车消费，考虑研究免征新能源汽车购臵税政策延期问题。据中汽协，5月份新能源汽车产销恢复高速增长水平，分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍；1-5月，新能源汽车产销累计分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。广州提出鼓励购臵新能源汽车，针对以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车给予8000元/辆补贴。政策出台带动新能源汽车推广，能源金属有望保持高景气。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：成本端支撑价格稳中偏强，下游去库或迎来采购周期 本周锂板块整体稳中偏强。电池级碳酸锂价格463500元/吨，较上周上涨0.2%；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。锂辉石价格收4795元/吨，价格持续上涨，较上周上涨0.4%。供应端，上游厂家生产情况维稳，受季节和技改影响产量增加。原料端，澳洲锂矿供应商Pilbara Minerals (PLS)接受了6350美元/干吨（SC5.5，FOB黑德兰港）的报价，环比增长6.63%，成本支撑明显。需求端，据SMM铁锂需求增幅不如预期，但预计本周随铁锂厂去库完成，或迎来新的采购周期，带动锂价稳中攀升。 钴：供需延续双弱格局，短期钴价或震荡偏弱 本周钴价延续走低，根据SMM电解钴价格为400000元/吨，较上周下跌6.4%。钴中间品价格为22.75美元/磅，较上周下跌12.3%。供给端，上游冶炼厂开工率环比上升但仍处于较低水平。需求端，新能源汽车产销明显好转，钴需求小幅回暖。但国内3C数码市场需求疲软，整体消费不及预期，价格持续下探。 镍：需求偏淡叠加外盘宏观因素，镍价承压下行 本周镍价受外盘宏观影响承压下跌。本周LME镍收22100美元/吨，较上周下跌13.66%；SHFE镍收172310元/吨，较上周下跌12.53%。供给端，受国内硫酸镍厂家复产电解镍影响，国内纯镍产量小幅增加，供给情况有所缓和。需求端，不锈钢现货成交好转但减产情况仍有影响；合金刚需采购量上升，但仍于疲软低位，上下游多持观望态度。 长期来看镍价将维持震荡下行的趋势。 贵金属：美联储预期加息，贵金属承压下行 本周COMEX黄金周五收盘价1841.9美元/盎司，较上周下跌0.66%； COMEX银周五收盘价20.97美元/盎司，较上周下跌1.92%。上周美国初请失业金人数有所下降，劳动力市场状况仍然紧张，尽管在高通胀和利率上升的情况下经济正在出现放缓的迹象。据美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月19日，美国初请失业金人数经季节性调整后降至22.9万人。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，5月终值为57。金价自上周五开盘价1841.9跌至本周五收盘价1824美元大幅走低，预期美国未来于七月份加息两次将抑制劳动力市场增长和整体经济需求，增加市场对未来经济的担忧，虽短期会引发黄金避险情绪，给黄金带来一定支撑，但持续上涨能力仍待考量。在美联储持续表达了不惜以经济增长为代价来抑制高通胀的决心后，大宗商品普遍下挫，避险属性更强的金价走势将继续强于银价。 稀土：价格震荡下行，后期经济恢复或带动基本面转好 本周主流稀土产品价格震荡下行。本周氧化镨钕主流报价93.25万元/吨，较上周下跌1.89%。氧化铽与金属铽报价分别为1415万元/吨和1805万元/吨，较上周分别下跌2.08%、1.1%。总体市场维稳，供应端，大厂开工稳定，多数企业长协订单支撑，利润空间尚可，成本支撑高位价格。需求端，下游需求新增订单偏少，磁材企业观望情绪浓厚，采买意向淡薄，部分金属厂仍以刚需采购为主。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.99%，日均成交量4848.43亿元人民币，环比下降8.56%，深证综指上涨2.88%，日均成交量6104.50亿元人民币，环比增长1.36%，有色金属指数下跌3.94%。个股方面，上周涨幅前三的公司为银邦股份（40.43%），豪美新材（23.70%）和华峰铝业（20.90%）。跌幅领先的公司为北方稀土（-13.98%），银泰黄金（-10.90%）和坤彩科技（-10.71%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出46.60亿元人民币，主要增持盛和资源，正海磁材，盛新锂能等公司，主要减持紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息带动多国央行加息，工业金属价格普遍走弱 国际方面，美联储周三加息75个基点以控制飙升的通胀，这是自1994年以来幅度最大的一次加息。预计美联储将在2022年剩余时间稳步加息，这加剧了全球市场对于经济衰退的进一步担忧。此外，美联储加息同时带动欧洲央行开展加息计划，其上周表示将从7月开始进行一系列加息，而英国央行周四将利率提高25个基点至1.25%。预期一系列加息行为会使得工业金属价格短期承压。此外，从需求端方面看，全球重要金属消费国中国的数据显示增长乏力。最新公布的美国与欧洲各国的6月PMI均较5月降低，预期制造业低迷将进一步压缩工业金属价格空间。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：宏观压制叠加电网订单有限，铜价下行 本周全球铜价下跌趋势明显，LME铜收盘8322美元/吨，周内跌幅约7.01%；沪铜收报63440元/吨，周内跌幅约9.03%。LME铜库存录得11.30万吨，周内减幅约4.24%，月内减幅达到33.77%，低库存依然是铜价支撑重点。虽然铜价下跌幅度较大，但短期内需求端并未因此释放消费预期。周内国网、南网下单有限，铜企观望情绪较浓。下游需求不振使得采购情绪较为谨慎。预计随铜价回落与精废价差持续，复工复产带动下订单缓慢回暖，相关企业开工率预期将有所回升，最终拉动铜市场景气。 图3：SHFE铜合约收盘曲线（元/吨） 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：宏观及基本面利空共振，铝价持续承压 本周全球铝价持续承压，总体呈现下跌态势。LME铝收报2450美元/吨，周内跌幅约2.12%； 沪铝收报18970元/吨，周内跌幅4.22%。基本面上，原料预焙阳极及氧化铝价格坚挺。据SMM新投产能逐步释放的同时，北方高成本产能亦有所减产，虽然市场远期趋于过剩，但当下成本高昂、出口节奏保持、电解铝端复工复产带来的需求边际增量，令氧化铝短期供需依旧保持紧平衡格局。宏观方面，美联储在7月份再度加息75个基点的可能性增加，悲观情绪蔓延，对大宗商品形成强利空影响。需求端仍处于疫情后的恢复阶段，国内铝社会库存维持去库状态。然而如果经济复苏逐步发力，加息遏制通胀效果显著，叠加铝低库存及边际成本的支撑，铝价承压企稳后下行空间有限。 图7：SHFE铝合约收盘曲线（元/吨） 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：能源金属短期承压，政策面持续向好新能源汽车 本周能源金属板块价格涨跌互现，锂板块维持强势，镍钴持续下行。本周国务院常务会议表示支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购臵税政策年底到期后延期问题。 据中汽协，5月份新能源汽车产销恢复高速增长水平，分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，快速恢复至疫情前高速增长水平；1-5月，新能源汽车产销累计分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。广州出台“稳经济152条”，提出鼓励购臵新能源汽车，对个人消费者6月30日前在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴。政策出台带动新能源汽车推广，能源金属有望保持高景气。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：成本端支撑价格稳中偏强，下游去库或迎来采购周期 本周锂价走势偏强。电池级碳酸锂价格469000元/吨，较上周上涨0.2%；氢氧化锂价格467500