国内紧锣密鼓促消费，海外加息引衰退担忧

摘要 一周大事记 国内：房票制度重出江湖，促汽车消费政策再加码。今年618整体上交易总额仍有增长，但增速有所放缓，生活必需品成为618增速最快的品类，而弹性消费品类降幅较大，节日效应或对6月份的消费数据有所支撑，仍需关注疫情反复对消费的影响；20日，郑州市人民政府推出房票制度，明确房票安置的适用范围、奖励和优惠政策等，加快房企库存去化，部分缓解财政压力，后续或有更多省市跟进推出；20日，国家发改委表示将抓好煤炭价格政策落地见效，虽供需两端对近期煤价有所支撑，但煤炭保供稳价政策力度不减，动力煤价格总体或保持相对稳定；目前，与个人养老金落地相关的四大配套文件正在制定中，五部门近日也印发宣传提纲，在我国人口老龄化日益严峻的形势下，个人养老金制度一方面可以缓解财政压力，另一方面可补充居民养老保险渠道，后续养老金入市规模有望得到进一步扩大；22日，习近平主持召开中央深改委第二十六次会议，提出要加快构建数据基础制度体系、推动大型支付和金融科技平台企业回归本源、将平台企业支付和其他金融活动全部纳入监管，预计平台经济发展将更加健康可持续；22日，国常会部署四方面工作，加大汽车消费支持的政策，预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。预计在政策支持下后续汽车零售情况有望继续改善，汽车相关配套基础设施领域建设也值得关注。 海外：欧洲欲重回煤炭发电，全球房地产市场或结束繁荣。当地时间6月20日，拉加德重申欧央行计划在今年7月加息25个基点，9月加息50个基点预期有所升温，且之后可能进一步加息，后续欧央行加息路径仍与通胀走势相关，也需关注欧洲经济增长放缓风险；当地时间19日，德国计划重新开放最多100亿瓦的闲置燃煤电厂，在俄罗斯断供天然气背景下，欧洲多国对燃煤发电需求上升，目前随着夏季用电高峰临近，欧洲天然气等能源供应短缺加剧，短期或将继续推升其通胀水平；22日，彭博社表示目前19个经合组织国家的房价租金比和房价收入均高于2008年金融危机前的水平，随着全球紧缩开启，房屋销售可能进一步转冷，房地产市场放缓可能会加大未来经济压力；当地时间22日，日本4月货币政策会议纪要表示继续实施强有力的宽松政策，由于日美货币持续背离，日元近期不断走贬，亚洲国家货币也出现竞相贬值情况，短期日美货币政策继续分化，日元贬值或继续抬升日本国内通胀压力，并需关注亚洲货币战的风险；当地时间22日和23日，鲍威尔分别在参、众两院半年度货币政策报告做证词陈述，短期处于控制通胀的考虑，加息幅度仍将较大，利空美股等资产，中期随着中期选举和经济下行压力的加大，美联储的政策或有调整。 高频数据：上游：布伦特原油周环比下降6.26%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降15.08%、4.42%；中游：螺纹钢、水泥、动力煤分别周环比下降7.78%、1.74%和1.11%；下游：房地产销售周环比上升28.77%，汽车零售表现继续改善；物价：蔬菜价格周环比上升1.05%、猪肉价格周环比上升1.85%。 下周重点关注：欧元区6月经济景气指数，德国6月CPI（周三）；中国6月官方制造业、非制造业、综合PMI，欧元区5月失业率，美国5月PCE（周 四）；中国6月财新PMI，日本5月失业率、6月东京CPI，欧元区、法国、德国、英国、美国6月Markit制造业PMI，欧元区6月调和CPI（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 1一周大事记 1.1国内：房票制度重出江湖，促汽车消费政策再加码 618虽交易增速放缓，但居民消费偏好有所转变。虽然今年受疫情及供应链与物流承压的影响，但今年618整体上交易总额仍有增长，增速有所放缓，对比2021年情况来看，2022年618取得这样的成绩实属不易，也展示了消费复苏的信心。从“618战报”数据来看：京东宣布2022年“618”期间，平台累计下单金额达3793亿元，同比增长10.3%，低于2020年、2021年618的总交易的同比增速33.6%、27.7%；拼多多全类目销售额同比增长148%，订单量同比增长118%；苏宁易购门店高端家电销售同比增长182%，一站式以旧换新订单同比增长172%，全程导购接待量同比提升5倍；6月1日至18日，抖音电商直播总时长达4045万小时，挂购物车的短视频播放了1151亿次，抖音商城场景带动销量同比增长514%，搜索场景带动销量同比增长293%，参与活动的商家数量同比增长159%。在国内疫情仍有散发的情况下，消费动向有所转变，据星图数据报告显示，生活必需品成为618增速最快的品类，其中洗护清洁、方便速食分别增长33.7%和27.5%。家用电器、3C数码等高客单价品类，消费需求在大促期间集中释放的情况还在延续。然而美容护肤、香水彩妆的等弹性消费品类，今年销售额降幅均在20%左右。平台发展方面，此次618反映出个大平台都根据自身资源和经营发展需求进行差异化竞争，提供特色服务，如唯品会以提供打折正品品牌产品为特色，其报告称北京、上海、深圳成为订单量最多的城市，健康消费和品质消费成为趋势；京东以电器电子产品高品质著称，其报告今年2-3万元单价按摩椅、VR设备以及家用投影仪等高端家用产品销量较去年大幅增长50-60%。总体来看，此次618反映出我国经济韧性强，消费需求仍有巨大潜力，且消费者的健康意识、环保意识和理性消费意识提升，疫情对于消费者的购物观念也有所转变。5月社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点，虽然消费状况在疫情受控下有所改善，但整体景气度仍低，“618”节日效应或对6月份的消费数据有所支撑，但仍需关注疫情反复对消费的影响。 郑州推出“房票”制度，助企去库存并缓财政压力。6月20日，郑州市人民政府发布《郑州市大棚户区改造项目房票安置实施办法（暂行）》，明确房票安置的适用范围、奖励和优惠政策等。办法自公布之日起实施，有效期至2024年12月31日。根据办法，郑州中心城区的棚户区改造将推行房票安置，对被征收人使用房票购买商品住房，给予安置补偿权益金额8％奖励，且不计入家庭限购套数。近期，河南信阳、许昌，湖北鄂州，浙江绍兴、温州等地也相继推出房票政策，拆迁户可凭房票选购商品房安置。与其他城市不同的是，郑州的房票金额是包括了安置补偿金额和奖励金额，并且不局限于动拆迁区域，另外房票认购的选择面也较广，除了住宅以外，还包括商铺、储藏室和车库等。房屋征收包括安置房、货币以及房票的补偿方式。房票对于被征收人来讲，拥有较安置房而言更加自由的支配权；对房企来说，可以加快库存去化、加速资金回笼；对政府来说可以避免货币安置的财政压力。 从历史上看，2015年有城市在棚户拆迁安置中推出了房票政策，是推升二三四线城市房价的重要因素，2016年的去库存大潮下，许多城市跟进推出，2018年随着棚改货币化安置政策收紧，房票逐渐退出，楼市也开始出现回落。今年1-5月，商品房销售面积同比大幅下降23.6%，而商品房待售面积同比上升8.6%，增速较1-4月继续升高，房企库存在需求不振下积压较多，同时政府今年财政压力加大，1-5月广义公共财政赤字29701亿元，而2021年同期为盈余2991亿元，今年部分城市再次推出房票制度是在楼市持续降温的情况下，因城施策地刺激购房的需求，并且加快库存去化，有助于改善房企现在面临的现金流问题，一定程度上也能部分缓解财政压力。后续或有更多省市跟进推出相应的措施。 拉网式调查以落实煤炭保供稳价，煤炭市场短期供需仍维持紧张。6月20日，国家发展改革委发布消息称，近日，在发改委统一部署下，各地全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。从反馈的部分调查结果看，已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。下一步，发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效，对价格超出合理区间的，切实做到发现一起，约谈一起，查处一起。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的，将立即予以通报，并作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法惩处。发改委公布这一消息也是向市场传递国家保供稳价政策力度不减的信号。2月24日，发改委发布关于《进一步完善煤炭市场价格形成机制》的通知，明确了煤炭中长期交易价格的合理区间；4月30日，国家发展改革委发布关于《明确煤炭领域经营者哄抬价格行为》的公告，明确哄抬价格的标准，进一步规范企业行为。秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价在3月下旬自高位回落至1205元/吨，且5月份以来一直维持在这一价格水平。6月15日，韩正在迎峰度夏能源保供工作电视电话会议上指出煤炭是我国能源安全的“压舱石”，要抓住“保量”和“稳价”两个关键，多措并举建立电煤调控机制，构建有效抵御外部影响的“防火墙”，扎实做好迎峰度夏能源保供工作。国家统计局数据显示，供给端，在煤炭保供稳价政策推进下，国内原煤生产保持较快增长，但进口有所下降，5月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长10.3%，增速比上月放缓0.4个百分点。进口煤炭2055万吨，同比下降2.3%，上月为增长8.5%。需求端，火电同比下降10.9%，降幅比上月收窄0.9个百分点，预计后续随着企业复工复产加快，国内夏季用电需求上升，煤炭需求或快速增长，而目前煤炭供应仍然偏紧，且海内外煤价呈倒挂态势，对进口需求有一定抑制，煤炭国内市场短期或仍维持紧张。虽然供需两端对近期煤价有所支撑，但煤炭保供稳价政策力度不减，动力煤价格总体或保持相对稳定。 个人养老金试点加速落地，四大配套文件预计将加快出台。随着老龄化的深入和长寿时代到来，老龄人口进一步增长，劳动人口减少，老年人抚养比将快速提升，国家财政压力将持续增加，为更好发挥养老金作用，养老保险第三支柱“个人养老金制度”将在部分城市启动为期一年的试点。目前，与个人养老金落地相关的四大配套文件正在紧锣密鼓地制定中。 4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》正式对外发布，标志我国养老保险第三支柱个人养老金制度的诞生，但这只是政策性框架，落地还需要相关配套政策出台。目前正在制定中的四个配套文件分别是由人社部、财政部会同相关部门制定的个人养老金实施办法，由财政部牵头制定的个人养老金税收政策，由银保监会制定的相关产品管理要求，以及由证监会制定的投资公募基金的相关制度规则等。近日，人社部、财政部等五部门印发了《关于推动个人养老金发展的意见》宣传提纲，对个人养老金制度作出相关说明。从宣传提纲公布的政策要点来看，个人养老金的配套文件会注重操作简便性和实效性，同时也会注重维护金融市场规则，在资金账户开立渠道、确定参与金融机构和金融产品、金融产品销售渠道等方面，由金融监管部门负责，不对金融市场产生不良影响。宣传提纲提出，个人养老金资金账户内资金用于参保人自主购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，但投资风险自担。宣传提纲明确，个人养老金结合实际分步实施、选择部分城市试行1年后，再逐步推开。参与政策制定的人士表示，个人养老金制度希望参加人增加四方面的获得感，一是可以享受税收政策优惠；二是通过制度性安排，增加一条补充养老的渠道；三是通过账户的封闭运行，树立长期价值投资的理念，助力个人理性规划；四是建立起优质的金融产品。2021年我国65岁以上老年人口占比达到14.2%，老龄化程度在不断加深，但我国将用人单位养老保险缴费率由20%减为16%，第一支柱基本养老保险在部分地区收支压力加大。据《个人养老金制度改革推动第三支柱建设》报告预测，第三支柱落地之后，大金融行业将迎来共享发展机会，预计只有月收入水平在10000元以上的居民才能够享受个人养老金每月1000元的税收优惠政策。假设全国月收入10000元以上人口规模为2000万人，其中愿意参与个人养老金的人口占比分别为40%、50%和60%，那么将带来每年960亿-1440亿元资管行业的增量资金。在我国人口老龄化日益严峻的形势下，个人养老金制度的快速推进一方面可以缓解财政压力，另一方面可补充居民养老保险渠道，同时也可为未参加第二支柱的人员增加了一条参加养老保险的途径，随着个人养老金试点的落地，后续养老金