宏观深度报告：新兴市场投资前景再审视，多歧路，今安在

新兴市场在2022年上半年遭遇资本流入显著放缓，但拉美、东南亚等部分新兴市场表现积极。新兴市场股票、债券和外汇市场均受到不同程度的冲击：多数新兴市场股市下跌，整体表现强于美股、但地区分化明显；大部分新兴市场地区国债利率上升，升幅不及美欧；多数新兴市场货币贬值，但巴西、俄罗斯等地区货币汇率走强。美欧货币紧缩对新兴市场的冲击较2021年初更加剧烈，原因有三：一是，美债利率和美元指数同时拉升，“美元回流”压力更甚；二是，发达经济体央行集体紧缩，新兴市场压力源更广泛；三是，美欧股市和债市市场风险偏好下降，不利于资金流入新兴市场。中国市场不再“一马当先”，今年上半年，中国资本流入在新兴市场中不算最优，A股大幅调整与人民币汇率走贬。新兴市场资本流入放缓压力或将持续全年。不过，下半年新兴市场结构性投资机会仍存，“资源国”及产业链调整受益地区可能仍将受益。短期内资本配置中国的步伐或有波动，但人民币资产前景改善仍是确定的大方向。