银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 7 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2021年9月28日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 USDA作物生长报告：截至2021年9月26日当周，美国大豆生长优良率为58%(预估59%，前周为58%，去同64%)。落叶率为75%(前周58%，去同72%，五年均值66%)。收割率为16%(预估15%，前周6%，去同18%，五年均值为13%)；USDA：截至2021年9月23日当周，美国大豆出口检验量为440742吨，预估区间为15-50万吨，前一周修正为277297吨，初值为275169吨，对中国大陆的大豆出口检验量为288935吨，占出口检验总量的65.6%；COPA：2021年8月，加拿大菜籽压榨量129048吨，前值142464吨。USDA：民间出口商报告向中国出口销售33.4万吨大豆，21/22年度付运。国内现货紧张情绪在盘面已有所体现，叠加美豆收割进度较快，短期市场需要重点关注季度谷物库存报告，叠加节前避险情绪推动，单边行情变化预计较有限。全球豆类整体库存处于低位，市场高位反复震荡，操作暂时观望。 油脂： 9月27日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1-25日马来西亚棕榈油单产减少0.53%，出油率增加0.23%，产量增涨0.5%。 印度尼西亚2021年10月毛棕榈油出口关税维持每吨166美元，参考价为每吨1196.6美元，上月每吨1185.26美元；毛棕榈油出口专项税（levy）维持每吨175美元。 邦成油脂库存：棕榈油库存下降2.3%至39.83万吨；豆油库存增长0.72%至82.63万吨；菜油库存下降2.8%至41.36万吨。供需紧张令三大油脂基差维持强势高位，但限产炒作供应担忧导致终端企业补库后，企业高位追涨动力减弱，昨日油脂基差普遍回调，叠加产地9月供需数据逐步消化，印度及中国等销区采购缓慢，油脂单边价格或逐步来到临界点。国际原油价格大涨，宏观层面依然偏强，而节前资金主动离场意愿较强，油脂市场基本面利多因素主要是低库存和长期生物柴油需求，目前市场处于高位震荡阶段。操作上调整之后逢低做多。 棉花 中国棉花信息网专讯 26日随着新疆地区开秤企业数量增加，收购价格逐渐明朗，北疆地区机采棉普遍集中在8.8-9.0元/公斤，手摘棉在9.8-10.1元/公斤左右。南疆地区手摘棉收购价稳中略有上涨，基本在10-10.6元/公斤左右。9月27日储备棉轮出销售资源10013.84吨，成交率100%,平均成交价格18017元/吨，较前一日上涨710元/吨，折3128价格19176元/吨，较前一日上涨656元/吨。新疆棉成交均价18019元/吨，较前一日上涨639元/吨，新疆棉折3128价格19174元/吨。地产棉成交均价17070元/吨，较前一日上涨41元/吨，地产棉折3128价格19911元/吨。7月5日至9月27日累计成交总量610663.74吨，成交率100%。根据USDA最新报告，美国农业部9月27日发布的美国棉花生产报告显示，截至9月26日美国棉花吐絮进度为60%，比去年同期低5个百分点，比过去五年平均值低4个百分点；美棉收获率为11%，同比低2个百分点，比过去5年均值低3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占65%，较去年同期高22个百分点，差苗比例为6%，比去年同期低18个百分点。棉花基本面供应宽松，有大量商业库存、进口棉和储备棉供应。需求也尚可，当前仍处于纺织服装的消费旺季，供需矛盾不大。然而近期新花抢收预期非常大，部分地区机采棉价格已经达到了9元/公斤。另外周五孟晚舟回国事件也对棉花起到了推动作用市场分析孟的回国背后可能预示着中美关系的改善。抢收叠加中美关系缓和的可能性推动棉花价格大涨，昨晚美棉继续大涨，短期内棉花价格偏强势，但是也需要注意目前价格已经较高，追涨风险较大。操作上银河期货大宗商品研究所 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972:021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 7 期货策略研发报告 追高需谨慎。 生猪 涌益资讯：截至9月16日当周，全国生猪出栏体重 124.53公斤，较上周小幅下跌1公斤；猪苗母猪报价：本周全国15公斤仔猪出栏价265元，较上周下跌46元；母猪1887元，较上周下跌126元；发改委：9月20日-24日当周，全国猪粮比价4.93：1，按照相关政策，已属于过度下跌进入1级预警区间，目前相关部门正拟定收储计划，10月将初步收储10万吨冻肉。虽然昨日猪价有所上涨，但整体来看高供应格局不变，预计最近几日猪价反弹空间仍然相对有限，市场仍在交易收储、现货涨价等情绪面驱动因素，预计盘面将重现6月底反弹行情，但盘面升水较高，16000一线或有压力。农业农村部有关负责人表示，世界主要养猪国家都普遍存在“猪周期”。进入新世纪以来，我国共出现过5个“猪周期”，2018年以来这一轮“猪周期”情况最为特殊：产能降幅之深历史罕见。2019年9月份能繁母猪存栏同比减少38.9%，之前的最大降幅出现在2015年3月，能繁母猪同比降幅为15.7%。猪肉价格涨幅超过以往。猪肉价格随着活猪价格同步上涨，2020年2月第3周攀升到每公斤59.64元，创下历史新高，同比涨幅达164.5%。目前，生猪生产仍在惯性增长。8月份，生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长，尤其是每月新出生的仔猪量还在大幅增加。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员 辛国昌：8月份的新出生仔猪可能在明年2月份上市，然后生猪供应量同比要增加三成左右，大家想想这个猪价可能还要下行，还要继续下降。猪肉价格持续下跌 生猪养殖总体亏损。从今年1月中旬开始，生猪价格总体进入下行通道。从农业农村部了解到，根据监测，6月份以来，全国生猪养殖总体处于亏损状态，8月份全国平均每头出栏生猪亏损67元，养猪场户亏损面达到52.5%。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员 辛国昌：因为从六月份以来，六月份、七月份、八月份养猪都已经陷入亏损，虽然亏损额度不是很高，但是大家要有这种危机意识，要赶紧调整生产结构，同时要特别注重防好非洲猪瘟等重大动物疫病，要采取一些节本增效的措施渡过难关。在本轮“猪周期”过程中，全国母猪存栏优化调整。据监测，7月份全国能繁母猪存栏结束前期连续21个月的增长，环比下降0.5%，8月份环比降幅扩大到0.9%。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员 辛国昌：这个说明养猪场户也开始调节生产，那么淘汰的都是低产母猪，留下的都是高产母猪，这样整个猪群的生产效率也在提高。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员 辛国昌：去年年底生猪养殖的规模化率达到了57.1%，这个比2017年有了明显提高，2017年是46.9%，这个提高速度很快，当时生猪养殖还是以散户为主，那么现在规模养殖已经成为主体了。今日生猪市场反弹，远月合约涨幅较大，市场近日持续增仓今天减仓上行，有空头平仓迹象，但生猪供需关系变化难以短期完成，估计后期进入低位震荡阶段。操作上如有回调逢低做多远月合约或观望。 钢材 财政部：1-8月全国发行地方政府债券48776亿元。其中，发行一般债券21020亿元，发行专项债券27756亿元；按用途划分，发行新增债券24763亿元，发行再融资债券24013亿元。内蒙古自治区对部分钢铁企业实施停（限）产计划，截至9月26号，区域内11家样本钢厂已经有6家全部停产，占样本企业54.5%，2家钢厂部分停产，还有3家钢厂处于不确定状态。广东省积极应对电力供应紧张局面，全力保障全省电力有序供应全省各市已启动有序用电预案，省内多地工业企业“开三停四”甚至“开二停五”错峰用电，对企业正常生产经营活动带来一定影响。中钢协：2021年9月中旬重点统计钢铁企业产存情况：2021年9月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1991.35万吨、生铁1784.88万吨、钢材1929.11万吨。其中，粗钢日产199.13万吨，环比下降2.62%；生铁日产178.49万吨，环比下降1.78%；钢材日产192.91万吨，环比下降0.24%。近期能耗双控继续加码，涉及广东、东北等省市。能耗双控主要影响螺纹供应以及制造业开工，对板材需求形成压制，但部分地区对水泥的限制同样抑制螺纹需求，博弈点在于供应与需求的下降速度。昨日螺纹现货价格稳中小涨，涨幅在20元/吨左右，成交放量。本期mysteel数据显示，五大品种钢材整体产量大幅下降60.19万吨，五大品种库存厂库环比降34.97万吨，社库降29.65万吨。表观需求982.04万吨，环比降34.81万吨。从数据看，钢材消费环比下降，受江苏能耗双控影响，钢厂大面积减产，致产 fXlYiYeW9UnVmXdYiZ6MaO9PoMoOmOnMeRpPvMiNoMvNbRpOpQvPtPoRuOoPpO 3 / 7 期货策略研发报告 量大幅度回落，减量主要体现在螺纹，整体去库加速。后期随着旺季的到来，成材端消费或环比改善，产量降幅将有望快于需求降幅。但8月经济数据出台，经济下行压力较大，再加上国家保价稳供的政策，螺纹需求不可有太高预期。螺纹面临前期阻力位，操作上多单反弹逢高离场。 铁矿石 中国45港到港总量2304.0万吨，环比增加94.3万吨；北方六港到港总量为1187.0万吨，环比增加488.3万吨。Mysteel澳洲发运量1927.7万吨，环比降60.2万吨；其中澳洲发往中国的量1550.6万吨，环比下降60.2万吨；巴西发运量759.3万吨，环比增加24.6万吨。全球铁矿石发运总量3239.9万吨，环比降68.5万吨。上周（2021.09.20-2021.09.26）北方六港共计到港1211.6万吨，环比增343.3万吨。2021年1-39周，北方六港累计到港37665.1万吨，累计同比减10.63%。19港共计到港2107.5万吨，环比增280.0万吨。2021年1-39周，19港累计到港71807.2万吨，累计同比减5.64%。大商所：自2021年9月29日（星期三）结算时起，铁矿石品种涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为11%，投机交易保证金水平调整为13%。由于近期到港下降，叠加钢厂有补库操作致港存下降，但压港量仍较高，处于历史偏高水平，盘面价格在跌至80美金处获有支撑，期现价格触底反弹。从各地方限产政策来看，今年粗钢减量的可能性较大，对铁矿需求持续形成压制，本期铁水产量218.43万吨，环比下降4.48万吨，主要减量在华东地区，若全年按粗钢降1467万吨的产量计算，9-12月铁水日均产量将降至218.9万吨，需求仍将呈现弱势，但铁矿石跌幅较大，关注价格低位是否对发货量有影响及库存变化，铁矿近期跌幅较大，市场有反弹要求，操作上不建议追涨，下探时逢低短多。 焦煤焦炭 中国煤炭资源网消息，在下游焦钢大面积限产及焦炭走弱的影响下，焦煤价格下行压力增大，尤其是前期涨幅过大的高价煤种价格已陆续开始回落，下游采购情绪消极，煤矿普遍反馈下游续单情况不佳。中国煤炭资源网消息，部分焦企对于钢厂提降表现出抵触情绪，钢焦博弈升级，供应端方面受环保以及能耗等多种政策影响开工仍不同程度受限，但随着中间贸易需求离场及部分钢厂控制到货，焦企出货放缓，库存稍有增加。 当地时间9月27日上午11时，据蒙古国卫生部通报，过去24小时，蒙古国新增新冠肺炎确诊病例1991例，其中境外输入3例，新增死亡病例19例。这是近一个月以来该国单日新增确诊病例数首次下降至2000例以下。单日新增死亡病例数则达到疫情暴发以来最高。为进一步落实发改委保供稳价要求，中煤集团继低于市场价格10元/吨向江苏利港供应煤炭后，再次以低于市场价格10元/吨向浙能集团供应煤炭（“明州76”轮），保障重点电力用户用煤需求。焦煤当下基