银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 7 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2021年7月05日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 天气情况：随着冷锋撤离，玉米带气候开始转干，密西西比河东岸高温在75-80华氏度，西玉米带企稳将大致达到或超过90华氏度，在中西部干旱影响区域，温暖和偏干的土壤墒情使作物生长承压。 欧盟：2020年7月1日到6月27日期间，2020/21年度欧盟27国的大豆进口量约为1503万吨（上周1487万吨），油菜籽进口量约为630万吨（上周616万吨），豆粕进口量约为1652万吨（上周1629万吨），棕榈油进口量约为521万吨（上周516万吨）；国内现货：上周国内豆粕现货成交继续萎靡，除周五成交好转，其余日均成交仅维持在5-6万吨左右，下游追涨谨慎，贸易商多数积极兑现利润，豆粕现货基差下跌，因胀库停机影响，上周油厂开机率仅170万吨，预计本周开机率将有所上升。USDA专员：预计巴西2021/22年度大豆种植面积为4030万公顷，单产料为每公顷3.56吨，产出料为1.435亿吨。报告还将巴西2020/21年度大豆种植面积预估上调30万公顷至3880万公顷，并上调当年度大豆产量预估300万吨，至纪录高位的1.37亿吨；低库存影响下，11月合约在当前价位支撑明显，短期不易出现深跌，未来一段时间，市场关注重心将逐步转向天气并不排除提前给出天气升水，国内现货压力较大，历史高位震荡剧烈，操作上多单设好止盈，新单暂时观望。 油脂： 大华继显关于马来西亚6月棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量幅度为-1%至+3％；沙捞越产量幅度为-2%至+2％；马来半岛产量幅度为-1％至+3％；全马产量幅度为-1％至+3％。 外媒消息：美国立法者周五提出一项法案，旨在限制炼油厂的生物燃料掺混义务豁免权。此前有消息称，美国环境保护署署长反对最高法院的广泛发放豁免权的裁决。衣阿华州共和党众议员Randy Feenstra和明尼苏达州的民主党众议员Angie Craig提出了一项法案，限制美国环境保护署的豁免发放权。此前最高法院推翻了下级法院的一项限制决定。 油世界：部分地区严重的高温席卷了6月下旬加拿大大平原地区。截止6月28日萨斯克彻温省菜籽优良率下降至38%，两个星期内优良率下降幅度达到26%。下调21-22年度加拿大菜籽产量50万吨至1970万吨，去年产量为1890万吨，暗示本年度单产下降3-4%。 油世界：美国最高法院同意小炼油工厂掺混义务的豁免可能暗示可再生燃料目标难以实现，原因为可再生燃料的原料价格过高。美国4月生柴及HVO总产量虽较3月环比下降至64万吨，但仍较去年同期大幅提升，其中豆油使用量为32万吨，废弃油脂使用量为14万吨。油世界：传言阿根廷生物柴油政策的调整已经在6月30日敲定。两个变化，一个是强制掺混比例由10%下调至5%；另一个是国内生柴价格上调21%，6月和7月执行。面积报告的利好以及市场前期对6月马来数据过度交易令植物油价格近期暴力反弹，6-7月马来产量可能不及预期，出口好于预期，而印度两次宣布降税，预计近端的紧张可能持续一段时间。但油脂市场价格高位影响生物柴油需求，市场波动加剧。操作上大幅反弹之后追高已经有一定风险，长线操作等待市场下探调整之后的机会。 棉花 根据国家有关部门安排2021年7月5日至2021年9月30日期间轮出总量60万吨的储备棉。轮出价格底价随行就市动态确定，与国内外棉花现货价格挂钩联动。根据国家有关部门要求和2021年中央储备棉轮出公告对中央储备棉轮出销售底价计算公式，第一周(7月5日-7月9日)轮出销售底价为15501元/吨(折标准级3128B)。 印度棉花协会最新预测显示，本年度印度棉花产量下调40万包至3560万包，其中古吉银河期货大宗商品部 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972:021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 7 期货策略研发报告 拉特邦减少10万包，南部地区减少30万包。消费量调增100万包至3250万包，出口量和进口量分别为720万包和82.5万包，期末库存940万包。目前，印度南部纺织厂已恢复全负荷运转，开始采购进口棉，主要为美棉和西非棉。2021年7月，国际棉花咨询委员会（ICAC）公布了全球棉花产销存预测，本期预测调增全球棉花消费量47万吨至2580万吨，调增全球棉花产量11万吨至2559万吨，调减全球棉花期末库存25万吨至2077万吨。棉花市场总体基本面利多，与其他农产品比价关系也利多棉花，操作上调整企稳时逢低做多。 生猪 假日期间国内生猪价格小幅回调，其中东北地区15.2-15.6元/公斤，下跌0.4-0.5元；华北猪价在16.1-16.4元/公斤，持稳或小幅下跌0.1-0.3元/公斤；华东地区猪价16.4-17.1元/公斤，下跌0.2-0.7元/公斤，华南地区猪价在16.1-17.1元/公斤，持稳或小幅下跌0.2元/公斤，西南地区猪价14.8-16元/公斤，下跌0.4-1元/公斤；涌益资讯：截至6月24日当周，全国生猪出栏体重 134.18公斤，较上周小幅下跌0.52公斤；猪苗母猪报价：本周全国15公斤仔猪出栏价478元，较上周下跌94元；母猪2565元，较上周下跌409元。华储网：自7月7日开始，计划收储挂牌竞价交易2万吨猪肉，收储品种为2号、4号分割冻瘦肉。国家收储的根本目的是削峰平谷，平抑猪周期的波动，保护猪肉相关产业的健康发展。生猪价格走势持续下跌是供需关系的反映，通过收储可以改善供需关系，从而稳定价格。生猪期货经过长期下跌进入到下方有成本支撑，上方反弹到一定程度之后有供应压力的震荡时期，国家收储政策对生猪价格提供支撑。从供需方面来看，仍然是一个生猪产能稳定恢复、供大于求的情况，随着猪价逐步回弹至养猪成本线以上，猪价继续反弹的动力也将逐步减弱。操作上震荡时期避免追涨杀跌，等待再次下探企稳之后的做多机会。 钢材 美国6月非农就业人数增加85万人大于预期，预估为增加72万人，前值为增加55.9万人。美国6月失业率为5.9%，预估为5.6%，前值为5.8%。上周，全国71家电弧炉钢厂平均开工率为68.75%，环比降2.57%，同比降5.02%。全国62家独立电弧炉建材钢厂中，46.77%的钢厂盈利，11.29%的钢厂亏损，41.94%的钢厂持平。7月2日唐山大部分钢企高炉复产，并开始执行7月2日-12月31日的限产30%的政策（已完成超低排放指标的钢企除外），目前复产高炉均按照各自的生产节奏进行有效复产。经测算在此阶段，日均铁水影响量将维持在10.06万吨左右，较6月28日-7月2日期间减少23.8万吨。山西大多数钢厂已于7月2日凌晨陆续恢复生产，目前JB、JN、GY稍有推迟复产，加上推迟复产钢厂产量，经测算此轮停产影响铁水总量在47.68万吨，影响建筑钢材总量在49万吨。七一后部分钢厂开始复产，但同时市场预期全国压减粗钢产量。短期螺纹现货有成本、预期支撑，但当前螺纹盘面升水较多，长期看，钢材价格有国家政策干预上方压力较大，而铁矿石后期由于发货量可能增加，后市需关注铁矿库存积累情况，钢材短期震荡收敛，市场尚未发掘到未来长期方向，操作上窄幅横盘时期观望为宜。 铁矿石 淡水河谷近期宣布，已启用世界上首艘配备旋翼帆的矿砂船。这艘船同样在中国建造，计划于本月底抵达巴西。与空气润滑技术类似，旋翼帆技术同样被应用于一艘Guaibamax型船上。这艘船共安装了5个旋翼帆，将使能效提高多达8%，每年由此可减排多达3400吨二氧化碳当量。如果试运行证明有效，预计该技术可用于船队中至少40%的船舶，这将使淡水河谷铁矿石海上运输中产生的排放每年减少近1.5%。据中国港口协会消息，最新一期《港口生产运行监测与分析(6月21日至6月30日)》显示，6月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比回落0.9%，降幅收窄，其中外贸货物吞吐量同比回落0.8%；长江枢纽港口吞吐量同比增长4.4%。6月全月，重点监测沿海港口货物吞吐量较2020年6月减少1.5%。据外媒报道，2021年一季度印度卡纳塔克邦的铁矿石采购量大幅下降,尽管州政府在近期允许钢厂满负荷生产。2021年4月至6月期间，铁矿石电子拍卖的840万吨中约有230万吨仍未售出，主要是由于从奥里萨邦大量进口造成当地铁矿供应过剩。根据印度矿产工业联合会(FIMI)提供的数据，钢厂尚未从使用从Chitradurga矿山生产的 3 / 7 期货策略研发报告 材料，尽管该州目前有大量铁矿石可供使用，但一些钢厂已从奥里萨邦进口原材料。根据BHP LinkedIn官方7月3日消息，本周，我们最大、最先进的铁矿- 耗资36亿美金的South Flank铁矿-的第一批铁矿石离开澳大利亚，目的地到达世界上最大的钢铁制造企业-中国宝武。七一之后，环保限产解除，供应将逐步恢复正常水平，但局部地区受制于成材端目前处于亏损以及高库存的压力，复产进程或放缓。供应方面，上期发运与到港环比有明显增加，力拓港口检修结束，预计后期PB供应可能会有所增加，从库存来看，MNPJ库存持续下降，结构性矛盾仍存。铁矿自身基本面处于供需紧平衡状态，但受制于政策压制，短线震荡概率较大。操作上市场短期仍然处于震荡偏强走势之中，下探时逢低短多或者观望。 铜 据FSCRIR的最新报告称，由于大量新项目上线以及新冠肺炎疫情封锁令去年产量下降导致基数效应较低，预计今年全球铜矿开采量将增长 7.8%。FSCRIR 在对《全球铜矿开采展望》的评论中表示，在铜价和需求上涨的支持下，今年投产的新项目将在未来几年保持强劲的生产。FSCRIR 表示，大多数新项目将在澳大利亚和加拿大启动，其次是美国、秘鲁和智利。此外，智利将看到铜项目的大部分扩张。据SMM统计，今年第一季度，全球知名的矿企中，多数矿企录得铜产量上涨。智利国家铜业公司一季度产量同比上涨6.98%，嘉能可同比上涨2.69%，自由港同比上涨24.49%，力拓上涨25.16%，英美资源上涨8.97%，淡水河谷上涨28.57%，紫金矿业同比上涨10.4%。紫金矿业卡莫阿- 卡库拉铜矿一期工程第一序列年处理 380 万吨矿石项目已于 2021 年 5 月 25 日正式启动铜精矿生产。截止4月底，地表原矿堆已储备约 300 万吨中高品位矿石，平均铜品位约 4.74%，今年预计带来铜精矿含铜金属 8-9.5 万吨。今年5月，秘鲁的mina justa也已经完成调试工作，并开始全面投产。该矿预计在 2021 年生产约 100,000 吨铜，然后逐步提高至 150,000 吨/年的最大产量。扩建项目中，由于 Grasberg 矿井地下产量的持续增加，印度尼西亚的一季度产量增加了约 91%，Spence2期也在二季度逐渐爬产。预计下半年将进一步释放更多产能。铜精矿指数止跌回升也印证了这一观点。自去年年初疫情爆发以来，铜精矿供应紧缺，铜精矿TC持续走低，4月9日铜精矿TC报29.57美元/吨，此后开始反弹上涨，7月2日，SMM进口铜精矿指数报46.25美元/吨，较此前低点已上涨56%。CSPT小组于近日公布的第三季度铜精矿TC/RC地板价也较一季度小幅增加。 SMM认为，2021年新扩建投产，叠加海外供应自疫情中恢复，乐观预期全球铜矿产量增幅攀升至7%。2021年新扩建的铜矿增量是主要增长动力，近2/3的增量在年中后释放。从全年来看，2021年全球铜精矿供需呈现一个紧平衡的格局。而年内则呈现先紧后缓的走势。总体来看，至今为止在高铜价的利益推动下，我们都未在矿端看到较大的中断，这也为TC的上升提供了支撑。消费端仍有韧性，铜价回落到68000以下后贸易商、铜材、终端企业订单明显提升，国内库存水平持续去库。境外经济增长预计有韧性