银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 7 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2022年03月04日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 USDA:美国21/22年度大豆出口净销售为85.7万吨（预期60-105万吨)，前一周为123.3万吨；22/23年度大豆净销售138.6万吨（预期60-130万吨)，前一周为86.7万吨，其中对中国大豆净销售-1.5万吨，前一周为29.1万吨；新作对中国大豆净销售126万吨，前一周为60.1万吨；布交所:截至3月3日，阿根廷大豆作物状况评级较差为25%（上周为28%，去年19%）；一般为50%（上周48%，去年70%）；优良为25%（上周24%，去年11%）；巴西商贸部:2月共计19个工作日，巴西大豆出口量为627.19万吨，去同为264.60万吨。日装运量为33.01万吨/日，同比增124.6%。累计装出豆粕163.17万吨，去同为108.16万吨。日均装运量为8.59万吨/日，同比增42.9%；USDA:民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，其中6.6万吨大豆21/22年度交货，另外6.6万吨大豆22/23年度交货；策略整体变动不大，豆菜粕单边短期以滚动做多思路对待，上方压力看前高，下方支撑位关注豆粕05合约在3750一线的支撑。整体来看，国际大豆市场关注重心是俄乌冲突之后对整个农产品的影响再加上南美的减产影响，这些利多因素短期难以改变，大豆不具备深跌基础。国内豆粕市场仍然面临供应偏紧以及榨利亏损的情况，短期高基差格局难以缓解，对近月支撑仍然比较显著。目前不论是美豆还是国内豆粕总体利多格局没有改变，但市场上方也有明显的获利回吐压力，估计未来一段时间市场将处于高位剧烈震荡阶段，操作上原有多单设好止盈或者离场，新单短线操作或暂时观望。 油脂： 去年12月德国生物柴油强制掺混量继续低于去年同期，令2021年全年总产量较去年下降50万吨至250万吨。生柴消费下降但柴油消费继续恢复，意味着2021年生柴强制掺混比例下降至7.2%。 1月美豆压榨量529万吨略微高于市场预期，较去年同期仅下降1%。1月末美豆油库存较上个月的112万吨增长至113万吨，库存同比依然偏高。预计印尼棕榈油库存目前正在大幅累积银由于出口限制政策抑制了出口。 国内外棕榈油供应依旧紧张，近端无解。国内豆油3月将明显去库，但预计进入4月后随着开机的回升基差有下跌的可能，菜油依旧为弱现实强预期。但需要关注的是，近期交易所风险提示加多，限仓及提保频频，关注高位回调风险，注意风控。建议新单短线操作或观望。 棉花 根据中国棉纺织信息网数据，预估2月我国进口棉纱量10.8万吨，同比下降22.2%，环比下降9.2%。 截至3月2日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工527.95万吨，较去年同期的568.04万吨减少7.06%。2日当天新疆皮棉加工0.13万吨，去年同期日加工量0.49万吨。最近印度棉花价格指数上涨700至76600卢比/砍帝，巴基斯坦棉花价格指数维持至20000卢比/莫恩德。在巴基斯坦旁遮普省，一些农户表示，本年度玉米已经不再具有吸引力，他们更愿意种植棉花，旁遮普的植棉面积可能在过去十年中首次增加。2021/22年度，旁遮普省植棉面积约1882万亩，预计新年度农户在计算收益过后，将有部分种植玉米的农田转种棉花。国外棉花方面，最近外盘有转势迹象，当前价格都处于历史相对高位，USDA预测美棉播种面积大增，美棉价格大幅波动。而国内市场短期商业库存高，供应短期内充足，消费端情况虽然较年前略有好转但形势仍令人担忧，纱布库存非常高，国内短期也缺乏向上的动力。最近国际局势不稳定，国际大宗商品价格大幅波动，受其影响预计短期内棉花价格波动幅度也较大。操作上建议有库存企业逢反银河期货大宗商品研究所 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 7 期货策略研发报告 弹做空套期保值，投资者也可以在反弹出现结束迹象后逢高抛空或采取卖空期货买入看涨期权保护的组合模式操作。 生猪 猪苗母猪报价：截止2月24日当周，50公斤母猪价格1632元/头，较前一周下跌11元/公斤，15公斤仔猪价格399元/头，较前一周持平； 储备猪肉成交情况：3月3日，国内冻猪肉共计收储1.94万吨，其中1.84万吨为2号、4号肉，实际成交价19.12元/公斤，1000吨为白条猪，实际成交价为19.38元/公斤；3月4日继续收储2.06万吨，成交时间为下午1点至4点；农产品批发价格200指数：3月3日指数为131.14，比昨天上升0.43个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为134.01，比昨天上升0.46个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.30元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉78.52元/公斤，比昨天上升0.9%；羊肉72.41元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋8.56元/公斤，比昨天上升0.1%；白条鸡17.51元/公斤，比昨天上升2.7%；江西：近期省政府召开稳定生猪生产专题调度会议，提出要稳定生猪产能。依据昨日收储成交价折算较当前国内现货有一定溢价，反应市场对后市猪价有一定反弹预期，但具体到基本面上的驱动有限，更多或停留在情绪端。近期生猪市场盘面有所企稳，市场下跌动能不足，操作上下探企稳之后逢低短多或观望。 钢材 俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。本周，唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计52844m³；周影响产量约114.52万吨，周度产能利用率为63.19%，周环比上升9.02%，月环比上升5.73%，年同比下降12.2%。唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存33.84万吨，周环比下降7.71万吨。百年建筑网于3月1日-3月3日对12099个工程项目组织第四轮施工项目复工调研。截至3月3日，全国施工企业开复工率为80.4%，较上一期提升10.8%，低于去年同期13.4%，下游工地整体开复工率不及预期，预计3月10日全国施工企业开复工率可达87.6%；项目劳务到位率81.2%，较上一期提升10.4%，低于去年同期15.7个百分点。俄乌谈判达成临时停火共识，正准备第三轮谈判，近几日钢厂热卷接单情况较好，盘面情绪高涨，螺纹当前电炉利润恢复，叠加需求较差，盘面向上动能不足，卷螺差扩至400元以上，昨晚247钢厂铁水产量大幅增加，原料走势较强。后市继续关注海外热卷fob价格走势以及出口利润变化情况。2022 年 2 月，中国房地产市场延续下行调整趋势， 叠加春节期间市场预冷， 企业销售 同比降幅较 1 月进一步扩大。 2 月行业百强房企仅实现销售操盘金额 4015.8 亿元， 环比 1 月降低 23.5%、同比降低 47.2%，较 1 月降幅扩大逾十个百分点，较 2021 年月均水平则降低 56.5%。总体上钢材市场受出口预期乐观及铁矿石受俄乌冲突影响可能国际出口量受限影响出现利多驱动，短期有进一步向上反弹可能。但上方空间也不宜太乐观。后期估计螺纹处于宽幅区间震荡的可能性较大，操作上，区间震荡行情，参考区间4500-5000，区间内避免追涨杀跌，采取高抛低吸策略。 铁矿石 现货:青岛港 PB 粉价格970-980元/吨;青岛港超特粉价格在620-630元/ 吨，折仓单约829。为加强铁矿石现货和期货市场联动监管，近日国家发展改革委价格司、财金司与市场监管总局价监竞争局赴大连商品交易所开展联合调研。调研组与大连商品交易所召开专题会议，分析近期铁矿石市场运行情况，共同排查现货和期货市场异常交易行为，研究加强现货期货市场联动监管和市场建设等相关工作。参会部门与大连商品交易所一致表示，将持续强化现货和期货市场日常监管，着力加强穿透式监管，依法严厉惩处违法违规行为，切实维护正常市场秩序，保障铁矿石市场价格平稳运行。冶金工业规划研究院党委书记、中国钢铁工业协会副会长李新创表示，从行业内近期反映看，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，但具体调控的原则、区域、数量及进度，仍在深入研究。乌克兰最大钢铁制造商Metinvest铁矿石年产量4000万吨、粗钢年产量1300至1400万吨。该公司计划今年投资10亿美元用于建设新的现代化生产设施。Metinvest还将在未来几年内投资200亿至300亿美元，建造新设备用以取代四座燃煤高炉，以减少碳排放。预计到2030年将温室气体排放较现在减少15%，2040年减少40%。近期国家发展改革委、市场监管总局高度关注 fXlYkWeWbWkWkVbWkX8ObPbRoMpPmOtReRpPmPlOpOsQ6MrQrRNZoMqRuOrQoQ 3 / 7 期货策略研发报告 铁矿石价格变化，坚决严厉惩处捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实维护市场正常秩序，保障铁矿石价格平稳运行。基本面来看，冬奥会结束后复产，本期铁水产量超预期反弹，环比回升10.91万吨至219.76万吨，增量来自于华北、华东、西北地区，目前已恢复至春节前水平，整体库存仍处于历史较高水平，同时受政策因素压制，但俄乌局势确实也影响铁矿石国际供给，估计铁矿暂时区间震荡。操作上新单在下探回调时逢低短多。 焦煤焦炭 现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦出库价3210，测算焦炭仓单3451元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦2805元，单一蒙煤仓单2805元左右。 【汾渭信息】全国政协十三届五次会议新闻发布会于3月3日15时举行。有记者提问：今年中国经济面临三重压力，预期中国经济今年表现如何？对此，大会新闻发言人郭卫民表示，政协委员和有关专家都认为，我们有信心、有条件、也有能力实现经济平稳健康可持续发展。有委员建议，要推动技术创新和产业变革，有效拓展国内需求，形成新的增长点和增长极；要提高供应链的稳定性和安全性，增强自主创新能力，加强关键技术创新，包括打造数字经济新优势；要十分注重各种政策出台的统筹和解读，及时研判风险，化解公众疑虑，稳定市场主体预期。【汾渭信息】进口蒙煤讯，昨日甘其毛都口岸通关159车，通关继续出现小幅增加，一方面由于口岸资源出现少量增加，另一方面由于国内煤源紧张，近两日内蒙地区终端用户对蒙煤采购明显增加，河北唐山地区部分钢厂也开始对蒙煤寻货采购。今日口岸蒙5原煤最新报价上调至2050元/吨左右，部分贸易商价格已报至2100元/吨。钢联数据显示，双焦继续去库，目前河北、山东主流钢厂接受第二轮提涨200元/吨，本轮涨价全面落地，焦炭累积涨幅400元/吨。临近两会环保措施依旧保持相对宽松态势，钢厂复产进度较好刚需回升，考虑原料成本大幅上涨以及盘面大幅升水现货，提振市场情绪升温，投机环节继续加大集港囤货力度，市场流通资源再次收紧，部分钢厂补库吃力，甚至出现库存告急的现象，另外产地焦企受制于利润微薄甚至亏损以及环保限产影响，焦炭供应回升乏力，而厂内库存延续低位运行，多即产即销，短期焦炭供需格局延续偏强表现。焦煤方面，由于资源紧张，部分下游焦企出现被动降库现象，产地煤价支撑较强，维持上行态势，且产地竞拍成交价格也继续突破新高。目前部分煤矿的价格已突破春节前水平，煤矿下游用户较多，多出货顺畅，多表示价格仍有进一步上调预期，焦煤市场短期仍将延续偏强运行。进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关量逐渐提升，2日通关159车，但目前口岸可交易资源仍然较少。3月双焦强现实强预期下仍为多配，主要在于3月取暖季、冬奥会临近尾声，下游钢焦企业逐步恢复生产，且钢材旺季来临、钢厂复产预期较足、煤矿两会安监严格、蒙煤通关低位；黑色系中煤矿利润千元附近，吨焦利润20元左右，长流程钢厂吨钢利润300-600元左右，后期双焦在黑色