港股周报：价值回归趋势仍存，短期关注618电商表现

本周（2022年6月13日至6月17日）恒生指数收盘21075.00点，-3.35%。 美联储宣布加息75个基点为1994年以来最大加息幅度 6月15日美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间 上调至1.5%至1.75%之间，显示出控制通货膨胀的紧迫性。鲍威尔还表示， 下一次会议上很有可能继续加息50个基点或75个基点，委员会将根据未来的 经济数据作出决定，预计这种幅度的加息不会经常出现。美联储当天发布的季 度经济预测显示对第四季度通胀预测明显上调，经济增速的预测下降。 国常会：支持平台经济健康发展，支持民间资本发展创业投资 国务院总理李克强6月15日主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和 推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业。会议提出要 支持平台经济健康发展，支持民间资本发展创业投资。要鼓励金融机构采用续 贷、展期等支持民间投资。对符合条件的项目提供政府性融资担保。抓紧推出 面向民间投资的不动产投资信托基金项目。鼓励民营企业市场化债转股。 投资观点：近期中国互联网板块跑赢恒指与纳斯达克，监管预期修复下，反弹具备较强韧性。我们认为当前板块基本面预期已处于底部区间，后续有望逐季修复；政策环境预期或已较明显改善，平台经济治理或进入相对偏温和的阶段；虽然不排除外围环境短期扰动，预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。后续持续关注中美审计监管沟通、国内局部疫情情况、平台经济治理支持措施落地及线下消费恢复情况。短期重点关注电商平台618购物节表现及分化，如最新数据显示京东平台“618”累计下单金额达3793亿元，天猫平台的县域农产品成交商品数量同比增长近50%。家电品牌在今年拼多多618的战绩再创新高，全品类销售规模同比增长103%，实现翻倍增长，日化品类同比增长翻倍，美妆全品类销量同比增长122%同时根据百观科技的《2022年618天猫、抖音平台大促预热期销售分析》报告显示618期间，天猫仍为电商大促主阵地，但热度同比降低，参与预售商品数、品牌数、店铺数等均有不同程度降幅；而抖音电商同比高增，预热期商品总销量近3.4亿件，同比增长183%，商品数、店铺数也有超100%的增长。数据显示，仅快手616大促前三日（5月20日-22日），品牌商家GMV就同比增长592%。其中，美妆行业5月20日当天更是创2021年以来GMV峰值。 建议关注局部疫情减弱后基本面有望较快修复的平台，如美团、京东、拼多 多、BOSS直聘；游戏行业供给低基数下有所改善，关注腾讯、心动网络、网 易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增 长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政 策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明 显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、 电商及广告行业；美国处于加息周期。 1周观点 本周（2022年6月13日至6月17日）恒生指数收盘21075.00点，-3.35%。 美联储宣布加息75个基点为1994年以来最大加息幅度 6月15日美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%至1.75%之间，显示出控制通货膨胀的紧迫性。鲍威尔还表示，下一次会议上很有可能继续加息50个基点或75个基点，委员会将根据未来的经济数据作出决定，预计这种幅度的加息不会经常出现。美联储当天发布的季度经济预测显示对第四季度通胀预测明显上调，经济增速的预测下降。 国常会：支持平台经济健康发展，支持民间资本发展创业投资 国务院总理李克强6月15日主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业。会议提出要支持平台经济健康发展，支持民间资本发展创业投资。要鼓励金融机构采用续贷、展期等支持民间投资。对符合条件的项目提供政府性融资担保。抓紧推出面向民间投资的不动产投资信托基金项目。鼓励民营企业市场化债转股。 俄罗斯圣彼得堡交易所下周可交易港股：腾讯阿里等12只股票首批登场 俄罗斯第二大证交所——圣彼得堡证券交易所（SPB Exchange）宣布称，20日经纪公司将可以开始交易12只目前已在港交所上市的港股，包括腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、小米集团-W等。圣彼得堡证券交易所指出，未来将逐步扩大可交易港股的名单，2022年内计划将可交易港股证券数量增至200只。香港交易所新闻发言人指出，目前没有就此与俄罗斯圣彼得堡证券交易所进行合作，相信这是其自主推出的全球发行人推广计划的一部分。 投资观点：近期中国互联网板块跑赢恒指与纳斯达克，监管预期修复下，反弹具备较强韧性。我们认为当前板块基本面预期已处于底部区间，后续有望逐季修复；政策环境预期或已较明显改善，平台经济治理或进入相对偏温和的阶段；虽然不排除外围环境短期扰动，预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。后续持续关注中美审计监管沟通、国内局部疫情情况、平台经济治理支持措施落地及线下消费恢复情况。短期重点关注电商平台618购物节表现及分化，如最新数据显示京东平台“618”累计下单金额达3793亿元，天猫平台的县域农产品成交商品数量同比增长近50%。家电品牌在今年拼多多618的战绩再创新高，全品类销售规模同比增长103%，实现翻倍增长，日化品类同比增长翻倍，美妆全品类销量同比增长122%同时根据百观科技的《2022年618天猫、抖音平台大促预热期销售分析》报告显示618期间，天猫仍为电商大促主阵地，但热度同比降低，参与预售商品数、品牌数、店铺数等均有不同程度降幅；而抖音电商同比高增，预热期商品总销量近3.4亿件，同比增长183%，商品数、店铺数也有超100%的增长。数据显示，仅快手616大促前三日（5月20日-22日），品牌商家GMV就同比增长592%。 其中，美妆行业5月20日当天更是创2021年以来GMV峰值。 建议关注局部疫情减弱后基本面有望较快修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；游戏行业供给低基数下有所改善，关注腾讯、心动网络、网易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。 2公司财报与新闻 表1：本周重点公司部分新闻 3港股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数-3.35% 本周（2022年6月13日至6月17日）恒生指数收盘21075.00点，-3.35%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯-6.81%，阿里巴巴-7.36%，美团-1.04%，京东+4.15%，小米-3.12%，网易-12.41%，百度-7.34%，快手-3.76%，中芯国际-4.14%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2.南向资金 上周（2022年6月13日至6月17日）港股通5个交易日共净买入167.85亿元。 本周港股通净买入贵州茅台（约汇总12.88亿元）、特变电工（约汇总7.90亿元）、东方财富（约汇总6.63亿元）、中国海洋石油（约汇总6.42亿元）、快手-W（约汇总5.03亿元）；净卖出宁德时代（约汇总24.46亿元）、兴业银行（约汇总5.62亿元）、美团-W（约汇总3.27亿元）、盐湖股份（约汇总3.23亿元）、五粮液（约汇总2.60亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务，年初至今净买入金额分别达到620.90亿元、407.56亿元、196.95亿元、108.18亿元、75.04亿元。 表2：港股通十大股票持仓变动 截止6月17日，港股通累计净买入约2.03万亿人民币，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约2504.60亿港元）、建设银行（约1255.49亿港元）、美团-W（约1248.68亿港元）、工商银行（约1001.05亿港元）、汇丰控股（约961.31亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为山东墨龙（约64.89%）、保利物业（约64.39%）、东方证券（约50.03%）、中州证券（约49.69%）、绿色动力环保（约49.45%）。 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）