传媒行业周报：快手发布首款数字藏品，腾讯光子工作室宣布升级

行情概览：本周（6.13-6.17）传媒板块上涨1.28%。文化数字化重要性凸显，人民日报连续发文，我们认为需要重视IP及新技术在该方面的应用，其中IP壁垒高的公司或将充分受益。当前传媒板块估值处于历史低位，叠加疫情修复+政策回暖+新技术驱动，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵。港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。 板块观点与推荐标的：1）游戏：龙头公司一季报表现较好，当前板块估值处于历史底部，版号发放后业绩增长得到政策保障，出海打开企业盈利空间。今年字节在Pico营销+渠道+内容端齐发力并提升头显销售目标，有望带来板块beta行情。建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及Pico主线标的【富春股份、宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络等】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，建议关注【芒果超媒】；3）元宇宙及文化数字化：目前板块估值已回调至低位，重点关注NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】及文交所概念股【三人行、博瑞传播、浙文互联、华媒控股】。4）疫情修复主题的【分众传媒、兆讯传媒、光线传媒】等。5）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 元宇宙：Pico发力VR内容端，快手发布首款数字藏品 1、Pico发布“3D大片重燃计划”，与迪士尼、索尼影视、环球等多家影业集团达成合作，在VR段陆续投放100+款经典3D电影资源，吸引了超过60%的用户进行观看。 2、快手于6月15日推出了其首个NFT数字藏品“磁力引擎红人馆”。6款数字藏品的形象均来自快手平台各领域的达人，并且同步推出实体手办，形成了虚拟与现实的交互，借助技术革新建立全新营销场景。 游戏：三七互娱位列日本市场出海榜TOP2，腾讯光子工作室品牌升级 1、Data.ai最新数据显示，5月中国游戏厂商日本市场出海榜中，网易/三七互娱/悠星网络/米哈游/乐元素位列TOP5，《P&S》活跃度提升带动三七互娱排名上升一名至第二位。分游戏来看，三七互娱共有4款游戏排名前30：Ruzzles&Survival（4）、空之勇者团（11）、EmperorAndBeauties （17）和CallMeBigBoss（22）。 2、腾讯光子工作室于6月13日正式公布全新品牌远景理念，将以全球化拓展为核心。为此，光子发布了光子宇宙概念CG并宣布打造面向全球的光子宇宙平台。另一方面，光子还将在原创IP打造与跨领域探索等方面进行品牌升级，包括成立子品牌“光宙映像”和“光子探索实验室”，构建全新游戏生态。 短视频：快手发布《616数据报告》。今年“616实在购物节”期间，信任购业务涉及了超过52万主播和7400万消费者，覆盖订单超过4亿元，其中，“健康”和“品质”逐渐成为新一代的消费趋势。根据快手电商披露数据，66信任日大促营销专场，快手电商53场信任主题直播累计GMV达到8839万，涨粉达到40.2万。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（6.13-6.17）传媒板块上涨1.28%。涨跌幅前三的板块分别是：农牧渔林（4.76%）、家电（4.54%）、汽车（3.75%）；涨跌幅后三的板块分别是：煤炭（-5.73%）、石油石化（-2.11%）、钢铁（-1.53%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.06.11-2022.06.17） 本周板块涨幅前五：中青宝（26.4%）、全通教育（23.4%）、天地在线（20.0%）、时代出版（18.4%）、华扬联众（15.4%）本周板块跌幅前五：*ST当代（-81.2%）、美盛文化（-20.7%）、深大通（-6.4%）、凯撒文化（-6.0%）、ST龙韵（-5.7%）。 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-5.8%）、快手（-7.1%）、猫眼娱乐（-1.2%）、爱奇艺（2.6%）、腾讯控股（-7.3%）、心动公司（-6.6%）、网易-S（-10.7%）、哔哩哔哩（-1.0%）、阅文集团（-6.6%）、腾讯音乐（0.9%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.06.10-2022.06.17） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.06.10-2022.06.17） 1.2本周子板块观点 板块观点与推荐标的：1）游戏：龙头公司一季报表现较好，当前板块估值处于历史底部，版号发放后业绩增长得到政策保障，出海打开企业盈利空间。今年字节在Pico营销+渠道+内容端齐发力并提升头显销售目标，有望带来板块beta行情。建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及Pico主线标的【富春股份、宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络等】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，建议关注 【芒果超媒】；3）元宇宙及文化数字化：目前板块估值已回调至低位，重点关注NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】及文交所概念股【三人行、博瑞传播、浙文互联、华媒控股】。 4）疫情修复主题的【分众传媒、兆讯传媒、光线传媒】等。5）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 元宇宙：Pico发力VR内容端，快手发布首款数字藏品。 1、Pico发布“3D大片重燃计划”，与迪士尼、索尼影视、环球等多家影业集团达成合作，在VR段陆续投放100+款经典3D电影资源，吸引了超过60%的用户进行观看。 2、快手于6月15日推出了其首个NFT数字藏品“磁力引擎红人馆”。6款数字藏品的形象均来自快手平台各领域的达人，并且同步推出实体手办，形成了虚拟与现实的交互，借助技术革新建立全新营销场景。 游戏：三七互娱位列日本市场出海榜TOP2，腾讯光子工作室品牌升级。 1、Data.ai最新数据显示，5月中国游戏厂商日本市场出海榜中，网易/三七互娱/悠星网络/米哈游/乐元素位列TOP5，《P&S》活跃度提升带动三七互娱排名上升一名至第二位。分游戏来看，三七互娱共有4款游戏排名前30：Ruzzles&Survival（4）、空之勇者团（11）、Emperor And Beauties（17）和Call Me Big Boss（22）。 2、腾讯光子工作室于6月13日正式公布全新品牌远景理念，将以全球化拓展为核心。 为此，光子发布了光子宇宙概念CG并宣布打造面向全球的光子宇宙平台。另一方面，光子还将在原创IP打造与跨领域探索等方面进行品牌升级，包括成立子品牌“光宙映像”和“光子探索实验室”，构建全新游戏生态。 短视频：快手发布《616数据报告》。今年“616实在购物节”期间，信任购业务涉及了超过52万主播和7400万消费者，覆盖订单超过4亿元，其中，“健康”和“品质”逐渐成为新一代的消费趋势。根据快手电商披露数据，66信任日大促营销专场，快手电商53场信任主题直播累计GMV达到8839万，涨粉达到40.2万。 图表4：传媒互联网公司最新估值表 1.3重点公司观点更新 【三七互娱】22Y&21Q1财报符合预期，核心产品基本盘稳固，海外战略持续验证。 公司21Q3-22Q1归母净利润8.67/11.54/7.6亿元，同比+54.8%/+130.5%/+550.8%，高增长趋势验证当前产品矩阵韧性，核心产品《魂师》《P&S》《云上城》海内外持续优异变现构筑业绩基本盘。环比来看，由于21H2公司新游戏上线较少，且22Q1部分海外新品处于推广期费用前臵，公司销售费用率环比+11.3pct至56.4%，净利率环比-9.5pct至18.6%。展望2022年，当前公司海内外储备产品三十余款，其中多款游戏已在海外市场率先测试/上线且畅销榜排名持续爬坡，国内方面版号已恢复发放预计新游将逐步兑现。此外，公司发布最新员工持股计划目标为22-24年公司营业收入/净利润增长率（以21年为基数）分别不低于15%/25%/35%，彰显长期发展信心有望激发员工活力。 【完美世界】21年高分红回报股东，《幻塔》带动Q1业绩高增期待国际版上线。22Q1公司扣非归母净利润+30.15%至4.14亿元，环比转正（21Q4扣非-4.6亿元）。预计《诛仙》《完美世界》《新笑傲江湖》等旧游流水稳定，《梦幻新诛仙》《幻塔》贡献核心利润来源。《幻塔》22年1/2/3月iOS畅销榜平均排名分别为22/32/42名，4/25日上线2.0新版本预计将带动Q2流水提升，版本更新当日畅销榜排名增长67位至13名。 此外，《幻塔》海外版（腾讯代理）近期于美国、加拿大、日本、德国、英国开启测试，预计22Q3正式上线，未来游戏海内外长周期运营值得期待。 【泡泡玛特】22Q1经营数据略超预期，关注后续疫情恢复进展。22Q1收入同增65-70%，分渠道增速分别为：零售店75-80%，机器人店5-10%，抽盒机115-120%，电商平台65-70%，批发&其他25-30%。22Q1国内广东、吉林等地区疫情反复，高增速验证公司需求与韧性。短期来看，22Q2上海等地区疫情或带来线下消费+线上物流停摆，参考21Y年报数据公司一线城市零售店/机器人店收入占比约47.7%/31.0%，考虑到上海地区零售店数量一线城市占比约35%（参考官方小程序数据），我们预计上海地区线下收入占比约15%，或对Q2业绩造成一定影响。展望全年，公司MEGA（SP等其他IP产品将常态会推出）+出海布局预计将贡献业绩增量，授权/乐园/葩趣等业务拓展亦将巩固品牌地位，长期看好高成长性赛道中的龙头公司。 图表5：泡泡玛特未来发售重点新品情况一览 【华扬联众】北京冬奥会唯一服务商并打造开奥运选手虚拟数字形象+携手工商银行开展数字人民币合作+虚拟人业务收入有望快速增长+积极开展免税、新零售等业务+文博项目落地。1）冬奥会：2019年，公司成为冬奥会唯一服务商，此外公司海外子公司成立冬奥会公关部分负责海外宣传，并打造体育数智人致力于体育场景应用；2）数字人民币：公司于2021年年底携手工商银行进行数字人民币应用探索；3）免税：公司与海旅投、Laox成立合资公司布局免税业务，从供应链端打造线上、线下免税业务，并打造线下实体门店。2021年12月底，海南首家LAOX SELECT店在三亚海旅免税城开幕，公司的免税品线上直播带货业务也已顺利落地。4）虚拟人：公司旗下子公司骞虹文化继2020年推出虚拟形象“Aimee”后，2021年已实现DIOR大秀的中景甜的虚拟形象、Angelababy的虚拟形象以及洛天依的虚拟形象的落地，未来有望与更多品牌展开虚拟业务合作，实现收入快速增长。5）文博：公司与秦皇陵、故宫签署战略合作，秦皇陵“云上蒹葭”小程序、“故宫云课”App先后上线，公司重视文化复苏、文化传承，并布局相关文化产业，未来有望与虚拟业务协同提高展示效果。 【风语筑】展览展示行业龙头公司，拥有元宇宙基建打造实力并投资元宇宙赛道公司。 公司作为展览展示空间龙头企业，参与建设场馆1300+座，公司有大量的建筑设计、空间设计、引擎开发人员资源，3D建模、实时渲染团队达到一千人，已拥有元宇宙基建的内容+空间打造实力，在元宇宙中有较大的应用机会。公司积极投资土地为元宇宙中的稀缺资源，虚拟建筑同样需求量大、较为稀缺并可交易可流通，公司在元宇宙基建上与百度希壤等平台合作，有望贡献业绩新增量。此外，公司投资零境互娱、投资NFT技术服务公司星图比特等元宇宙赛道公司，未来朝着“元宇宙规划师”的全新定位不断前进。 【视觉中国】NFT和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，主业稳健，同时有估值弹性的公司。视觉中国NFT平台“元视觉”首发数字藏品《我要上学（大眼睛女孩）》于12月31号中午12