广发期货铜期货6月月报：宏观阶段见底 产业去库 铜迎反弹窗口期

铜期货6月月报：宏观阶段见底，产业去库，铜迎反弹窗口期。铜的利多因素包括经济增长目标5.5%，稳经济、宽货币和稳地产预期；库存低位；消费或边际回暖；原油价格走高，通胀预期以及供应忧虑提振。利空因素包括指标疲软，经济下行风险犹存；疫情多点反弹，对消费和经济的损害预期；进口窗口打开，国内库存始增，基差走弱。5月份，铜价在宏观走弱、疫情反复、宏观走弱、美元持续高位、人民币持续贬值等背景下，面临破位风险。6月份，随着物流逐步恢复，企业复工复产，下游企业或加速补库，现货升水依然坚挺，进口窗口短暂打开后关闭，库存依然低位。央行开始释放降息政策，各地地产出招，后续或继续迎来一些相关刺激政策，铜价有望在预期下走出一波反弹，持续时间看预期的落地程度以及疫情的变化。铜的供应偏低，需求受制于疫情，库存低位，疫情企稳后有望加速去库。宏观中期虽量变，阶段性或见底。