黄金珠宝行业周报：印度5月培育钻出口继续高增、加速渗透

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2109 沪深300指数 4278 上证指数 3305 深证成指 12138 中小板综指 12298 相关报告 1.《20年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周专题》，2022.6.10 2.《20年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周报》，2022.6.8 3.《假期致印4月培育钻进口波动、出口继续高增-培育钻石4月月报》，2022.5.18 4.《局部地区五一假期需求旺盛，期待进一步恢复-珠宝周报》，2022.5.5 5.《Q1培育钻需求旺盛，板块估值调整性价比凸显-培育钻石3月月报》，2022.4.18 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 印度5月培育钻出口继续高增、加速渗透 投资建议  继续看好全球培育钻加速渗透带来的全产业投资机会。美国制裁Alrosa引发小颗粒毛坯钻尤为缺货，HPHT培育钻有望加速渗透。目前HPHT、CVD毛坯价格均坚挺，建议关注HTHP龙头中兵红箭/力量钻石/黄河旋风及CVD新锐四方达/国机精工/沃尔德。 行情回顾  近一月（2022.5.17~2022.6.15）上证综指、深证成指、沪深300分别涨7.54%、涨9.41%、涨8.13%，培育钻石板块涨8.99%，跑赢沪深300 0.86PCT。板块对比来看，培育钻石处中上游。个股方面，中兵红箭、力量钻石、四方达涨幅居前，周大福、豫园股份等跌幅居前。 数据跟踪  培育钻：5月印度毛坯进口1.1亿美元、+46%，渗透率7.12%、+0.1PCT，裸钻出口1.77亿美元、+137%，渗透率7.8%、+4.24PCT。5月出口高增、显示下游需求景气依旧；5月进口增速环比4月提升，但低于出口增速，预计为上海疫情致贸易商看货提货出口延期及印度CVD低品级培育钻扩产较多。预计6月上海疫情缓解、中国出口印度将有所恢复。  培育钻原料价格：5月来碳化钨粉价格持续回落，镍价格继续在高位（21-24万元/吨）波动，还原铁粉价格由5月每吨6200元升至6月初的6700元。  天然钻：5月印度毛坯进口/裸钻出口分别同增13.84%/增4.2%，增速由负转正。5月出口增速仍较低预计为俄罗斯钻石受美国制裁波及到印度出口、印度钻石无法直接出口至美国及淡季影响。5月进口增速较4月环比改善、但仍较低，主要系美国通胀、全球经济不确定性高，市场持谨慎态度。  天然钻价格：IDEX成品钻价格指数5月降幅较4月缩小，预计俄乌事件引发的小颗粒毛坯钻供应紧缺、价格上涨在6、7月会传导至成品钻市场。  中国/美国钻石进口：上海疫情/高基数下4月中国钻石进口额同降48.4%、1-4M22同降26%，美国Q1成品钻进口额63.4亿美元、同增41%，显示需求仍旺盛，但Q1数据未反应俄乌事件后美国钻石市场的变化。 行业动态  行业新闻：1）天然钻石：戴比尔斯6月看货会上调小颗粒毛坯价格；线上钻石销售平台BlueNile准备再次上市；Signet FY23 Q1销售额18亿美元、同增9%；以色列与阿联酋签署关税协议，阿联酋将大部分珠宝和钻石的进口关税由5%逐步降至0%；2）培育钻石：LVMH集团投资以色列培育钻石公司；博朗与华晶续签两年包销协议；培育钻石公司Adamas One计划上市；沃尔德欲引进钻石切磨厂为其代工，加大培育钻石产业链布局。  重点公告：沃尔德拟购买鑫金泉精密100%股权，总对价为6.965亿元，发行股价为32.5元/股；中兵红箭副董事长、总经理寇军强因工作变动原因申请辞职，聘任王宏安担任总经理、王新星先生担任副总经理；四方达向天璇半导体增资9225万元，增资完成后合计持有天璇半导体53.22%的股权。  风险提示  上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 185019802109223923692499210616210916211216220316国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022年06月16日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、数据跟踪 1.1、培育钻石：5月出口继续高增、加速渗透 5月印度毛坯进口1.1亿美元、同比+46%、环比+9.6%，渗透率7.12%（同比+0.1PCT），裸钻出口1.77亿美元、同比+137.33%、环比+19.7%，渗透率7.8%（同比+4.24PCT）。1-5M22培育钻毛坯进口/裸钻出口分别同增70.3%/85.6%。 5月出口高增、显示下游需求景气依旧；5月进口增速环比4月提升，但低于出口增速，预计为上海疫情致贸易商看货提货出口延期及印度CVD低品级培育钻扩产较多。预计6月上海疫情缓解、中国出口印度将有所恢复。 图表1：印度培育钻石进出口同比增速（分月度） 图表2：印度培育钻石进出口同比增速（分季度） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 图表3：印度培育钻石毛坯进口额及增速（百万美元，%） 图表4：印度培育钻石裸钻出口额及增速（百万美元，%） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 nXmVlXeVgZdYkXqQwOoPoO8ObPbRnPoOmOsQeRoOrPfQrQpQ6MoOqPvPtQtRwMpNtO行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：印度培育钻石进出口渗透率（%） 来源：GJEPC、国金证券研究所（注：培育钻石毛坯进口渗透率=培育钻石毛坯进口额/（培育钻石毛坯进口额+天然钻石毛坯进口额；培育钻石裸钻出口渗透率=培育钻石裸钻出口额/（培育钻石裸钻出口额+天然钻石裸钻出口额） 1.2、天然钻：5月进出口增速较4月环比改善 22年5月印度天然钻石毛坯进口14.33亿美元、同增13.84%、环比增9.3%，裸钻出口20.89亿美元、同增4.2%、环比降3.26%。1-5M22天然钻毛坯进口/裸钻出口分别同增14%/5%。 5月出口增速仍较低预计为俄罗斯钻石受美国制裁波及到印度出口、印度钻石无法直接出口至美国以及淡季因素影响。5月进口增速较4月环比改善、但仍较低，主要系美国通胀、全球经济不确定性高，市场保持谨慎态度。 图表6：印度天然钻石毛坯进口额及增速（百万美元，%） 图表7：印度天然钻石裸钻出口额及增速（百万美元，%） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 7.82% 7.12% 0%2%4%6%8%10%12%印度培育钻石裸钻出口渗透率 印度培育钻石毛坯进口渗透率 -100%-50%0%50%100%150%200%05001000150020002500300019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-04印度天然钻石裸钻出口额 出口yoy（右） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表8：印度天然钻石进出口同比增速（%） 来源：GJEPC、国金证券研究所 不同克拉的IDEX成品钻价格指数3月8日起呈下降趋势。自22年1月1日至3月7日，IDEX成品钻价格指数持续攀升，价格指数由140.55上升至158.39、累计涨幅12.7%。22年3月8日-6月14日，总价格指数累计跌幅5.2%，分克拉看，0.5-0.69克拉、0.7-0.89克拉、0.9-0.99克拉、1.5-1.99克拉、3-3.49克拉、4-4.99克拉价格指数跌幅分别为9%、7.2%、5%、4.7%、1.5%、5%。 单5月来看，IDEX价格指数降幅较4月缩小，月末指数150.76、较月初跌0.69%（4月单月跌幅2.12%），预计俄乌事件引发的小颗粒毛坯钻供应紧缺、价格上涨在6、7月会传导至成品钻市场。环比/同比来看，5月成品钻价格指数环比下降1.3%，同比上涨21.1%、增速进一步放缓。 图表9：近52周IDEX成品钻价格指数 图表10：IDEX成品钻价格指数单月涨幅 来源：IDEX、国金证券研究所（注：时间截至2022年5月15日） 2 来源：IDEX、国金证券研究所 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表11：IDEX成品钻价格指数环比涨幅 图表12：IDEX成品钻价格指数同比涨幅 来源：IDEX、国金证券研究所 2 来源：IDEX、国金证券研究所 图表13：IDEX成品钻价格指数涨幅（分克拉/颜色/净度） 来源：IDEX、国金证券研究所（注：2022年累计涨幅数据截至6月14日） 1.3、中国/美国钻石进口数据跟踪：上海疫情/高基数下4月中国钻石进口额同降48.4%，Q1美国天然成品钻同增41% 受上海疫情影响，22年4月中国钻石进口额高基数下同降48.4%；1Q22同降16.74%；1-4M同降26%。美国22年1-2月成品钻进口总额41.4亿美元、同增46.8%。根据美国商务部数据，22Q1美国成品钻进口额63.4亿美元、同增41%，显示美国钻石需求持续旺盛，但Q1数据未反应俄乌事件后美国钻石市场的变化。 图表14：中国钻石进口金额及同比增速 图表15：美国成品钻进口金额及同比增速 来源：Wind、国金证券研究所 2 来源：US Comtrade、国金证券研究所 1.4、培育钻原料价格跟踪：5月碳化钨粉持续回落、镍高位波动 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22环比涨幅 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%净度VVS2-SI1VVS2-SI2VS1-SI2IF-I1IF-SI2IF-SI3IF-SI2IF-SI1IF-SI2颜色D-GD-HD-HD-KD-KD-KD-JD-ID-J克拉0.5-0.690.7-0.890.9-0.991-1.491.5-1.992-2.493-3.494-4.995-5.992020A1.2%13.0%6.2%-2.7%0.1%0.0%1.0%2.1%7.2%0.6%2021A14.9%0.3%4.0%10.8%11.5%19.1%21.0%16.4%12.0%27.0%2022累计涨跌幅6.8%1.5%4.4%9.2%6.1%10.1%9.7%9.8%5.4%0.9%220308-220614累计涨跌幅-5.2%-9.0%-7.2%-5.0%-6.2%-4.7%-4.2%-1.5%-5.0%-8.5%总指数-100%-50%0%50%100%150%200%250%051015202530进口金额（亿美元） 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 主要原材料（镍、铁粉、碳化钨粉）价格自21年以来持续攀升。22年2月来，俄乌冲突引发大宗商品价格暴涨。5月以来碳化钨粉价格持续回落、但仍处于2019年以来的高位；镍价格继续在高位（21万元/吨-24万元/吨）波动；还原铁粉价格由5月的6200元/吨升至6月初的6700元/吨。 图表16：还原铁粉-二次还原 TFe97-98.5:河南