本报告主要探讨了美元化进程对美债及大类资产的影响。报告首先分析了2022年上半年的美元和美债市场表现,指出美联储货币收紧和俄乌冲突下的滞胀风险是影响市场的主要因素。然后,报告详细阐述了2000年后的去美元化过程,包括欧元和黄金的挑战。报告指出,欧元是美元的主要竞争者,但目前欧元并没有构成威胁。最后,报告讨论了卢布结算令对美元体系的挑战,并分析了卢布结算令对汇率、利率和权益市场的影响。报告认为,卢布结算令的实施加大了各国货币遭受挑战的风险,尤其是科技股,但俄罗斯股市跌幅放缓。