通用设备行业月报：5月制造业景气边际改善，国产刀具进口替代加速

5月制造业景气边际改善，看好后续需求回补 5月PMI收于49.6%,较上月升2.2pct，疫情缓解下制造业景气边际改善，主要系：1）物流情况的改善，根据国家统计局调查，5月反映物流运输不畅的企业比重较4月下降8%；2）上海复工复产后，汽车和半导体等产业迅速复苏；3）港口秩序恢复后出口反弹，5月出口同比+17%，高于市场预期。 疫情缓解后工业部门恢复速度较快，5月工业增加值同比+0.7%，高于4月的-2.9%，制造业同比转正是主要的边际变化。由于上海等地加速复工复产，此前最大的拖累汽车制造业的同比跌幅显著收窄，5月汽车产量同比-5%（较4月的同比-44%有较大回升），环比+55.5%，新能源汽车产量同比+108%，环比+42.2%。此外在稳外贸政策的支持下，计算机等电子设备制造、化学原料及制品以及电气机械成为5月制造业回暖的重要因素。 1-5月制造业固定资产投资同比+10.6%，5月单月同比+7.1%，高于4月的+6.4%，主要由汽车、电子、电气机械、医药等新兴产业投资拉动。1-5月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+24.9%。 5月制造业景气度回升好于市场预期，我们认为目前还主要体现在供给端的快速修复。6月疫情蔓延基本得到控制，随着各地在疫情防控上更趋灵活，我们预计经济将迎来供给修复+需求回补的双重驱动，同时地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。 工业机器人：锂电池等新能源行业需求有望支撑工业机器人销量 1-5月工业机器人产量16.6万台，同比-9.4%；其中5月产量3.7万台，同比-13.7%，环比+12.5%，环比4月已有改善。从头部企业订单来看，以ABB/KUKA/雅马哈为例，5月订单分别同比+22%/+28%/+14%；环比+2%/+12%/+83%。尽管在疫情影响下，机器人头部企业订单仍维持同比增长，呈现出明显的韧劲。 从下游领域来看，锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。从产品结构来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从竞争格局来看，疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，目前外资交货期8-10个月，国内厂家常规交货期是1个月，重负载机型2个月，这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2工业机器人的产销均有影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置，疫情平复后行业将出现恢复性增长。 机床行业产销承压，国产刀具进口替代加速 从产量数据来看，1-5月金属切削机床产量23万台，同比-8.7%，其中5月单月产量5万台，同比-18%，环比持平。机床行业产销承压主要原因系疫情冲击影响，且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中，停产以及物流不畅等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响。然而5月以来头部企业销量环比已有所修复，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例，5月销量分别环比-2%/+31%/+5%。 刀具作为机床核心零部件，充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计，2021年国内刀具行业市场规模达477亿元，同比+13%；其中进口刀具份额为29%（同比-2pct），进口替代持续加速。短期来看目前欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满，排产周期在1-2个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月），且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大回落，刀具企业盈利能力向好。 投资建议：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。 1.制造业景气边际改善，高技术制造业投资保持韧性 2022年5月PMI指数收于49.6%,较上月升2.2pct。其中生产指数为49.7%，较上月升5.3pct，新订单指数为48.2%，较上月升5.6pct。疫情缓解下制造业景气已有边际改善，主要原因系：1）物流情况得到实质性改善，根据国家统计局调查显示，5月份反映物流运输不畅的企业比重较4月下降8个百分点；2）上海逐步实现复工复产，汽车和半导体等产业呈现复苏态势；3）港口秩序恢复后带来的出口反弹，5月出口同比+16.9%，高于市场预期。 疫情缓解后工业部门恢复速度较快，5月工业增加值在各大项指标中几乎是唯一同比转正的领域，主要得益于制造业增加值的反弹。5月工业增加值同比+0.7%，高于4月的-2.9%，季调后环比+5.6%，高于4月的-5.8%。其中采矿业增加值同比+7%，低于4月的+9.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比+0.2%，低于4月的+1.5%。 仅有制造业增加值出现反弹，5月同比+0.1%，高于4月的-4.6%。由于上海等地加速复工复产，此前最大的拖累汽车制造业的同比跌幅显著收窄，5月汽车产量同比-5%（较4月的同比-44%有较大回升），环比+55.5%，新能源汽车产量同比+108%，环比+42.2%。 此外在稳外贸政策的支持下，计算机等电子设备制造、化学原料及制品以及电气机械成为5月制造业回暖的重要因素。5月智能手机产量同比-6.3%，环比+1.9%；集成电路产量同比-10.4%，环比+6.2%，均环比4月有所改善。 图1：5月PMI指数49.6%，较上月+2.2pct（单位：%） 图2：5月制造业增加值同比+0.1%，高于4月的-4.6% 1-5月制造业固定资产投资同比+10.6%，5月单月同比+7.1%，高于4月的+6.4%，主要由汽车、电子、电气机械、医药等新兴产业投资拉动。1-5月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+24.9%。1-5月汽车和3C行业投资增速同比分别为11.2%和21.7%。 5月制造业景气度回升好于市场预期，我们认为目前还主要体现在供给端的快速修复。6月疫情蔓延基本得到控制，随着各地在疫情防控上更趋灵活，我们预计经济将迎来供给修复+需求回补的双重驱动，同时地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。 图3：1-5月制造业固定资产投资同比+10.6% 图4：1-5月高技术制造业固定资产投资同比+24.9% 2.锂电池等新能源行业需求有望支撑工业机器人销量 2022年1-5月工业机器人产量16.6万台，同比-9.4%；其中5月单月产量3.7万台，同比-13.7%，环比+12.5%，同比数据受2021年同期基数较高影响有所下滑，而环比数据已有明显改善。从头部企业订单数据来看，以ABB、KUKA和雅马哈为例，5月订单分别同比+22%/+28%/+14%；分别环比+2%/+12%/+83%。尽管在疫情影响下，机器人头部企业订单仍维持同比增长，呈现出明显的韧劲。 图5：1-5月工业机器人产量16.6万台，同比-9.4% 图6：4-5月头部机器人厂商订单仍维持同比增长 从产品结构来看，据MIRDATA数据统计，2022Q1协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，分别同比+46%/+31%/+24%，主要系在锂电新能源领域应用增多；小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、医疗、仓储物流等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。 图7：2022Q1分机种出货量同比增速情况 图8：2022Q1机器人分下游领域同比增速（单位：%） 竞争格局方面：2022Q1机器人国产化率降低至29.8%，同比+1.5pct，环比2021年-3.0pct，我们判断主要系2022Q1增速较快的新能源领域主要以外资为主，而国产品牌具有优势的一般工业领域增速放缓，但头部企业仍维持高增长，2022Q1国内出货量排名前十中，汇川和埃斯顿分别位列第6和第8，出货量均有较快增长。 图9：2022Q1国内本体销量TOP10（单位：%） 图10：2022Q1机器人国产化率29.8% 短期内疫情对Q2工业机器人的产销有所影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置，疫情平复后行业将出现恢复性增长。中长期来看，随着国产机器人的性价比逐渐提升，疫情加速“机器换人”，多元化需求将推动国产工业机器人销量快速增长。 3.机床行业产销承压，国产刀具进口替代加速 2022年1-5月机床行业略有下滑，从产量数据来看，1-5月金属切削机床产量23万台，同比-8.7%，其中5月单月产量5万台，同比-18%，环比持平；1-4月金属成形机床产量9.2万台，同比+17.9%，其中4月单月产量3.8万台，同比+58.3%。 机床行业产销承压，我们判断主要原因是进入3月以来新冠疫情呈现点多、面广、频发的特点，对经济运行的冲击加大。并且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中，停产或部分停产以及物流不畅、人员出行不便等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响。5月以来头部企业销量环比已有所修复，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例，5月销量分别环比-2%/+31%/+5%。 图11：5月金属切削机床产量5万台，同比-18% 图12：5月以来头部机床企业环比4月已有修复 需求方面整体也呈现下滑趋势，但金属切削和成形机床出现分化，金属成形机床订单增速突出。根据机床工具工业协会统计，2022Q1金属加工机床新增订单同比-1.5%，在手订单同比+7%。其中金属切削机床新增订单累计同比-14.9%，在手订单累计同比-6.6%。金属成形机床新增订单同比+33.5%，在手订单同比+42.5%。金属成形机床在手订单同比增速突出，于下阶段稳定运行向好。 进出口方面，根据中国海关数据2022年1-3月机床工具行业进出口总额80.1亿美元，同比增长9.7%。其中进口总额32.0亿美元，同比降低2.3%;出口总额48.1亿美元，同比增长19.6%。进口略有下降，出口继续明显增长。2022年4月日本对华机床订单金额同比-10.7%，进一步佐证进口需求的下滑。 刀具作为机床核心零部件，充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计，2021年国内刀具行业市场规模达477亿元，同比+13%；其中进口刀具份额为29%，同比下滑2个百分点，进口替代持续加速。短期来看目前欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满，排产周期在1-2个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月），且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大幅度回落，于刀具企业盈利能力向好。长期来看，数控化升级&进口替代加速将推动国产刀具市场持续快速增长。 图13：2022Q1金属切削机床订单情况 图14：2022年4月日本对华机床订单金额同比-10.7% 图15：2021年进口刀具市场份额达29%，持续下滑 图16：刀具原材料价格回落，于企业盈利能力向好 注塑机：2022年1-4月注塑机进口数量累计同比-20.5%。注塑机主要应用于汽车、家电、3C等通用机械行业，其需求受制造业景气度下滑影响较大。后续随着疫情影响逐步消除，注塑机行业有望迎来反弹。 叉车：2022年4月叉车销量9.0万台，同比-22%。从长期来看，受益于人工替代，叉车行业将稳定成长，同时电动化+仓储化的趋势将进一步打开其增长空间。 4.投资建议 工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 5.风险提示 下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。