海通期货聚酯PTA、乙二醇周报：检修装置持续增加,支撑乙二醇价格低位反弹

聚酯（PTA、乙二醇）周报投资咨询部 行业研究 检修装置持续增加，支撑乙二醇价格低位反弹2022年5月15日投资咨询业务资格:证监许可[2011]1294号投资咨询部投资咨询部 化工组联系人韩瑞卿hanruiqing@htfutures.com从业资格号：F3020018投资咨询号：Z0017106康龙宇kanglongyu@htfutures.com从业资格号：F03092450分析师承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。报告摘要：欧盟对俄罗斯的能源制裁暂仅限于煤炭，且从8月开始实施，而石油天然气方面未能达成共识，且诸多国家已妥协支付卢布购买天然气，地缘情绪冲击放缓。当前全球原油库存处于低位，支撑原油价格高位震荡。聚酯和终端需求跟进不足，使得成本向下传导不畅，对高价原料的负反馈仍将持续，从而限制PTA和MEG的去库速度。由于PTA加工费处于相对低位，受成本支撑和较低的开工负荷，市场供应仍偏紧，支撑PTA价格仍将维持强势。但由于终端需求的不足以及聚酯端受高库存拖累被迫降负，需求端的不足对原料PTA形成负反馈，这将拖累PTA价格。MEG端，各生产工艺的现金流亏损仍在持续，将使得装置陆续降负或减产以挤出过剩产能；成本端的松动以及下游需求不足带来的负反馈使得MEG价格持续走低。操作建议，根据平衡表推算，预计5月份PTA将小幅将小幅累库，随着上海疫情进入攻坚阶段，可做多复工复产预期，做多9-1价差。虽然MEG开工率较低，使得供应维持相对低位，但上述装置的停车并非长期停车退出市场，随着利益的回升，仍将回归市场，同时，预便按目前的开工率计算，5-7月份，乙二醇仍将小幅累库，建议在失去成本支撑后，仍逢高空MEG为主。风险点：原油价格大幅下跌请务必阅读正文后的法律声明 一、本周期货市场品种上周五结算价本周五结算价本周五成交量本周五持仓量涨跌涨跌幅交易保证金比例(%）沉淀资金（亿）资金流向PTA2209 6458 6662 2505442 1394223204 3.16% 874.31 14.97PTA2301 6302 6368 77157 16528966 1.05% 77.372.38乙二醇2209 5069 5129 525133 26978260 1.18% 12 16.60 1.14乙二醇2301 5135 5231 524 91496 1.87% 120.060.02短纤2209 8196 8352 62360 84197156 1.90% 85.630.93短纤2301 8194 8326 617 4126132 1.61% 80.270.13图：PTA 09合约基差图：PTA 01合约基差数据来源：WIND、海通期货投资咨询部数据来源：WIND、海通期货投资咨询部图：PTA 9-1价差图：PTA仓单数量张数据来源：WIND、海通期货投资咨询部数据来源：WIND、海通期货投资咨询部图：乙二醇09基差图：乙二醇01基差数据来源：WIND、海通期货投资咨询部数据来源：WIND、海通期货投资咨询部196412645持仓量变化52315245759287155390100,000200,000300,000400,000500,00001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12PTA仓单20182019202020212022(1000)(500)05001000150020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月19012001210122012301(1000)(500)050010001500200010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月180919092009(1000)(500)0500100015002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月19012001210122012301(1000)(500)05001000150010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月1909200921092209(500)050010002月3月4月5月6月7月8月9月1909-20012009-21052109-22012209-2301 kUmViYaZlU9UmVpPzRmNoObRcMaQoMoOoMtRkPqQqNeRqRsN8OoPsOwMnOwPuOpMtM图：乙二醇9-1价差图：乙二醇仓单数量张数据来源：WIND、海通期货投资咨询部数据来源：WIND、海通期货投资咨询部二、现货市场数据追踪PTA/MEG产业链数据涨跌单位-4.94美元/桶4.63美元/吨-40美元/吨66.17美元/吨0.096元PTA内盘190元/吨PTA外盘35美元/吨MEG内盘115元/吨MEG外盘-2美元/吨石脑油裂解价差40.9美元/吨PX加工利润48.8美元/吨PTA加工利润-308.1元/吨MEG现金流（石脑油制）-34.6美元/吨MEG现金流（乙烯制）-20.8美元/吨涤纶POY现金流24.0元/吨涤纶FDY现金流-201.0元/吨涤纶DTY现金流-25.0元/吨涤纶短纤现金流-36.0元/吨聚酯瓶片现金流99.0元/吨涤丝产销177%PTA仓单数量-1603张PTA有效仓单预报1894张乙二醇仓单数量552张短纤仓单数量754张数据来源：CCF、WIND、海通期货投资咨询部三、聚酯基本面3,2572,503下游产销212%35%仓单数量31735333381894094628910120-301 -100 599500上中下游利润12584353304260568-1596 -1561 -276 -255 -261 -285 -70 -45 84美元兑人民币汇率中间价6.72926.6332现货市场6750656095091550154900621623项目2022/5/132022/5/6上游价格Brent原油价格107.45112.39石脑油价格914.63910东北亚乙烯11711211PX价格1267.671201.5周五江浙地区涤丝产销率大幅提升，带动周度综合成交小幅提升，平均产销率72%。随着原料PTA和乙二醇价格的大幅上涨，聚酯工厂拉涨，POY价格上涨200元/吨，DTY价格上涨200元/吨左右，中空及低熔点短纤上涨165元/吨，华东聚酯瓶片价格上涨300元/吨，聚酯切片价格上涨175元/吨，由于竞争激烈，FDY价格与上涨持平。外销市场，涤丝出口报价上下波动1-2美分，较上周整体变动不大，实际成交估可谈。本周出口接单表现一般，老客户和刚需下单为主。由于海外订单跟进不佳，瓶片工厂价格小幅回调100美元/吨左右，受疫情和港口拥堵影响，近期出口发货延误现象较多，部分航线船期推迟1-2周。利润：工厂高库存下竞争出货，使得涤丝前纺依旧亏损较大，截止周五，POY现金流为-260元/吨左右；FDY的现金流05,00010,00015,00020,00001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12乙二醇仓单2019202020212022(800)(600)(400)(200)02004002月3月4月5月6月7月8月9月1909-20012009-21052109-22012209-2301 图：聚酯各产品价格图：聚酯工厂开工负荷（%）数据来源：CCF、海通期货投资咨询部数据来源：CCF、海通期货投资咨询部图：聚酯产销图：聚酯库存数据来源：CCF、海通期货投资咨询部数据来源：CCF、海通期货投资咨询部-10010203040POYFDYDTY短纤0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%即涤纶长丝--江浙涤丝产销率七日移动平均400060008000100001200019-1020-0420-1021-0421-1022-04POYFDYDTY涤短瓶片50607080901001101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1220182019202020212022为-300元/吨左右；DTY的现金流在-70元/吨左右；涤纶短纤的现金流为83元/吨附近，聚酯产品加权现金流为-142元/吨左右。供应端：本周随着前期检修装置的重启，特别是短纤装置的集中恢复，聚酯负荷小幅提升，由80.5%回升至81.2%。直纺长丝负荷持续由65.4%回升至67%；瓶片负荷小幅回落，由92.8%回落至85.9%；直纺短纤负荷大幅提升，由57.7%回升至65.7%。库存：本周涤丝产销有所回升，周平均约为72%左右，聚酯库存持续高震荡，FDY库存为27.8天，FDY库存为26.5天，DTY库存约为33天；部分工厂因物流问题或负荷抬升库存有所增加，大部分工厂库存处于下降趋势，平均库存在10天左右。终端综合开工环比提升，但仅周五涤丝产销相对较好，目前终端工厂流动资金相对缺乏，同时订单 较少，使得下游备货积极性较低。终端织造方面：江浙加弹综合开工提升至78%；江浙织机综合开工提升至63%；江浙印染综合开工下降至69%：成本带动聚酯价格继续上涨，但终端加弹、坯布跟进困难，现金流多亏损，现有产品高库存对流动资金的占用等原因使得终端的原料备货追高谨慎。本周涤丝刚需采购为主，投机少。截至目前，工厂原料备货集中在5-10天，偏多的工厂在1个月附近。当前坯布订单依旧少，零星准备秋冬品库存。家纺方面，出货还相对一般；综合面料高库存依旧，价格上涨乏力，现金流亏损，对原料高价有抵触心理，局部织机开工已经再次走弱中。 图：聚酯各品种现金流图：江浙加弹开机率数据来源：CCF、海通期货投资咨询部数据来源：CCF、海通期货投资咨询部图：江浙织造开机率图：盛泽织造坯布库存（天）数据来源：CCF、海通期货投资咨询部数据来源：CCF、海通期货投资咨询部图：轻纺城成交面积（万米）数据来源：CCF、海通期货投资咨询部四、PTA基本面本周石脑油价格跟随高位震荡，石脑油裂解价差回落至120美元左右高位震荡，处于多年来的季节性高位。据市场传言，美国远洋套利需求的增加，导致亚洲销往美国的PX增加，此外，临近6月船货的宣港日，也在一定程度上带动了买盘，从而带动PX价格大幅上涨，本周CFR中国主港PX价格上涨269美元/吨。PX价格的大幅上涨，带动PX利润上涨至350美元/吨，回升到季节性高位。受PX价格大涨影响，本周国内多套PX装置提升开工负荷，国内总开工负荷提升至73.4%。下周国内扬子石化35万吨装置预计5月16日重启，越南NSRP 70万吨装置预计5月21日重启，市场供应持续增加，0204060801001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12201820192020202120220204060801001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1220182019202020212022202530354045501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018201920202021202205001000150020002500123456789 10 11 1220182019202020212022-1,000-50005001,0001,5002,00019-10 20-03 20-08 21-01 21-06 21-11 22-04POY现金流FDY现金流DTY现金流涤短现金流瓶片现金流 图：上游原材料价格走势（美元/吨，美元/桶）图：石脑油裂解价差（元/吨）数据来源：WIND、海通期货