鲁证期货宏观经济报告：预期外的疫情影响下 3月份PMI反季节性回落至荣枯线下方

3月份PMI数据反季节性走弱，主要受国内部分经济发达地区突发性疫情影响。不同类型的企业之间经营状况裂口收窄，大型企业韧性犹在，中型企业下滑明显，小型企业景气度3个月来首次改善。生产和需求出现明显的反季节性下滑，且需求端的景气度下滑更为明显，下游承接力度不足导致产成品累库，经济潜在动能指标较上个月明显减弱。非制造业商务活动反季节性回落，服务业指数下滑、建筑业指数上升，两项指标出现分化。往后看，预计政策面刺激的力度将会逐渐显现，一方面，宽松的货币政策等扩大内需的措施刺激下，国内需求向上修复的概率加大；另一方面生产端潜力或将逐步释放，同时基建端发力明朗，专项债效能预计逐步体现。