本周观点：根据国家统计局公布的数据，我国当前通胀水平仍然不高，CPI上涨较为温和，而央行公布的5月M2、新增人民币贷款以及新增社融数据均超出预期，表明我国经济的基本面正在改善。然而，5月新增贷款主要来自企业，且仅短期贷款增速较快，企业中长期贷款与居民信贷依然不足。另外，5月人民币存款同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.1%和1.6%。5月的金融数据反映出我国当前信贷情况存在结构性问题，居民投资信心仍显不足，银行储蓄依然是居民处置资金的首要选择，预计后续货币政策将有相应调整以进一步扩大居民消费和投资。海外方面，美国五月CPI继续高企，美联储加息预期进一步抬升。我们在此前的报告中已经提到，不排除美国通过放松对华贸易限制的方式来对抗通胀，随着美国通胀加剧，美国取消部分对华加征关税的可能性加大。综上所述，由于当前大部分企业经营活动尚处于恢复初期，企业普遍担心流动性问题，当前部分房企依然面临债务困境，因此企业中长期贷款的信心尚未恢复，银行对企业信贷的支持力度还有待进一步加强。回顾目前已出政策，我们认为，各项举措的宽松力度依然较为克制，还没有完全做到国务院“能出尽出”的要求，这也导致居民信贷恢复进程缓慢，预计后续会有针对性更强的新政策出台。如果美国在未来决定取消对华加征关税，轻工纺织业可能将最先获益。由于各项稳增长政策的传导作用逐渐显现，建议短期关注直接受益政策支持的行业，中期可重点关注能源、大宗商品和房地产等行业。消费板块受制于疫情对居民收入和消费信心的负面影响，改善情况仍有待观察。
