5月基建投资明显提速，稳增长政策有望再加码

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年06月15日 建筑装饰 5月基建投资明显提速，稳增长政策有望再加码 5月固投增长提速，基建明显加速，地产跌幅收窄。2022年1-5月固投同比增长6.2%，5月单月增长4.5%，较4月提升2.7个pct。其中5月基建投资（全口径）增长7.9%，较4月提升3.6个pct；制造业投资增长7.1%，小幅提升0.7个pct；地产投资同比下滑7.8%，跌幅收窄2.3个pct。 基建增速明显回升，后续政策有望进一步加码。1-5月基建投资（不含电力等）同比增长6.7%，5月增长7.2%，单月增速较4月提升4.2个pct；1-5月基建投资（全口径）同比增长8.2%，5月增长7.9%，较4月提升3.6个pct。基建增长明显提速，预计主要系：1）稳增长政策效力逐步显现；2）部分地区疫情有所改善；3）去年基数走低，单月下滑3.6%。细分来看，5月单月电热气水供应同比增长7.8%（前值2.3%），预计主要受新型电力系统建设提速驱动；交通仓储邮政同比增长5.5%（前值3.7%）；水利环境与公共设施管理同比增长9.6%（前值5.7%），预计主要因中央加快推动大型水利项目投资落地（1-5月水利投资同增34.5%）。5月经济数据显示当前内需仍疲弱，预计待6月复工复产经济数据出台后，有望形成共识，稳增长政策有望进一步加码（潜在政策例如发行特别国债、降息等），同时考虑中央督察、疫后赶工及去年同期基数较低等因素，下半年基建投资景气度有望继续回升。 地产仍在探底，政策宽松有望促基本面回暖。1-5月地产投资同比下降4.0%（前值-2.7%），跌幅持续扩大，当月同比下滑7.8%，较上月收窄2.3个pct，边际小幅改善。5月单月地产销售面积增速-31.8%（前值-39.0%）、新开工面积同比-41.8%（前值-44.2%）、竣工面积同比-31.3%（前值-14.2%）、资金到位金额同比-33.4%（前值-35.5%），部分指标跌幅有所收窄，但整体跌幅仍较大，基本面仍在探底。地产为稳增长重要发力方向，4月以来行业政策放松力度持续加大，后续随疫情好转、经济复苏、基数走低，行业基本面有望触底回升。 制造业修复动能受限，疫后复苏有望促投资预期改善。1-5月制造业投资同比增长10.6%，较1-4月放缓1.6个pct；5月单月增长7.1%，较4月提升0.7个pct，改善幅度较小。3-5月疫情封控对多地供应链冲击明显，制造业整体投资修复动能受到一定制约。6月起多数地区疫情出现好转，待复工复产顺利推进后，预计后续制造业投资预期有望改善。 投资建议：今年稳增长宏观经济大背景明确，稳增长投资主线仍然清晰，经过前期调整后板块估值已具备吸引力，5月数据显示当前内需仍疲弱，稳增长政策有望进一步加码，三季度基建板块有望获得进一步催化，稳增长主线重点推荐1）低估值建筑央企中国建筑（PE4.0X）、中国交建（PE6.9X）、中国中铁（PE4.9X）、中国电建（PE11.3X）；2）钢结构龙头鸿路钢构（PE23X）、精工钢构（PE10X）；3）高成长地方国企山东路桥（PE5.4X）、四川路桥（PE7.7X）。此外还推荐疫后有望实现景气“深V”，当前估值修复具备弹性的细分行业优质龙头：重点推荐配用电侧能源IT核心标的安科瑞（PE22X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE19X）、积极布局BIPV的龙元建设、机械租赁龙头华铁应急（PE14X）。 风险提示：稳增长政策力度不达预期，疫情反复风险，资产减值风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：基建的过去、现在和未来》2022-06-14 2、《建筑装饰：静待政策再加码，逢低布局稳增长》2022-06-12 3、《建筑装饰：哪些细分行业环比有望加速改善？》2022-06-03 -32%-16%0%16%32%2021-062021-102022-022022-06建筑装饰 沪深300 2022年06月15日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601668.SH 中国建筑 买入 1.23 1.34 1.47 1.62 4.39 4.02 3.65 3.32 601800.SH 中国交建 买入 1.11 1.31 1.49 1.67 8.09 6.88 6.05 5.40 601390.SH 中国中铁 买入 1.12 1.26 1.41 1.58 5.56 4.94 4.41 3.92 601669.SH 中国电建 -- 0.56 0.70 0.81 0.94 14.02 11.29 9.80 8.44 000498.SZ 山东路桥 买入 1.37 1.75 2.22 2.61 6.91 5.40 4.26 3.62 600496.SH 精工钢构 买入 0.34 0.42 0.51 0.59 12.37 10.03 8.30 7.17 301129.SZ 瑞纳智能 买入 2.33 3.18 4.32 5.84 25.98 19.02 13.99 10.35 300286.SZ 安科瑞 买入 0.79 1.07 1.45 1.94 29.25 21.63 16.00 11.93 资料来源：Wind，国盛证券研究所，中国电建EPS数据取自Wind一致预期 2022年06月15日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com