通信行业周报2022年第14期：5G R17标准冻结，萤石网络首发过会

行业要闻追踪：萤石网络首发过会。萤石网络、涂鸦智能等物联网云平台厂商连接数、用户数实现快速增长，反映物联网赛道的高景气趋势，尤其是智能家居细分赛道方兴未艾。而在当前智能家居互联互通背景下，物联网云平台重要性日益凸显，产业链上游环节如通信模组、智能控制器亦有望同步受益，建议关注【移远通信】、【乐鑫科技】、【拓邦股份】等。 5G R17 标准冻结，5G 商用迈向新阶段。5G R17 标准对已有商用特性进行优化，并引入 RedCap，有助于推动 5G 垂直行业应用深入，建议关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】及工业互联网网关如【映翰通】、【三旺通信】。中长期来看，5G R17 扩展毫米波频段，新频段网络设施的部署将为通信设备厂商带来发展机遇，建议关注【中兴通讯】；且 R17支持非地面网络（NTN），有助于推动卫星互联网建设。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部数据，2022 年 4 月国内移动电话用户总数达 16.6 亿户，其中，5G 移动电话用户达 4.13 亿户，渗透率达到 24.8%；2）5G 基站：截至 2022 年 4 月，5G 基站总数已达到 161.5 万个； 3）云计算及芯片厂商：22Q1，BAT 资本开支合计 181 亿元（同比+19%，环比-28%）；22Q1，海外三大云厂商及 Meta 资本开支合计 355.18 亿美元（同比+30%，环比-2.8%）。信骅 2022 年 5 月营收 4.66 亿新台币（同比+52.7%，环比+2.5%），上修全年营收增速至优于 45%；Intel DCAI 22Q1 营收同比+22%至 60 亿美元；AMD Computing and Graphics 22Q1 实现营收 28 亿美元（同比+33%，环比+8%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌 1.62%，沪深 300 指数上涨 1.75%，板块表现弱于大市，相对收益-3/37%，在申万一级行业中排名第 26。在我们构建的通信股票池里有 148 家公司，本周平均涨跌幅为-0.81%，各细分领域中专网、光器件光模块和北斗等板块分别上涨 1.15%/0.55%/0.21%。 投资建议：看好政策出台带动产业链景气度提升。建议关注三条主线：（1）二季度受疫情影响有限的高弹性行业优质龙头主要有：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）；（2）政策加码积极推动的产业：如北斗（华测导航、北斗星通）、工业互联网（映翰通、三旺通信）方向；（3）下半年行业景气度提升的方向：通信+汽车（瑞可达）、通信+新能源（中天科技、亨通光电）。 2022 年 6 月份的重点推荐组合：移远通信、天孚通信、亿联网络、亨通光电、华测导航。 风险提示：全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）萤石网络首发过会 事件：6 月 6 日，海康威视子公司杭州萤石网络股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过。公司主营业务为智能家居服务及物联网云平台——面向智能家居场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。 点评： 亮点一：物联网云平台连接数快速增长，智能家居方兴未艾 物联网云平台连接数持续快速增长。以萤石网络和涂鸦智能为例，近年来平台连接数、用户数等均实现快速增长： （1）萤石网络 2021 年设备连接数已破亿级。据公司招股说明书，截至 2021 年，萤石物联云平台设备连接数达到 1.59 亿，同比+35.8%；注册用户数达到 9574 万名，同比+33.3%；月活用户和平均日活用户分别达到 3531 万名和 1419 万名，分别同比+31.3%/40.0%。 图 1：萤石物联云平台设备连接数及注册用户情况 图2：萤石物联云平台活跃用户情况（万名） 向第三方行业平台开放，助力智能家居互联互通，推动云平台服务发展。公司于2020 年 5 月开始建设萤石 IoT 开放平台，发布了 Wi-Fi 模组、蓝牙模组和视频模组等多款模组产品，正式对其他第三方品牌的硬件设备开放接入；公司亦打造了软件开放平台。得益于软件开放平台全面的服务能力，公司开放平台服务已有 20余万行业客户，2021 年平均月付费行业客户数量达到 6767 名，推动云平台服务快速增长——2021 年公司云平台服务实现收入 5.38 亿元，同比+29.5%。 图 3：萤石开放平台行业客户情况（名） 图4：萤石网络云平台服务收入（万元）及增速 （2）涂鸦智能 IoT PaaS 部署数量达 1.84 亿。2021 年，涂鸦智能 IoT PaaS 部署数量达到 1.84 亿，同比+57.9%；IoT PaaS 客户数量达到 5527 家，其中优质客户（收入贡献超 10 万美元）达到 311 家，优质客户平均收入达到 74.7 万美元。且公司客户留存度高，IoT PaaS 净收入扩张率始终维持在 150%以上水平。 图 5：涂鸦智能 IoT PaaS 部署数量及客户情况 图6：涂鸦智能 IoT PaaS 净收入扩张率 2021 年，涂鸦智能 IoT PaaS 业务实现收入 2.61 亿美元，同比+72.3%；SaaS 业务增长迅速，收入同比+203%至 1860 万美元。 图 7：涂鸦智能 IoT PaaS 及 SaaS 业务收入（百万美元）及合计增速 物联网云平台作为 IoT 产业链的中间环节，在硬件层与应用层之间搭起桥梁，重要性日益凸显。物联网，尤其是智能家居产业发展有两大痛点，其一是 B 端繁杂的通信协议带来的开发成本，其二是 C 端不同品牌、不同品类的产品难以互联互通，造成使用割裂。而在 B 端，IoT PaaS 的核心使命是降低物联网开发的门槛，减少开发成本，缩短开发周期；在 C 端，IoT PaaS 则为消费者提供跨品牌、跨品类的统一体验。因此，物联网云平台已成为当前智能家居产业发展的重要着眼点，重要性日益凸显。 图 8：萤石网络业务架构图 表 1：以涂鸦智能为例，物联网云平台对于终端用户、品牌商/OEM 和开发者的价值 在此背景下物联网云平台市场规模快速增长。据 CIC 数据，预计 2024 年全球物联网 PaaS 市场规模可达 1717 亿美元；另据艾瑞咨询，预计 2025 年中国生活领域物联网云平台市场规模可达 147 亿元，20-25 年 CAGR 约 20%。 图 9：2019-2024 年 IoT PaaS 市场规模（十亿美元） 图10：2020-2025 年中国生活领域物联网平台市场规模（亿元） 亮点二：智能家居方兴未艾，物联网景气度持续 物联网云平台连接数的高速增长反映了智能家居产业方兴未艾。据 IDC 数据，2021年中国智能家居市场出货量超 2.2 亿台，同比+9.2%。其中，出货量靠前的品类包括智能家电、视频娱乐、智能音箱及家庭安全监控，分别达到 8710 万/4400 万/3860万/3220 万。IDC 预测 2022 年中国智能家居出货量将突破 2.6 亿台，同比+17.1%，至 2026 年国内出货量有望突破 5 亿台，智能家居市场的升级和调整持续进行，产业方兴未艾。 图 11：2022-2026 年中国智能家居出货量（百万台） 互联互通已成为智能家居产业发展趋势。从政策指引来说，《“十四五”数字经济发展规划》明确提出要打造打造智慧共享的新型数字生活，引导智能家居产品互联互通，促进家居产品与家居环境智能互动，丰富“一键控制”、“一声响应”的数字家庭生活应用。从消费者体验来说，影响家庭物联网体验的负面因素主要是不同设备之间使用割裂的问题。因此，全屋智能所代表的智能家居互联互通体验是政策、使用体验以及产业发展在当前的必然要求和必然趋势，有望进一步推动智能家居等家庭物联网发展。 基于此，除物联网云平台在智能家居互联互通中发挥关键作用外，通信模组、智能控制器等物联网产业环节有望同步受益： （1）每一个联网的终端，都需要借助通信模组这一媒介传输数据，通信模组与物联网连接数存在一一对应关系，是 AIoT“联网化”的必然受益环节。通信模组是将芯片、存储器、功放器件等集合在一块线路板上，并提供标准接口的功能模组。通信模组包括蜂窝通信模组（2/3/4/5G/NB-loT 等）和非蜂窝类通信模组（WiFi、蓝牙、LoRa 等）。建议关注移远通信、广和通。 （2）每一个智能终端，都需要一个智能控制器进行数字处理和电路控制，是AIoT“智能化”的必然受益环节。智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。建议关注拓邦股份等。 投资建议：萤石网络、涂鸦智能等物联网云平台厂商连接数、用户数实现快速增长，反映物联网赛道的高景气趋势，尤其是智能家居细分赛道方兴未艾。而在当前智能家居互联互通背景下，物联网云平台重要性日益凸显，产业链上游环节如通信模组、智能控制器亦有望同步受益，建议关注【移远通信】、【广和通】、【拓邦股份】等。 （2）5G R17 标准冻结，5G 商用迈向新阶段 事件： 6 月 9 日，在匈牙利布达佩斯召开的 3GPP RAN 第 96 次会议圆满结束。在本次会议上，5G R17 标准宣布冻结，标志着 5G 第二个演进版本标准正式完成。 图12：3GPP RAN 第 96 次会议宣布 5G R17 标准冻结 点评： 亮点一：5G R17 标准冻结，推动 5G 应用深化 5G R17 标准对已落地应用的 5G 商用特性进行优化。5G R17 在 5G 规模商用之后制定的，汲取了实际部署的经验和不足，实现了标准与商用联动协同： 表2：5G R17 相关基础技术演进 （1）优化关键功能实现，完善现网应用。例如，引入基于速度的小区重选、测量与解调增强等方案提升高铁场景下的用户体验；引入基于空分复用的无线资源利用率统计方法满足准确评估网络负载的需求；引入网络切片接入数、会话数、比特率控制机制保障 SLA；面向边缘计算引入基于 DNS 的本地业务查找功能；支持移动状态下业务连续性，增强网络融合接入能力满足融合核心网演进；支持内生确定满足工业生产场景独立提供确定性服务；完善运营计费能力进一步推进 5G行业新能力的部署落地等。 （2）提升关键指标性能，深化应用场景。例如，上行业务信道覆盖能力相比 R16可提升最大 6dB，室内工厂理想环境下的定位精度由 R16 的<3m 提升至<0.5m，终端在空闲态和非激活态下的能耗相比 R16 可节省 20%~30%，工业互联网时延敏感网络的空口授时精度从 R16 的±540ns 提升到±145ns~±275ns，并支持多向授时。 运营商持续推广 5G 应用，R17 优化商用特性有望加速 5G 垂直行业应用推广。当前三大运营商均持续推动 5G 应用深化落地，例如 2021 年中国移动将打造 200 个垂直行业 5G 龙头示范项目，签约高品质“商品房”超 2800 个，拓展 5G 专网项目1590 个，带动 DICT 项目签约金额超 160 亿元；中国电信 5G 定制网商用项目已覆盖 5G 应用“扬帆”行动计划的全部 15 个重点行业，全年落地项目超过 1200 个； 中国联通 5G 行业应用方面 2021 年已为公司贡献 60 亿元收入， 实现冬奥会“5G+4K/8K”直播、高铁 5G 超高清直播、IPv6 智慧专网、L4 无人驾驶等近 20项 5G 应用。 而 R17 标准助 URLLC 及其增强技术实现 0.5ms~1ms 空口时延和 99.9999%可靠性的网络性能保障，可以满足智能电网、AR/VR、智能无人机、工业自动化等垂直行业对时延和可靠性的性能要求；精准定位技术在 R17 升级到了厘米级别，可应用于5G 工业物联网。新技术进一步规范将加速 5G 垂直行业应用推广。