两部门发文推动新型储能参与电力市场，储能商业模式日渐明晰

行情回顾：本周，公用事业行业指数上涨2.65%，跑输沪深300指数1.00%，市场表现弱于大盘。环保行业细分子行业中，节能与能源清洁利用涨幅较大。公用行业细分子行业中燃气、地方电网涨幅较大。 专题研究：2022年6月7日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司公开发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，在《国家发展改革委、国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》的基础上，提出建立完善适应储能参与的市场机制，鼓励新型储能自主选择参与电力市场，坚持以市场化方式形成价格，持续完善调度运行机制，发挥储能技术优势，提升储能总体利用水平，保障储能合理收益，促进行业健康发展的总体要求。 行业信息：6月9日，应急管理部、国家矿山安监局、国家发改委、国家能源局四部门发布的《关于加强煤炭先进产能核定工作的通知》提出，严格履行电煤保供稳价责任。核增产能煤矿要积极承担电煤增产保供责任，核增产能形成的新增产能必须全部按国家政策签订电煤中长期合同。 投资建议：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升，2022年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际；2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电2021年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度；3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为3200亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度，建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。储能装机规模有望显著增长，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升；储能装机增长带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周，公用事业行业指数上涨2.65%，跑输沪深300指数1.00%，市场表现弱于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，节能与能源清洁利用、监测&检测、水务、固废处理、园林、大气治理本周涨跌幅分别为5.96%、1.40%、-0.01%、-0.98%、-2.39%、-3.05%。 公用行业细分子行业中，燃气、地方电网、水电、清洁能源发电、火电本周涨跌幅分别为5.83%、2.57%、2.40%、1.48%、1.23%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为双良节能、兴源环境、中环装备、江南水务、卓越新能，跌幅前五的个股为德创环保、宇通重工、中国天楹、玉禾田、广电计量。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为三峡水利、长源电力、湖北能源、辽宁能源、韶能股份，跌幅前五的个股为华能国际、湖南发展、明星电力、国网信通、闽东电力。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值上升。截至2022年6月12日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为28.05倍，PB（LF）为1.74倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤价格保持不变，期货价格下跌。2022年6月10日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1205.00元/吨，动力煤期货收盘价格为867.00元/吨，周环比变化分别为0.00%、-0.34%。库存方面，2022年6月10日，秦皇岛煤炭库存为505.00万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为166万吨，周环比变化分别为-2.88%、11.41%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格下跌。2022年6月10日，国内LNG出厂价格指数为6687.00元/吨，中国LNG到岸价为23.48美元/百万英热（6月9日数据），周环比变化分别为-4.28%、1.82%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 光伏组件价格上涨。根据PVInfoLink数据，截至2022年6月11日，多晶硅致密料现货均价为261元/千克，周环比变化为0.77%；多晶硅片/单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为3.10/5.73/ 6.78/9.13元/片，周环比变化分别为1.64%/0%/0%/0%；多晶电池片-金刚线/单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.933/1.16/1.185/1.16元/瓦，周环比变化均为0%；单晶组件-166/单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.91/1.93/1.93元/瓦，周环比变化均为0%。 图表16:多晶硅现货均价（元/千克） 图表17：硅片现货均价（元/片） 图表18：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表19：组件现货均价（元/瓦） 2.专题研究 完善储能市场机制，保障储能合理收益。2022年6月7日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司公开发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》（下简称“《通知》”），在《国家发展改革委、国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》的基础上，提出建立完善适应储能参与的市场机制，鼓励新型储能自主选择参与电力市场，坚持以市场化方式形成价格，持续完善调度运行机制，发挥储能技术优势，提升储能总体利用水平，保障储能合理收益，促进行业健康发展的总体要求。 明确新型储能市场主体地位。《通知》首先明确满足一定条件的新型储能项目能够参与电力市场：具备独立计量、控制等技术条件，接入调度自动化系统可被电网监控和调度，符合相关标准规范和电力市场运营机构等有关方面要求，具有法人资格的新型储能项目，可转为独立储能，作为独立主体参与电力市场。其次，鼓励以配建形式存在的新型储能项目，通过技术改造满足同等技术条件和安全标准时，可选择转为独立储能项目。涉及风光水火储多能互补一体化项目的储能，原则上暂不转为独立储能。 从《通知》看电源侧、电网侧、用户侧未来重点推进的储能商业模式：电源侧储能，目前以风光新能源配建为主，1）可转为独立储能；2）可与所配建的电源视为一个整体；3）同一储能主体可以按照部分容量独立、部分容量联合两种方式同时参与电力市场。电网侧储能主要通过两种途径获得收益，1）参与中长期市场与现货市场，通过电力交易发挥移峰填谷和顶峰发电作用；2）提供电力辅助服务。用户侧储能主要是通过峰谷价差获取收益。 图表20：新型储能主要商业模式 加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰。加快推动独立储能参与中长期市场和现货市场。鉴于现阶段储能容量相对较小，鼓励独立储能签订顶峰时段和低谷时段市场合约，发挥移峰填谷和顶峰发电作用。 此前，关于储能充电是否需承担输配电价等费用，没有明确统一的标准。 《通知》特别指出，独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加，这一规定将大幅降低储能充电成本。 我们统计了部分省份2022年6月代理购电的用电价格，输配电价和政府性基金及附加合计占用电价格的比例超过30%，以江苏省为例，代理购电价格、输配电价、政府性基金及附加分别为0.4594、0.2110、0.0294元/kWh，输配电价及政府性基金占用电价格比例为34.35%。 图表21：部分省份工商业（1-10kV）6月用电价格 充分发挥独立储能技术优势提供辅助服务。鼓励独立储能按照辅助服务市场规则或辅助服务管理细则，提供有功平衡服务、无功平衡服务和事故应急及恢复服务等辅助服务，以及在电网事故时提供快速有功响应服务。新型储能具有响应快、配臵灵活、建设周期短等优势，可在电力运行中发挥顶峰、调峰、调频、爬坡、黑启动等多种作用。根据甘肃能监办数据，2022年1月，中能布隆吉60MW/240MWh储能电厂获得193万元调峰补偿和482万元调频补偿，辅助服务收益较为可观。 图表22：电化学储能主要提供的辅助服务 优化储能调度运行机制。坚持以市场化方式为主优化储能调度运行。对于暂未参与市场的配建储能，尤其是新能源配建储能，电力调度机构应建立科学调度机制，项目业主要加强储能设施系统运行维护，确保储能系统安全稳定运行。对于以辅助服务补偿为主要收入来源的储能项目而言，电网调度次数是影响项目收益率的重要因素，此次国家发文要求优化储能调度机制，后续电网有望建立更为透明和市场化的调度机制。 进一步支持用户侧储能发展。《通知》提出，各地要根据电力供需实际情况，适度拉大峰谷价差，为用户侧储能发展创造空间。根据各地实际情况，鼓励进一步拉大电力中长期市场、现货市场上下限价格，引导用户侧主动配臵新型储能，增加用户侧储能获取收益渠道。2021年7月，国家发改委在《关于进一步完善峰谷分时电价机制有关问题的通知》中提出，上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1；建立尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。此后，国家和地方多次发文拉大峰谷价差，用户侧储能有望通过低储高放为用户节省更多电费，提高用户侧投资储能意愿。 图表23：完善峰谷分时电价相关政策 研究建立容量价格机制，探索储能成本纳入输配电价回收。《通知》提出：1）研究建立电网侧独立储能电站容量电价机制，逐步推动电站参与电力市场；2）探索将电网替代型储能设施成本收益纳入输配电价回收。回顾抽水蓄能价格机制发展历程，过去曾采用电网运营制、租赁制、容量制等价格模式，电站成本难以回收，投资成本无法向用户传导。 2021年4月，国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，提出新两部制电价，改进了容量电价的核定方式、明确了电量电价的形成机制，建立起完整的成本回收与分摊机制，解决了容量、电量电价形成和成本疏导两大问题。我们认为，未来电化学储能有望建立起和抽水蓄能类似的价格机制，改善储能收益状况，提高社会资本投资积极性。 3.上市公司动态 图表24：中标签约和对外投资 图表25：股东增减持和股份质押 图表26：股份回购和股东激励 4.行业动态 经合组织：全球塑料制品产量40年内要涨近两倍。经济合作与发展组织近日发布的报告显示，到2060年，全球塑料制品年产量将达