凯德石英：原材料高纯石英砂厂商产能逐步释放，下游半导体行业景气度持续提升

公司事件：近日公司发布相关公告，为维护公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市后股价的稳定，保护投资者的利益，增持主体遵循《北京证券交易所上市规则（试行）》等相关法律法规，应于2022年5月6日-2022年6月17日期间内实施增持方案。截至2022年6月7日，公司股价已经不满足启动稳定股价措施条件，公司稳定股价措施实施完成。 高端石英制品产业化项目顺利筹办，半导体用石英前景广阔：公司主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售，是国内技术领先的石英产品加工企业，产品根据下游领域主要分为三类，分别是半导体集成电路芯片用、光伏太阳能行业用和其他行业用石英产品。①公司半导体领域客户有昆明物理所、华微电子、扬杰电子、通美晶体、北方华创等企业，随着下游半导体集成电路产业景气度的持续提升，2022Q1公司半导体集成电路芯片用石英产品销售大幅提升，毛利率较去年同期增加11.53%。 ②公司亦庄项目（高端石英制品产业化项目）正在建设之中，来进一步提高公司核心竞争力和市场份额。随着行业景气度的提升和高端石英制品产业化项目的筹办，公司发展前景广阔，利润稳定增长。 原材料厂商产能逐步释放，半导体用高纯石英材料具备稳定供应能力：根据2021年年报，公司2021年第一大供应商为石英股份，采购金额达1357.35万元，占年度采购比例19.57%，且与公司存在关联关系，菲利华同样为公司石英材料供应商。①石英股份致力于高纯石英砂生产技术的研发和创新，新扩产2万吨高纯石英砂产能，矿石供应充足，矿源稳定，能为公司稳定供应高温石英矿。②菲利华是国内首家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业，根据公司业绩说明会情况，公司于2021年完成了募投项目的建设，产能逐步释放，子公司融鉴科技投资新建的高纯石英砂项目，进一步扩大高纯石英砂生产规模。随着我国石英材料生产技术的不断发展，国内企业逐步打破国外厂商对高端原材料的垄断，进入国际半导体企业采购名单，加上产能的逐步释放，高纯石英材料出货量将大幅增加，预期原材料成本将出现价格下降的趋势，公司半导体用石英器件原材料供应保持稳定。 投资建议：公司自成立以来长期深耕于石英制品制造行业，随着下游半导体行业景气度的持续提升和营业成本的下降。2022年公司将积极、稳妥地筹办“高端石英制品产业化项目”。目前公司正不断进行产业结构调整，促进产业转型升级，逐渐实现从低端产品向高端产品的转变。2022Q1，公司保持稳定增长，实现营收3695.48万元（+4.37%），实现归母净利润875.77万元（+59.73%），经营性现金流达2175.59万元，毛利率同比增长11.53%。随着募投资金项目的有效推进将会逐步释放产能，有力保障公司业绩持续增长。 公司最新市值为16亿元，PE TTM 36X，建议关注。 风险提示：原材料价格波动的风险、下游行业波动的风险 图1：凯德石英营收及增速 图2：凯德石英归母净利润及增速 图3：凯德石英历年研发费用率 图4：凯德石英历年盈利能力 图5：凯德石英历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：凯德石英历年费用情况