报告指出，中国房地产行业的疲软可能会减缓数字化的步伐，但对广联达的SaaS业务影响有限。广联达在FY3Q21交付了强劲的业绩，我们继续看好房地产SaaS，但更喜欢广联达而不是MYC，因为MYC普遍预测的下行风险更高。同时，报告认为广联达FY3Q21营收表现优于SaaS转换，FY1H21，广联达54%的收入来自SaaS，而MYC数字为57%。广联达FY3Q21营收同比增长45%，超出预期18%，我们认为结果的亮点在于今年新增的4个地区更好的SaaS迁移。SaaS收入同比增长55%至人民币6.68亿元（占FY3Q21收入的47%）。虽然广联达专注于2H21的项目交付，但我们认为广联达的全年目标是建设管理量同比增长30%，可能会错过，因为2020年第四季度的基数很高（同比增长25%）。我们预计广联达建设管理FY21收入同比增长25%（9M21同比增长29%，9M20同比增长1%）。更喜欢广联达而不是MYC，我们将广联达21-23财年盈利上调2-4%，以反映新地区的SaaS转型好于预期。维持买入，新目标价为95.18元（之前为91.36元）。同时，我们将MYC FY21-23E盈利下调2%至10%，以反映房地产开发商的数字化需求疲软。新目标价为35.75港元（之前为43.56港元）。
