有色金属行业深度报告：国内产能迫近天花板+欧洲能源成本高企 电解铝价格易涨难跌

本报告对国内电解铝行业进行了深入研究，认为国内电解铝产能逼近天花板，电解铝供给弹性长期弱化。今年我国电解铝产量有望接近4000万吨，但供需格局依旧紧张。国内外能源成本差异将支持我国铝厂高利润状态持续。新能源&新基建拉动电解铝需求长期增长。短期：稳经济政策发力&疫情形势好转，需求旺季虽迟但到。2022年全球铝市延续供应短缺状态。建议关注：氧化铝、电力及预焙阳极成本优势显著的天山铝业、云南水电铝及新疆火电铝协同的神火股份、水电铝一体化产业链的云铝股份。风险提示：疫情形势恶化、欧洲能源价格大幅回落、欧美紧缩步伐超预期。